Tether, l’entreprise derrière l’USDT : réserves, audit KPMG, régulateurs et gels de fonds

Tether est l’entreprise qui émet l’USDT, le plus gros stablecoin du marché : environ 183 milliards de dollars en circulation le 21 octobre 2026 à 18 h 17 UTC, selon DefiLlama. Elle gagne sa vie avec les intérêts des réserves qui adossent le jeton. Son dernier rapport sur les réserves, signé par le cabinet comptable BDO le 31 juillet 2026, montre un actif supérieur au passif de 4,11 milliards de dollars au 30 juin, soit la moitié de la marge de 8,23 milliards constatée trois mois plus tôt.

La même année a apporté à Tether son premier audit par un cabinet du Big Four, un second jeton en dollars conçu pour les règles américaines et un rapport du personnel du Sénat sur la rapidité avec laquelle l’entreprise gèle des portefeuilles liés à l’Iran et au Hezbollah. Tether conteste ce rapport. Aucune poursuite n’a été engagée contre la société.

Cette fiche est consacrée à l’entreprise : qui la dirige, comment elle gagne de l’argent, ce qui adosse ses jetons et comment les régulateurs l’ont traitée, y compris en Europe, où l’USDT a disparu des plateformes agréées MiCA. Le fonctionnement du jeton et les façons de le conserver sont expliqués sur notre page consacrée au Tether (USDT).

Tether, c’est quoi ? L’entreprise derrière l’USDT

Les jetons sont émis par Tether International, S.A. de C.V., une société constituée au Salvador. Les notes du rapport BDO de juin 2026 la décrivent comme un émetteur de stablecoins et un prestataire de services sur actifs numériques agréé au titre de la loi salvadorienne sur l’émission d’actifs numériques, placé sous la supervision de la Commission nationale des actifs numériques (CNAD). Les mêmes notes indiquent qu’elle est enregistrée aux États-Unis comme Money Services Business auprès du FinCEN et qu’elle rend compte à la Cellule d’enquête financière du Salvador.

Le déménagement à San Salvador date du 13 janvier 2025, jour où Tether a annoncé l’obtention de sa licence dans le pays et son projet d’y installer le siège du groupe. La page d’histoire de Tether situe le lancement de l’USDT en 2014. Le groupe exploite aujourd’hui plusieurs produits :

• l’USDT, le jeton en dollars, de très loin la première ligne d’activité ;
• l’USAT, un jeton en dollars pour les États-Unis, émis par Anchorage Digital Bank depuis le 27 janvier 2026 ;
• l’XAUt, un jeton adossé à de l’or physique, lancé en 2020 d’après la page d’histoire de Tether ;
• le CNH₮, un jeton en yuan offshore dont l’obligation de remboursement prend fin le 20 février 2027, selon les notes de BDO. Le jeton en euros EUR₮ n’était plus remboursable à partir du 27 novembre 2025 ;
• Hadron, une plateforme de tokenisation d’actifs réels lancée en 2024, et WDK, un kit destiné aux développeurs de portefeuilles.

C’est l’échelle qui distingue Tether. DefiLlama recensait 305,09 milliards de dollars de stablecoins au total à la même heure le 21 octobre : l’USDT pesait donc environ 60 % de la liste. L’USDC de Circle, deuxième du classement, atteignait 72,49 milliards.

Comment Tether gagne de l’argent

Un client vérifié envoie des dollars et reçoit des USDT à parité. Le jeton ne verse aucun intérêt. Tether place les dollars surtout en bons du Trésor américain à court terme et en pensions livrées inversées, et garde le rendement, qui représente vite beaucoup sur environ 183 milliards.

Tether a annoncé environ 1,5 milliard de dollars de résultat d’exploitation net pour le deuxième trimestre 2026 et environ 1,04 milliard de bénéfice net pour le premier. Pour 2025, le directeur général Paolo Ardoino a avancé environ 10 milliards de dollars, d’après le Financial Times repris par CoinDesk le 4 février 2026. Il a aussi indiqué que la base d’utilisateurs avait progressé de plus de 30 millions au deuxième trimestre, sans donner de total.

Détenir de l’USDT ne coûte rien. Le remboursement auprès de Tether, c’est-à-dire renvoyer des jetons contre des dollars, est réservé aux clients directs vérifiés, et le rapport BDO valorise les jetons nets d’une commission de remboursement de 10 points de base. Le montant minimal actuel ne figure pas dans les documents que nous avons lus. La plupart des détenteurs ne passent jamais par Tether : ils sortent de l’USDT en le vendant sur une plateforme d’échange.

