PancakeSwap (CAKE) : le vote The Flip, fonctionnement du DEX, tokenomics et risques

PancakeSwap, la plus grande bourse décentralisée de BNB Chain, demande aux détenteurs de CAKE de renoncer à une partie de la combustion du jeton pour mieux rémunérer les fournisseurs de liquidité. La proposition, baptisée The Flip, a été publiée sur Snapshot à 07 h 52 UTC le 21 octobre 2026, et le vote s’est ouvert à 08 h 07 UTC. Il se termine à 08 h 07 UTC le 24 octobre.

À 18 h 34 UTC le 22 octobre, le décompte était très déséquilibré. Trente-trois portefeuilles avaient voté : 22 205 CAKE de pouvoir de vote pour, 1 229 916 contre, soit 98,2 % contre. Un seul portefeuille apportait 765 559 CAKE du côté du Non, environ 61 % de tout ce qui a été exprimé. Le vote est toujours ouvert, rien n’est décidé, et le résultat apparaîtra sur la page Snapshot de The Flip.

L’enjeu n’a rien d’anecdotique. PancakeSwap a traité 23,38 milliards de dollars d’échanges sur les 30 jours jusqu’au 21 octobre, selon DefiLlama, et les votes des détenteurs ont réécrit les règles du CAKE en 2022, en 2023 et en 2025, puis trois fois en 2026.

PancakeSwap et le vote The Flip : les LP garderaient 88 % des frais sur v3 et Infinity

La Kitchen, nom que se donne l’équipe centrale pseudonyme de PancakeSwap, veut que les fournisseurs de liquidité (LP) des pools v3 et Infinity conservent 88 % des frais d’échange qu’ils génèrent. Sur la plupart de ces pools, ils en gardent aujourd’hui 66 à 68 %. La part du protocole tomberait à 12 % et irait à la trésorerie, et la proposition précise que la fraction de ces 12 % qui n’est pas en stablecoins servirait toujours à racheter du CAKE. Les frais des principaux pools de stablecoins (USDT, USDC, USD1 et U) restent en stablecoins depuis un vote de février 2026, afin de payer les coûts en dollars.

Voici la répartition, pool par pool, telle que la donne la proposition Snapshot :

Type de pool	Part des LP aujourd’hui	Part du protocole aujourd’hui	Part des LP avec The Flip	Part du protocole avec The Flip
v2 (tous les pools)	68 %	32 %	68 % (inchangé)	32 % (inchangé)
v3, palier 0,01 %	67 %	33 %	88 %	12 %
v3, palier 0,05 %	66 %	34 %	88 %	12 %
v3, paliers 0,25 % et 1 %	68 %	32 %	88 %	12 %
v3 sur Solana	84 %	16 %	88 %	12 %
Infinity	67 %	33 %	88 %	12 %

La v2 ne bouge pas. Ses frais sont inscrits dans les contrats, et la proposition y voit le principal moteur de combustion du CAKE chez PancakeSwap : 23 % de ses frais d’échange partent à la combustion.

Les pools Infinity existants forment un cas particulier. Leurs frais de LP sont fixés à la création du pool, si bien qu’une commission de protocole plus faible réduit les frais totaux au lieu d’augmenter la part du LP. L’exemple de la proposition est un pool à 1 % qui finirait par coûter environ 0,76 %, dont 0,67 % pour les LP et environ 0,091 % pour le protocole. Les traders de ces pools paient moins ; leurs LP gagnent ce qu’ils gagnaient avant.

Sur 1 000 dollars de frais générés par les pools concernés, les LP en garderaient 880, contre 660 à 680 aujourd’hui et 840 sur Solana. En se fondant sur les volumes de 2025, la Kitchen chiffre le gain des LP de v3 et d’Infinity à environ 62 millions de dollars par an une fois toutes les chaînes basculées. C’est l’estimation de l’équipe elle-même. Il en va de même pour la promesse que des pools plus profonds donneraient aux traders moins d’impact sur les prix, moins de MEV et de meilleurs prix via les agrégateurs : personne ne l’a testée de façon indépendante.

Les émissions passeraient de 22 500 à 7 000 CAKE par jour

La seconde moitié du plan réduit les CAKE que PancakeSwap crée chaque jour. Les émissions effectives passeraient d’environ 22 500 CAKE par jour à 7 000, soit une baisse d’environ 69 %, en deux étapes.

Étape	Calendrier dans la proposition	Émissions quotidiennes de CAKE
Aujourd’hui	Jusqu’au début du déploiement	Environ 22 500
Étape 1	À partir de novembre 2026, dans les deux semaines suivant l’adoption du vote ; une chaîne bascule par semaine, pendant environ trois mois	11 000 (d’ici la semaine 10, a dit la Kitchen sur le forum : une baisse de 51 %)
Étape 2	Quand le CAKE atteint son objectif de réduction de 20 % de l’offre, attendu environ 12 mois après l’étape 1	7 000

Les chaînes qui contribuent le moins à la combustion du CAKE basculent en premier ; celle qui y contribue le plus bascule en dernier. La proposition ne donne pas l’ordre. À l’arrivée, PancakeSwap créerait 15 500 CAKE de moins par jour, soit environ 5,7 millions par an.

Les 7 000 CAKE encore créés chaque jour iraient à « la Pantry », que la proposition décrit comme le fonds de croissance de l’écosystème PancakeSwap. La Kitchen le dépenserait en marketing, en partenariats et en amorçage de liquidité dans de nouveaux pools. Le fonds de croissance actuel détenait environ 3,5 millions de CAKE en janvier 2026, selon une proposition Snapshot de ce mois.

La dernière étape repose sur un tableau d’offre tiré du tableau de bord Dune de PancakeSwap : 372 837 045 CAKE en avril 2025, au moment du vote Tokenomics 3.0 ; 329 915 408 en octobre 2026, soit 11,5 % de moins ; et un objectif d’environ 298,3 millions en 2030, 20 % sous le niveau d’avril 2025.

Qui peut voter, et pourquoi les articles sur le veCAKE sont dépassés

Le pouvoir de vote sur The Flip est simple : un CAKE détenu dans un portefeuille sur BNB Chain vaut une voix, compté au bloc 128 901 266 par la stratégie de solde de jetons de Snapshot. Il n’y a ni délégation ni quorum minimal. Les CAKE placés en staking dans les Syrup Pools ne comptent pas.

Une partie de la presse écrit que seuls les détenteurs de veCAKE peuvent participer. C’est faux depuis avril 2025. PancakeSwap a retiré le veCAKE et le vote par jauges à 00 h 00 UTC le 23 avril 2025, après le vote Tokenomics 3.0, et a débloqué tous les CAKE verrouillés pour l’occasion, comme l’expose la page de la documentation consacrée à la fin du veCAKE.

Ces règles changent la façon de lire un résultat. Seule l’équipe centrale peut présenter des propositions « core » et, si elles passent, c’est elle qui les met en œuvre. Quiconque détient 100 000 CAKE peut publier une proposition communautaire, mais celles-ci restent de simples suggestions non contraignantes. Les votes communautaires durent trois jours fixes ; l’équipe centrale fixe la durée des siens, et a donné trois jours à The Flip. La documentation réserve aussi à l’équipe le droit d’agir sans vote en cas d’urgence, par exemple pour suspendre des contrats et corriger un bug. En pratique, l’équipe qui rédige les propositions centrales est celle qui les exécute.

La participation est faible. Les 1,25 million de CAKE de pouvoir de vote exprimés sur The Flip à 18 h 34 UTC le 22 octobre se comparent à 1 667 438 CAKE sur le vote de janvier 2026 sur le plafond de l’offre et à environ 4 millions sur un vote sur les frais en juin 2026. Derrière le plus gros portefeuille, les quatre votants suivants ont tous choisi le Non, avec 167 851, 130 000, 47 543 et 43 973 CAKE. On ignore qui contrôle ces portefeuilles, et l’avance du Non ne dit rien de l’identité des détenteurs.

Les critiques ont imposé une réécriture le 19 octobre

Le débat s’est ouvert le 14 octobre 2026 dans un fil du forum lancé par Chef_Mustard, que la documentation range parmi les chefs chargés des opérations. Les détenteurs ont réagi en quelques heures. Leur reproche : la v3 et Infinity cesseraient de brûler du CAKE directement, donc moins de jetons seraient rachetés puis détruits. Un membre, qui disait détenir du CAKE depuis 2021, a calculé qu’environ 10,4 millions de CAKE en moins, soit 3,16 %, auraient été consacrés aux rachats sur les 12 mois précédents. Ce calcul est le sien, pas un chiffre confirmé par PancakeSwap.