Une partie du bénéfice a été investie dans des actifs qui ne sont pas des dollars : or, bitcoin et participations dans d’autres sociétés, présentés plus bas.

Réserves de Tether au 30 juin 2026 : ce qui adosse l’USDT

Le dernier rapport sur les réserves est le « Financial Figures and Reserves Report » de BDO arrêté au 30 juin 2026 à 23 h 59 UTC, approuvé le 31 juillet et signé pour Tether par son président, Giancarlo Devasini. Il compte 187 751 426 411 dollars d’actifs au total contre 183 641 897 215 dollars de passifs, dont 183 622 105 630 dollars de jetons numériques émis. La différence, 4 109 529 196 dollars, est ce que Tether appelle ses réserves excédentaires. Le rapport complet est publié en PDF.

Actif de réserve au 30 juin 2026	Montant (en dollars)	Part des actifs
Bons du Trésor américain (échéance moyenne inférieure à 90 jours)	114 960 963 604	61,2 %
Pensions livrées inversées au jour le jour (reverse repos)	18 625 552 412	9,9 %
Pensions livrées inversées à terme	6 993 428 950	3,7 %
Bons du Trésor hors États-Unis	22 374 689	moins de 0,1 %
Liquidités et dépôts bancaires	40 307 440	moins de 0,1 %
Sous-total : équivalents de liquidités et dépôts à court terme	140 642 627 095	74,9 %
Métaux précieux (or physique à 4 008,02 $ l’once)	18 838 357 171	10,0 %
Prêts garantis	13 453 749 726	7,2 %
Bitcoin (à 58 642,15 $)	5 801 630 681	3,1 %
Autres investissements	5 244 911 675	2,8 %
Actions cotées (exposition indirecte à l’or, au bitcoin et à d’autres actifs)	3 761 438 892	2,0 %
Obligations d’entreprise	8 711 171	moins de 0,1 %
Total des actifs	187 751 426 411	100 %

Les parts sont calculées par Coindaro à partir du tableau de BDO. Les bons du Trésor seuls représentent 61,2 % des actifs ; avec les pensions livrées et les liquidités, on atteint 74,9 %. Les 141 milliards de dollars d’exposition au Trésor américain que Tether citait au 31 mars additionnent les bons détenus en direct et les positions indirectes.

Les 47,1 autres milliards, soit environ 25 % des actifs, bougent avec les marchés. Le rapport valorise l’or et le bitcoin à leurs cours du 30 juin sans en donner les quantités. Tether affirme détenir plus de 146 tonnes d’or, et Forklog a chiffré le bitcoin à 98 933 unités. Tether dit aussi avoir réduit ses prêts garantis d’environ 2,38 milliards de dollars, soit 15 %, au cours du trimestre. Le rapport ne nomme pas les emprunteurs.

Une marge divisée par deux en un trimestre

Au 31 mars 2026, l’excédent s’élevait à 8 232 209 778 dollars, un record, pour 191 767 741 495 dollars d’actifs au total, d’après le communiqué du premier trimestre publié par Tether le 1er mai. Trois mois plus tard, il était de 4 109 529 196 dollars. Le tableau de variation des capitaux propres de BDO affiche un résultat financier de moins 3 171 millions de dollars pour le premier semestre 2026 et des mouvements nets de capital de plus 943 millions ; le rapport ne détaille aucune des deux lignes. Le commentaire d’Ardoino dans le communiqué de juillet : « Malgré toute la volatilité, l’USD₮ est resté entièrement adossé, nos réserves dépassant toujours les passifs de 4,11 milliards de dollars » (traduction).

Les agences de notation regardent la même composition. Le 26 novembre 2025, S&P Global Ratings a abaissé son évaluation de la stabilité de l’USDT à 5, « faible », le plus bas niveau de son échelle, contre 4 auparavant. Selon The Block, S&P chiffrait les actifs les plus risqués à 24 % des réserves au 30 septembre 2025, contre 17 % un an plus tôt, et relevait que le bitcoin adossait environ 5,6 % des USDT en circulation tandis que l’excédent en couvrait environ 3,9 %. Ardoino a rejeté cette évaluation sur X et qualifié Tether de surcapitalisé.

Audit ou attestation : ce que BDO et KPMG ont vérifié

Pendant l’essentiel de son histoire, Tether a publié des attestations, pas des audits. Les rapports trimestriels viennent de BDO Advisory Services S.r.l., à Milan, mandaté par Tether Global Investments Fund SICAF SA. Le rapport de juin donne une assurance raisonnable selon la norme ISAE 3000 (révisée) et a été signé à Milan le 31 juillet 2026 par l’associé Lelio Bigogno.

Une attestation contrôle les chiffres à un instant donné, et BDO le dit : son rapport ne couvre que le 30 juin 2026, les prêts garantis sont comptabilisés au coût amorti, les valorisations supposent des conditions normales de marché et les notes du rapport sont exclues du périmètre d’assurance. L’activité avant et après cette date n’a pas été testée.

L’audit, lui, est récent. Le 13 août 2026, Tether a annoncé que KPMG U.S. avait émis une opinion sans réserve sur les comptes 2025 de Tether International, S.A. de C.V. Le directeur financier Simon McWilliams a déclaré : « Nous avons soumis nos états financiers à l’examen d’un audit du Big Four » (traduction). Selon le communiqué, les réserves dépassaient les passifs de 6,814 milliards de dollars fin 2025, et KPMG a compté et inspecté physiquement chaque lingot d’or. Tether parle du plus grand audit financier inaugural de l’histoire, une affirmation que nous n’avons pas pu vérifier.

Le communiqué ne renvoie à aucun rapport et ne dit pas que les comptes seront publiés. The Defiant a relevé que ni le rapport d’audit signé ni les états financiers audités n’accompagnaient l’annonce.

Deux chiffres pour la même date coexistent aussi. Le communiqué de KPMG donne un excédent de 6,814 milliards de dollars au 31 décembre 2025, alors que la colonne comparative du rapport BDO de juin affiche des capitaux propres de 6 338 millions à cette date. Aucun des deux documents n’explique l’écart de 476 millions.

Circle, à titre de comparaison, publie chaque mois des attestations de Deloitte sur les réserves de l’USDC ; notre fiche Circle détaille ce qu’elles montrent. Le rapport de Tether au 30 septembre 2026 n’était pas sorti le 21 octobre. Sa première tentative d’audit avait pris fin en janvier 2018, quand Tether a confirmé que sa relation avec le cabinet Friedman LLP avait été rompue avant la fin d’un audit.

Où circule l’USDT : Tron et Ethereum en détiennent 91 %

Les notes de BDO énumèrent 13 réseaux sur lesquels Tether émet elle-même de l’USDT : Ethereum, Tron, Ton, Liquid, Solana, Avalanche, Tezos, Near, Cosmos, Celo, Kaia, Aptos et Polkadot Asset Hub. Deux d’entre eux concentrent presque tout. Les données par chaîne de DefiLlama au 21 octobre 2026 montrent 92,63 milliards de dollars sur Tron, soit environ 51 %, et 72,95 milliards sur Ethereum, environ 40 %. Solana en porte 2,69 milliards, TON 0,57 milliard et Aptos 0,47 milliard.

DefiLlama compte aussi de l’USDT sur des réseaux absents de la liste de Tether, comme BNB Chain (9,18 milliards de dollars), Arbitrum et Polygon. Ce sont des versions pontées ou omnichaînes, comme l’USDT0, et leurs détenteurs dépendent du pont ou de son opérateur autant que de Tether.

Tether face aux régulateurs : de New York au Salvador

Le dossier commence mal. Le 23 février 2021, la procureure générale de l’État de New York a transigé avec Bitfinex et Tether pour 18,5 millions de dollars. Les deux sociétés ont accepté de cesser toute activité avec les New-Yorkais, et Tether de divulguer par catégorie les actifs adossant ses jetons, prêts à des sociétés affiliées compris. Le bureau a constaté que Tether n’avait par moments aucune réserve derrière ses jetons et que Bitfinex avait dissimulé une perte d’environ 850 millions de dollars liée au prestataire de paiement Crypto Capital. La procureure générale Letitia James a qualifié de « mensonge » l’affirmation de Tether selon laquelle ses jetons étaient à tout moment adossés à des dollars.