Chef_Mustard a répondu le 15 octobre : « Deflation is a means, not the goal » (la déflation est un moyen, pas un but). La combustion nette hebdomadaire serait plus faible, a-t-il écrit, mais le CAKE resterait déflationniste chaque semaine. Il a aussi reconnu que les revenus de la trésorerie baisseraient et y a vu « a deliberate short-term sacrifice for long-term growth », un sacrifice délibéré à court terme au profit de la croissance à long terme.

Le même jour, le Head Chef, dont la documentation indique le compte X, a écrit que les 12 % de la trésorerie serviraient à racheter du CAKE, hors les trois stablecoins gardés pour le fonctionnement : « The Flip will not change Cake buyback. »

the 12% goes to treasury will 100% used for cake buybacks, apart from the 3 stable coin for daily operation. The Flip will not change Cake buyback

— headchef_pcs (@Headchef_pcs) October 15, 2026

Un message sur X n’a pas suffi à certains. Le 18 octobre, un membre du forum a demandé que cet engagement figure dans la proposition elle-même, et un autre, sous le pseudonyme « Blue », a objecté que le texte ne garantissait pas qu’une part des 12 % serve à racheter et brûler du CAKE.

Le 19 octobre, la Kitchen a amendé le plan. Le déploiement ne s’achève désormais que lorsque le CAKE atteint l’objectif de réduction de 20 % de l’offre, les frais de la trésorerie hors stablecoins sont affectés aux rachats de CAKE, et les émissions baissent par paliers à mesure que chaque chaîne bascule. Le détenteur à l’origine de l’estimation des 10,4 millions a qualifié la mise à jour de « a solid improvement » (une vraie amélioration), tout en se demandant pourquoi les détenteurs de CAKE devraient vouloir que la v3 et Infinity grossissent aux dépens de la v2. Le vote officiel s’est ouvert deux jours plus tard.

La proposition ne dit pas ce qui se passe en cas d’échec. La lecture la plus évidente est que la répartition actuelle des frais et des émissions, environ 22 500 CAKE par jour, resterait en place.

Qu’est-ce que PancakeSwap ? Un DEX né sur BNB Chain en 2020

PancakeSwap est une bourse décentralisée : on échange des jetons directement depuis son propre portefeuille, sans compte, et les transactions se règlent dans des contrats intelligents. Elle a démarré en septembre 2020 sur BNB Smart Chain, où les frais de transaction se paient en BNB. Le projet n’a jamais documenté le jour exact de son premier échange.

Trade, earn and win : c’est ainsi que la documentation classe l’application. Le CAKE rémunère les fermes de rendement et les stakings des Syrup Pools, sert à acheter des tickets de loterie et compte comme pouvoir de vote.

La documentation cite onze chaînes : BNB Chain, Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, Aptos, ZKsync, Linea, Monad, Robinhood Chain et opBNB. La proposition The Flip parle aussi de 11, mais sa liste nomme Arc et omet Aptos, alors que DefiLlama suit Aptos et aucun Arc. Impossible de dire quelle liste est à jour. Fin 2025, PancakeSwap en comptait 10, Solana (avril 2025) et Monad étant les ajouts de l’année.

L’équipe est pseudonyme. La documentation recense 37 « chefs » par pseudonyme, du Head Chef aux designers, aux testeurs QA et à un chef RH, et pas un seul nom réel.