Le 15 octobre 2021, la Commodity Futures Trading Commission a ordonné à Tether de payer une sanction civile de 41 millions de dollars, plus 1,5 million pour Bitfinex. La CFTC a établi que Tether détenait assez de réserves en monnaie fiduciaire pour adosser l’USDT seulement 27,6 % des jours d’un échantillon de 26 mois, et qu’elle avait présenté ses réserves de façon trompeuse du 1er juin 2016 au 25 février 2019 au moins.

L’année 2022 a mis les réserves à l’épreuve. Tether avait ramené son papier commercial de 24,2 à 19,9 milliards de dollars au premier trimestre. Lors de l’effondrement de Terra en mai, l’USDT est tombé jusqu’à environ 0,95 dollar le 12 mai, et Tether a traité environ 10 milliards de dollars de remboursements dans les jours suivants, d’après Fortune.

En octobre 2023, Tether a annoncé que son directeur technique, Paolo Ardoino, deviendrait directeur général en décembre, en remplacement de Jean-Louis van der Velde. La licence salvadorienne a suivi en janvier 2025.

Une procédure judiciaire reste ouverte. Le rapport BDO fait état d’un recours collectif à New York portant sur la baisse du cours du bitcoin en 2017 et 2018, pour lequel Tether n’a constitué aucune provision. Le 2 juillet 2026, la cour d’appel fédérale du deuxième circuit a refusé à Tether et à Bitfinex l’autorisation de faire appel de la certification de l’action collective, selon MLex et Law360.

Tether USAT et GENIUS Act : la voie américaine

Le GENIUS Act (loi publique 119-27), promulgué le 18 juillet 2025, est la première loi fédérale américaine sur les stablecoins. Selon la section 3(b)(1), à partir du 18 juillet 2028, les prestataires de services sur actifs numériques ne pourront plus proposer de stablecoin de paiement sans qu’un émetteur autorisé en réponde, sous réserve d’exceptions. La section 18 ouvre la voie aux émetteurs étrangers : le Trésor doit juger leur régime d’origine comparable, et ils doivent s’enregistrer auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et détenir des réserves suffisantes dans des établissements américains pour leurs clients américains.

L’OCC a finalisé sa règle d’application du GENIUS Act le 21 octobre 2026 et confirmé que la loi entre en vigueur le 18 janvier 2027.

Émis depuis le Salvador, l’USDT devrait emprunter la voie étrangère. Ardoino a déclaré en juillet 2025 que « Tether se conformera au GENIUS Act » (traduction). Un an plus tard, le 17 juillet 2026, CoinDesk rapportait que jusqu’à un quart des réserves de l’USDT se trouvait dans des actifs que la loi n’accepte pas, comme les métaux précieux, les prêts et le bitcoin, et qu’une note de bas de page de l’OCC laisse penser que les émetteurs étrangers qui manquent certaines exigences pourraient subir des limites avant 2028. Nous n’avons trouvé aucune décision publique du Trésor sur la comparabilité du régime salvadorien.

La réponse de Tether pour le marché américain est un second jeton. L’USAT a été annoncé le 12 septembre 2025, avec Bo Hines, ancien directeur exécutif du conseil crypto de la Maison-Blanche, à la tête de la filiale américaine. Il a été lancé le 27 janvier 2026 par l’intermédiaire d’Anchorage Digital Bank, supervisée par l’OCC, avec Cantor Fitzgerald comme dépositaire des réserves et courtier principal, selon CoinDesk. Ardoino l’a présenté comme « un jeton adossé au dollar, fabriqué en Amérique » (traduction).

L’USAT reste modeste. Sa première attestation, au 31 janvier 2026, comptait 17 501 391 jetons pour 17 604 716 dollars de réserves, et le rapport d’avril faisait état de plus de 140 millions de jetons adossés à 141 178 400 dollars, surtout des pensions livrées sur bons du Trésor américain, d’après The Block. C’est moins de 0,1 % de l’offre d’USDT.

MiCA : pourquoi l’USDT a quitté les plateformes européennes

Tether n’a jamais demandé d’agrément MiCA pour l’USDT, le règlement européen sur les crypto-actifs, et les plateformes agréées dans l’UE l’ont retiré : Coinbase pour les utilisateurs européens le 13 décembre 2024, Crypto.com à partir du 31 janvier 2025 et les paires au comptant de Binance dans l’Espace économique européen au 31 mars 2025, selon Cointelegraph et DL News. Le 8 octobre 2026, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a publié une déclaration sur les stablecoins sans agrément MiCA, sans citer aucun jeton ; notre article sur l’échéance fixée par l’ESMA explique ce qu’elle demande aux plateformes. Détenir de l’USDT dans un portefeuille que l’on contrôle reste légal dans l’UE.

Le jeton en euros de Tether a suivi le chemin inverse. L’entreprise a annoncé en novembre 2024 qu’elle mettrait fin à l’EUR₮, selon The Block, et n’était plus tenue de le rembourser à partir du 27 novembre 2025.

Gels de fonds, sanctions et rapport du Sénat

L’USDT peut être gelé parce que ses contrats de jeton comportent une liste noire. Une fois une adresse inscrite, ses jetons ne bougent plus, et une décision de justice peut ensuite conduire à leur saisie. En septembre 2026, les procureurs fédéraux de Manhattan ont déposé une plainte en confiscation civile portant sur 61,2 millions d’USDT répartis sur dix adresses Tron que Tether avait déjà gelées, d’après Coinotag.

Les chiffres de Tether proviennent de son communiqué du 28 septembre 2026. L’entreprise affirme avoir aidé à geler plus de 5 milliards de dollars au total, dont plus de 2,4 milliards dans des affaires liées aux autorités américaines, en travaillant avec plus de 340 services de police et de justice dans 70 pays. En 2026, elle a gelé environ 550 millions de dollars liés à la banque centrale iranienne et à des réseaux de sanctions : plus de 344 millions sur deux adresses en avril, que l’OFAC a désignées le lendemain, et plus de 130 millions sur quatre portefeuilles en juillet, après leur désignation par le Trésor. Le communiqué ne détaille pas les 76 millions restants environ, et il donne deux décomptes différents d’enquêtes soutenues. Ardoino a déclaré : « L’USD₮ n’est pas un refuge pour les acteurs sanctionnés, les organisations terroristes ou les réseaux criminels » (traduction).

Le Bureau national israélien de lutte contre le financement du terrorisme est l’autre grand demandeur : Tether dit avoir gelé plus de 22 millions d’USDT dans plus de 40 de ses dossiers, soit plus de 640 adresses. L’unité T3 Financial Crime Unit, créée en 2024 par Tether, Tron et la société d’analyse TRM Labs, a indiqué en mai 2026 avoir gelé plus de 450 millions de dollars, selon The Block.

Le rapport du Sénat examine la même activité sous l’angle inverse. Il a été publié le 28 septembre par le personnel démocrate minoritaire de la sous-commission permanente d’enquête, sous la direction du sénateur Richard Blumenthal, en tant que rapport préliminaire et non comme conclusion de la sous-commission. Coindaro n’a pas pu ouvrir le document. Selon Decrypt, il constate que 84 % de 846 portefeuilles sanctionnés ou visés par des saisies n’effectuaient des transactions qu’en USDT, ou presque. Blockonomi rapporte que 34 des 39 portefeuilles liés au Hezbollah signalés par Israël en juin 2023 n’ont été gelés qu’en mars 2024, après la sortie de plus de 34,6 millions de dollars.

Ardoino a répondu sur X que, depuis 2023, Tether avait gelé des adresses « en moyenne 4 semaines avant la désignation officielle par l’OFAC et le NBCTF » (traduction), et que les volumes de stablecoins liés à l’Iran avaient chuté de 94 %, a rapporté CoinDesk le 19 octobre. Tether n’a pas publié les adresses ni la période derrière ces chiffres. Lors du DC Fintech Week, il a ajouté : « Je crois qu’il est important que le public entende aussi notre version » (traduction).

Blumenthal s’est depuis tourné vers Cantor Fitzgerald. Dans une lettre du 8 octobre à son président, Brandon Lutnick, avec des réponses attendues le 23 octobre, il estime que la participation de 5 % de Cantor dans Tether est passée de 600 millions à environ 10 milliards de dollars, selon Decrypt. Notre article sur les conclusions du Sénat et la réponse de Tether donne les détails. Cette attention n’est pas nouvelle : en octobre 2024, le Wall Street Journal avait fait état d’une enquête fédérale à Manhattan et dit que le Trésor envisageait des sanctions. Tether a démenti, et aucun responsable n’a confirmé l’un ou l’autre point.