Comment fonctionne PancakeSwap : v2, v3 et Infinity

PancakeSwap fait tourner côte à côte trois générations de teneur de marché automatisé. Dans chacune, les LP déposent des jetons dans un pool de liquidité, les traders échangent contre lui, et les frais sont partagés entre les LP et le protocole.

v2 : les pools d’origine

Les premiers pools contiennent deux jetons dans une formule à produit constant, un modèle que les articles explicatifs font remonter à Uniswap v2. Les LP répartissent leur argent sur toute la fourchette de prix. Les frais sont codés en dur à 68 % pour les LP et 32 % pour le protocole, et cette version alimente l’essentiel de la combustion du CAKE. SlowMist a audité les contrats de la factory et du routeur en mai 2021 ; aucune source primaire ne donne le jour exact du lancement de la v2.

v3 : la liquidité concentrée depuis avril 2023

PancakeSwap v3 est apparue sur BNB Chain et Ethereum vers le 3 avril 2023, selon Forklog, qui citait le message de lancement de l’équipe. The Defiant l’a décrite comme un fork d’Uniswap v3 réalisé quelques jours après l’expiration de la licence de ce code. Les LP choisissent une fourchette de prix : à l’intérieur, leur argent rapporte davantage de frais par dollar, à l’extérieur rien. Les pools existent en quatre paliers de frais : 0,01 %, 0,05 %, 0,25 % et 1 %.

Infinity : hooks et contrat unique depuis avril 2025

Infinity, d’abord annoncée sous le nom de v4, est apparue sur BNB Chain le 28 avril 2025. Tous les pools se trouvent dans un seul contrat, et les soldes sont réglés une fois à la fin de la transaction plutôt qu’à chaque saut, ce qui économise du gaz. Infinity gère aussi le BNB et l’ETH natifs sans les emballer (wrapping). PancakeSwap affirme que les échanges natifs coûtent moitié moins de gaz que ceux d’ERC-20 et que la création d’un pool coûte jusqu’à 99 % de moins.

Il existe deux types de pools. Les pools CLAMM offrent de la liquidité concentrée, les positions étant détenues sous forme de NFT. Les pools LBAMM, que la documentation appelle aussi Liquidity Book ou pools de bins, découpent la liquidité en tranches de prix, et la documentation affirme que PancakeSwap est le premier protocole à les proposer avec des hooks.

Les hooks sont des contrats externes, écrits par n’importe qui, qu’un pool appelle à des moments précis : pour faire varier les frais avec la volatilité, brancher un oracle sur mesure ou ajouter des types d’ordres. Ils rendent les pools programmables, selon la même idée qu’Uniswap v4. Ils signifient aussi que du code tiers s’exécute à côté de celui de PancakeSwap. Un Shared Inventory Hook pour les actifs réels tokenisés est entré en service avec les bStocks en août 2026, d’après une page de documentation datée du 21 août.

Dans un article de blog du 30 avril 2026, PancakeSwap a indiqué qu’Infinity avait traité plus de 113 milliards de dollars de volume, plus de 250 millions de transactions et plus de 5 millions d’utilisateurs uniques en sa première année, les pools CLAMM représentant 97,8 % du volume. Ces chiffres viennent de PancakeSwap lui-même, tirés de son tableau de bord Dune.

Les autres produits de l’application

Un Smart Router répartit les ordres entre la v2, la v3, les pools StableSwap et des teneurs de marché. PancakeSwap X est un service de demande de prix (RFQ) où des teneurs de marché professionnels exécutent les ordres, désormais aussi sur les actifs tokenisés. Les ordres à cours limité et TWAP, les échanges inter-chaînes (juin 2025) et une protection MEV contre les attaques sandwich (mars 2025) complètent l’offre de trading.

Les contrats perpétuels ont été reconstruits avec Aster, dit la documentation. Plusieurs médias, dont le fil d’actualité de KuCoin, ont rapporté que les nouveaux perpétuels à carnet d’ordres ont démarré le 15 mai 2026 avec un effet de levier jusqu’à 200x ; nous n’avons pas trouvé d’annonce de PancakeSwap lui-même pour cette date. Des perpétuels sur actions d’Apple, d’Amazon et de Tesla sont arrivés en août 2025, selon le bilan 2025 du projet.

Côté rendement, il y a les fermes qui versent du CAKE, les Syrup Pools où les stakers de CAKE gagnent d’autres jetons, et CAKE.PAD, la plateforme de lancement issue des anciennes ventes IFO, qui brûle la totalité de ses frais de participation. La loterie brûle 20 % des CAKE joués. Prediction permet de parier sur la hausse ou la baisse du BNB, du BTC ou de l’ETH par manches de cinq minutes. La documentation range une longue liste de produits abandonnés sous « archived » : la place de marché de NFT, Pottery, Options, le Position Manager et un jeu de prédiction par IA, entre autres.

Historique de PancakeSwap : de jeton de ferme à jeton déflationniste

La plateforme a ouvert en septembre 2020 avec des fermes de CAKE et sans plafond d’offre. Sa valeur totale verrouillée (TVL) a atteint 7,80 milliards de dollars le 3 mai 2021, toujours le sommet de la série quotidienne de DefiLlama. Les contrats de loterie et de Prediction ont été audités au milieu de 2021.

Le 15 mars 2021, des attaquants ont détourné les enregistrements du système de noms de domaine (DNS) de PancakeSwap et de Cream Finance (détails dans la partie sécurité). Le 9 mars 2022, l’interface a commencé à bloquer les adresses IP de dix juridictions sanctionnées.

Les détenteurs ont voté un plafond de 750 millions de CAKE le 11 mai 2022. Le 6 juin 2022, Binance Labs a annoncé un investissement stratégique non divulgué dans le CAKE. Les déploiements sur Aptos ont été audités entre octobre et décembre 2022.

Avril 2023 a apporté la v3 et les votes « ultrasound CAKE », tenus du 19 au 28 avril, qui ont réduit les émissions pour faire basculer le CAKE dans la déflation. L’offre nette baisse chaque mois depuis septembre 2023, affirme la Kitchen. Le veCAKE est né d’un vote des 21 et 22 novembre 2023, et un vote ouvert le 28 décembre 2023 a ramené le plafond à 450 millions.

Tokenomics 3.0 a été soumis au vote du 15 au 18 avril 2025. Le veCAKE a été retiré le 23 avril, Infinity est entrée en service le 28 avril, et la prise en charge de Solana est arrivée ce mois-là. En 2026, le plafond est tombé à 400 millions (janvier), les frais en stablecoins sont restés en stablecoins (février), les frais des produits annexes sont allés à la trésorerie (juin), et The Flip a ouvert sa discussion le 14 octobre.

PancakeSwap en chiffres : 2,36 milliards de dollars de TVL, 23 milliards de volume mensuel

Les chiffres ci-dessous viennent de l’API de DefiLlama, lue le 22 octobre 2026 entre 18 h 35 et 18 h 36 UTC. Le point de TVL est horodaté 17 h 50 UTC ; les séries de volume et de frais s’arrêtent au dernier jour UTC complet, le 21 octobre.

Mesure (DefiLlama)	Valeur
Valeur totale verrouillée	2,36 Md$
dont sur BNB Chain	2,29 Md$
Pic de TVL (3 mai 2021)	7,80 Md$
Volume du DEX, 21 octobre 2026	888,7 M$
Volume du DEX, 30 derniers jours	23,38 Md$
Volume du DEX, 12 derniers mois	427,1 Md$
Volume du DEX, depuis l’origine	2 127 Md$
Frais, 30 derniers jours	13,35 M$
Frais, 12 derniers mois	194,4 M$
Revenus du protocole, 12 derniers mois	65,4 M$

Environ 97 % de la TVL se trouve sur BNB Chain. Le reste est dispersé : 28,1 millions de dollars sur Ethereum, 22,1 millions sur Base, 8,0 millions sur Arbitrum, 6,2 millions sur Solana et des sommes plus petites ailleurs. DefiLlama signale aussi que certains jetons de la TVL de PancakeSwap pourraient être mal représentés : le chiffre d’ensemble est donc une approximation.

Les frais sont ce que paient les traders ; les revenus sont la part que le protocole garde. Les chiffres quotidiens fluctuent beaucoup, c’est pourquoi ceux à 30 jours et à 12 mois sont les bons à comparer.

Tokenomics du CAKE : plafond de 400 millions, émissions et combustions

Les tokenomics du CAKE ont changé plus souvent que celles de la plupart des jetons DeFi, presque toujours par des votes Snapshot. Le jeton vit sur BNB Chain, au contrat 0x0E09FaBB73Bd3Ade0a17ECC321fD13a19e81cE82.

De l’absence de plafond à 400 millions

Jusqu’en 2022, le CAKE n’avait aucune offre maximale. Le plafond de 750 millions a été adopté le 11 mai 2022 avec 10,88 millions de CAKE de pouvoir de vote pour et 0,13 million contre. Un vote ouvert le 28 décembre 2023, alors que l’offre totale approchait 388 millions, l’a abaissé à 450 millions (858 491 pour, 18 616 contre). Un autre, ouvert le 16 janvier 2026, l’a ramené à 400 millions : 1 667 438 CAKE pour, aucun contre.

veCAKE : lancé en novembre 2023, retiré en avril 2025

Avec le veCAKE, les détenteurs verrouillaient du CAKE pour orienter les émissions par des votes de jauges et toucher une part des revenus. Le dispositif n’a pas duré deux ans. Un vote communautaire de janvier 2025 sur la gestion du veCAKE et l’offre maximale a échoué : 155 300 CAKE pour, 1 830 374 contre.

La Kitchen a alors proposé Tokenomics 3.0, approuvé du 15 au 18 avril 2025 par 21,56 millions de CAKE contre 0,24 million. Le vote par jauges s’est arrêté à 00 h 00 UTC le 23 avril 2025, les boosts de ferme ont été supprimés progressivement d’ici le 7 mai, le partage des revenus a pris fin à 00 h 00 UTC le 7 mai, et tous les CAKE verrouillés ont été débloqués. Les détenteurs qui avaient misé via l’interface avaient jusqu’au 23 octobre 2025 pour les récupérer. Les émissions quotidiennes sont passées d’environ 40 000 CAKE à environ 22 500, et l’équipe a repris directement la gestion des émissions.

D’où vient la combustion

La documentation, lue le 22 octobre 2026, cite quatre sources de combustion : 15 à 23 % des frais de trading au comptant, 20 % des profits de trading sur les perpétuels, tous les frais de CAKE.PAD et 20 % des CAKE joués à la loterie. Depuis le 7 mai 2025, la combustion sur les pools v3 des paliers 0,01 % et 0,05 % est de 15 % des frais au lieu de 10 %, ce qui absorbe la part qui allait aux détenteurs de veCAKE. Les objectifs affichés : une déflation d’au moins 4 % par an environ et une réduction de 20 % de l’offre d’ici 2030.

Deux votes en 2026 ont détourné une part du flux de frais du CAKE. Depuis février, les frais de trésorerie des principaux pools de stablecoins restent en stablecoins pour payer les coûts en dollars ; la proposition les évaluait à environ 29 % des revenus de la trésorerie, et elle a été adoptée par 316 594 CAKE contre 577. En juin, les frais des produits annexes hors v2, v3 et Infinity, moins de 2 % de l’ensemble des frais, sont allés à la trésorerie plutôt qu’à la combustion (4 015 753 pour, 17 521 contre).

Les combustions ont tout de même dépassé les émissions. PancakeSwap affirme que 8,19 % de l’offre de CAKE a été brûlée en 2025, soit environ 31,6 millions de jetons, ce qui a fait passer l’offre de 380 à 349 millions, après 1,37 % en 2024. L’offre avait culminé près de 392 millions avant le début de la série en septembre 2023. En septembre 2026, la Kitchen comptait 37 mois consécutifs de réduction nette et plus de 60 millions de CAKE retirés depuis le pic.

Combien de CAKE existent : deux chiffres

Le chiffre de PancakeSwap est 329 915 408 CAKE, issu de son tableau de bord Dune et cité dans la proposition The Flip le 21 octobre 2026. La lecture directe de BNB Chain donne un nombre plus élevé. À 18 h 40 UTC le 22 octobre, le contrat du jeton indiquait une offre totale de 5 622 515 651,75 CAKE, dont 5 287 255 631,62 à l’adresse de combustion, soit 335 260 020 restants.

La documentation précise que le décompte Dune traite aussi comme brûlés les CAKE verrouillés à jamais dans l’ancien pool CAKE, ce qui explique probablement l’écart d’environ 5,3 millions. Nous n’avons pas vérifié le solde de ce pool ; l’encadré tokenomics de cette page reprend donc le chiffre de PancakeSwap, avec sa source. Le prix, la capitalisation et l’offre en circulation s’affichent en direct sur la page, pas dans le texte.

L’équipe, le financement et la question Binance

Aucun chef n’a d’identité publique réelle. Le Head Chef poste sur X sous @Headchef_pcs et Chef Mustard sous @chef_mustard ; la plupart des autres n’apparaissent que par leur pseudonyme, comme Chef Leo, Chef Cocoa ou Chef Mist. L’entité juridique derrière l’interface pancakeswap.finance est inconnue, car ses conditions d’utilisation ne se sont pas chargées quand nous avons vérifié. Les salaires des chefs figurent parmi les coûts en dollars que paie la trésorerie, selon la proposition de février 2026.

PancakeSwap n’a aucun tour de table connu auprès de fonds de capital-risque. Le seul investissement enregistré date du 6 juin 2022, quand Binance Labs, rebaptisé depuis YZi Labs, a annoncé un investissement stratégique non divulgué dans le CAKE. Decrypt rapportait à l’époque que Binance ne contrôle ni n’exploite PancakeSwap, construit par des développeurs anonymes. On ignore si YZi Labs détient encore du CAKE.

Fiabilité de PancakeSwap : audits et piratage DNS de 2021

Ce que couvrent les audits

La page des audits de la documentation liste des rapports de cabinets nommés pour l’essentiel du code central. PeckShield (rapport daté du 28 mars 2023) et SlowMist (audit terminé le 13 mars 2023) ont examiné Exchange v3. SlowMist a audité la factory et le routeur d’origine en mai 2021. Zellic, OtterSec et Hexens ont examiné Infinity Core en 2024, Cyfrin l’Infinity Universal Router en mars 2025, BlockSec les contrats veCAKE en novembre 2023 et le routeur d’agrégation en mars 2025, et HashDit le contrat du jeton CAKE en juin 2026. SlowMist, OtterSec, Halborn et Zellic ont couvert le déploiement sur Aptos fin 2022. La documentation ajoute que les chefs utilisent des portefeuilles multisignatures pour tous les contrats, avec des verrous temporels.

Ces rapports ont des limites. Les fichiers d’Infinity se trouvent dans les dépôts GitHub de PancakeSwap plutôt que sur les sites des auditeurs. CertiK ne figure pas sur la liste. Les perpétuels propulsés par Aster et PancakeSwap X non plus, et nous ne savons pas s’ils ont été audités. Un audit couvre le code à une date donnée, pas chaque modification ultérieure, et les hooks écrits par des développeurs extérieurs échappent aux rapports de PancakeSwap.

Le piratage DNS de mars 2021

Le 15 mars 2021, des attaquants ont pris le contrôle des enregistrements DNS de PancakeSwap et de Cream Finance : l’adresse habituelle menait à un faux site qui demandait aux visiteurs leur phrase de récupération. PancakeSwap a demandé à ses utilisateurs sur X de s’en tenir à l’écart jusqu’à confirmation que le site était sain. Les contrats intelligents n’ont jamais été touchés : seules les personnes qui avaient saisi leur phrase de récupération sur la fausse page pouvaient perdre des fonds, et aucun décompte de victimes n’a été publié dans les rapports que nous avons lus.

La liste des piratages de DefiLlama n’enregistre aucune attaque contre la fiche du protocole PancakeSwap, et nous n’en avons trouvé aucune dans les autres sources consultées. L’exploit PancakeBunny de mai 2021, chiffré à 45 millions de dollars par The Block, a touché un autre protocole qui empruntait aux pools de PancakeSwap. L’interface reste le point faible. L’adresse officielle est pancakeswap.finance, et la documentation avertit que personne chez PancakeSwap n’enverra jamais de message privé.

PancakeSwap en France, en Italie, aux États-Unis : où le DEX est bloqué

Depuis le 9 mars 2022, le site bloque les adresses IP de dix juridictions : Biélorussie, Cuba, République démocratique du Congo, Iran, Irak, Corée du Nord, Soudan, Syrie, Zimbabwe et Crimée, selon Forklog. Le 4 juillet 2025, Forklog a rapporté que le Conseil des marchés de capitaux de Turquie avait bloqué l’accès à PancakeSwap pour avoir proposé des services crypto sans autorisation ; on ignore si le blocage s’applique encore.

Les actions tokenisées ont leur propre liste de blocage géographique dans la documentation, émetteur par émetteur. Au 22 octobre 2026, les bStocks sont bloqués dans 57 pays et territoires, dont les États-Unis, la France, l’Italie, l’Allemagne, l’Espagne et le Royaume-Uni. Les produits Ondo et Reserve sont bloqués dans 21 pays, dont les États-Unis et le Canada, et les xStocks aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et en Australie.

Pour un lecteur en France, cela signifie que les bStocks ne lui sont pas proposés, la France figurant sur la liste. Le reste de l’interface est un autre sujet : nous n’avons pas pu établir si les utilisateurs américains peuvent utiliser l’interface d’échange principale, car les conditions d’utilisation ne se sont pas chargées, et nous ne disons donc ni qu’ils sont bloqués ni qu’ils sont autorisés. Le statut de PancakeSwap au regard du règlement européen MiCA est lui aussi inconnu. Un lecteur qui veut savoir si un prestataire crypto est autorisé ou enregistré en France doit le vérifier lui-même auprès de l’AMF.

PancakeSwap face à Uniswap et Aerodrome

Uniswap est plus grosse sur toutes les mesures de DefiLlama. Aerodrome, la principale bourse de Base, gagne à peu près autant de frais que PancakeSwap. Même API, même heure de lecture (22 octobre 2026, 18 h 35 à 18 h 36 UTC) :

DEX	Volume, 30 derniers jours	Frais, 30 derniers jours	TVL
PancakeSwap	23,38 Md$	13,35 M$	2,36 Md$
Uniswap	69,39 Md$	103,6 M$	4,09 Md$
Aerodrome	15,67 Md$ (série arrêtée au 19 octobre)	11,7 M$ (série arrêtée au 19 octobre)	Non lue

Les frais à 30 jours de PancakeSwap représentent environ 13 % de ceux d’Uniswap. Là où elle mène, c’est sur BNB Chain, son terrain d’origine, et par l’étendue de l’offre : perpétuels, loterie et prédictions cohabitent dans la même application que ses pools.

Avis sur PancakeSwap : une seule chaîne, quelques portefeuilles, un modèle de jeton mouvant

La concentration vient en premier. Avec environ 97 % de sa TVL sur BNB Chain, PancakeSwap dépend d’un seul réseau.

Vient ensuite la gouvernance. La Kitchen fixe l’ordre du jour, il n’y a pas de quorum, pas de délégation, et une poignée de portefeuilles peut faire basculer un vote, comme le montre le décompte actuel.

Le modèle du jeton continue de bouger. En deux ans, le CAKE est passé du verrouillage avec droit de vote et du partage des revenus à des émissions gérées directement par l’équipe, et The Flip déplacerait de nouveau le centre de gravité, de la combustion vers la rémunération des LP et le financement de la croissance. Un détenteur qui a acheté du CAKE pour sa combustion a vu les règles changer quatre fois depuis 2025.

L’équipe est pseudonyme et l’entité qui exploite le service inconnue, ce qui laisse peu de recours juridique aux utilisateurs si quelque chose tourne mal. Le contrat unique d’Infinity et ses hooks sont plus récents que le code de la v2 et de la v3 hérité d’Uniswap. Les LP portent aussi les risques habituels de la fourniture de liquidité, dont la perte impermanente quand les prix bougent fortement et les positions concentrées qui sortent de leur fourchette.

La suite pour PancakeSwap et le CAKE

Si The Flip est adopté, la proposition prévoit un démarrage en novembre 2026, dans les deux semaines, avec une chaîne qui bascule par semaine ; d’après son propre calendrier, la première étape irait jusqu’au début de 2027. Le passage à 7 000 CAKE par jour attend l’objectif de 20 % d’offre en moins, attendu environ un an plus tard. En cas d’échec, rien ne change dans la proposition.

La page de feuille de route de PancakeSwap, mise à jour le 1er juin 2026, ne porte aucune date. Elle liste des échanges agrégés inter-chaînes, davantage de hooks Infinity, un règlement inter-chaînes via PancakeSwap X pour les actifs réels, plus d’actions tokenisées, de nouveaux outils pour les perpétuels et des agents d’IA qui exécuteraient et rééquilibreraient des opérations au nom des utilisateurs. Avant cela vient le décompte : le vote Snapshot se termine à 08 h 07 UTC le 24 octobre.