Investissements de Tether : de Rumble à la Juventus

Tether ne dépense pas son bénéfice qu’en or et en bitcoin. Elle a engagé 775 millions de dollars dans la plateforme vidéo Rumble en décembre 2024, selon Cointelegraph, et finalisé en avril 2025 l’achat d’environ 70 % du groupe agricole argentin Adecoagro. Sa page d’histoire énumère des investissements plus anciens, dont celui dans la société allemande de calcul Northern Data en 2023. Nous n’avons trouvé aucun chiffre 2026 sur la taille de chaque participation.

Sa tentative la plus connue a échoué. Le 12 décembre 2025, Tether a adressé à Exor, qui détient 65,4 % de la Juventus, une offre ferme et entièrement en numéraire pour cette participation, avec un projet d’offre publique sur le reste et la promesse d’investir 1 milliard d’euros dans le club. Le conseil d’Exor l’a rejetée à l’unanimité le lendemain. The Block chiffrait l’offre à 2,66 euros par action, soit environ 1,1 milliard d’euros pour le club, et précisait que Tether en détenait déjà environ 11,5 %.

Le rythme ne faiblit pas en 2026. Hadron doit émettre de l’immobilier tokenisé pour des investisseurs institutionnels en Arabie saoudite, a rapporté CoinDesk le 6 août. Le 9 septembre, Tether et Fasanara Capital ont lancé StableFund, un fonds de dette privée perpétuel de 400 millions de dollars qui vise jusqu’à 3 milliards d’apports extérieurs. Rien qu’entre le 14 et le 21 octobre, Tether a publié un modèle de reconnaissance vocale embarqué pour lunettes connectées et robots, investi dans la société de paiements d’IA AIsa, participé à la série E de 1,5 milliard de dollars du fabricant de puces Tenstorrent sur une valorisation de 6,2 milliards, et mené un tour de préamorçage dans la start-up bolivienne de paiements Peso. Elle n’a pas dévoilé les montants.

Tether a aussi cherché à vendre une tranche d’elle-même. Des discussions en 2025 envisageaient de lever jusqu’à 20 milliards de dollars sur une valorisation d’environ 500 milliards ; le 4 février 2026, le Financial Times, repris par CoinDesk, indiquait que les conseillers évoquaient désormais environ 5 milliards. La formule d’Ardoino : « Si nous ne vendions rien, nous serions très heureux aussi » (traduction). Aucune clôture n’a été annoncée.

Qui possède et dirige Tether

L’entreprise est privée et ne publie pas la liste de ses actionnaires. La seule participation extérieure connue est celle de Cantor Fitzgerald. Le 24 novembre 2024, The Block, citant le Wall Street Journal, a rapporté que Cantor avait négocié une participation de 5 % dans l’année écoulée, d’une valeur pouvant atteindre 600 millions de dollars, ce qui valorisait Tether à environ 12 milliards. Cantor détient aussi l’essentiel des réserves de Tether. Tether a qualifié la relation d’« entièrement professionnelle, fondée sur la gestion des réserves » (traduction).

Les personnes en vue :

• Paolo Ardoino, directeur général depuis décembre 2023, auparavant directeur technique, poste qu’il occupait aussi chez la plateforme Bitfinex au moment de sa nomination ;
• Giancarlo Devasini, président du conseil de Tether International, qui signe les rapports sur les réserves ;
• Simon McWilliams, directeur financier, qui a présenté l’audit KPMG en août 2026 ;
• Bo Hines, directeur général des activités américaines de Tether et de l’USAT depuis septembre 2025.

Hines fait l’objet d’un article de presse. Le 15 octobre 2026, le Wall Street Journal, relayé par Protos, a rapporté que Nxum Capital, société lancée par Hines avec son père, avait touché 6,3 millions de dollars pour un « plan stratégique de marque et d’affaires publiques » destiné à Tether pendant qu’il travaillait à la Maison-Blanche. Un représentant de Nxum a déclaré au journal que Hines « n’a reçu aucun fonds issu de Tether pendant cette période » (traduction). Tether n’avait pas répondu immédiatement à Protos. Il s’agit d’allégations, pas de constats.

Fiabilité de Tether : les risques, avec leurs dates

Tous les rapports datés publiés jusqu’ici montrent des réserves supérieures aux passifs : 4,11 milliards de dollars au 30 juin 2026 selon BDO, 6,814 milliards fin 2025 d’après le récit de Tether sur l’audit KPMG. Environ 75 % des actifs sont des bons du Trésor, des pensions livrées et des liquidités, et l’entreprise a gagné environ 1,5 milliard de dollars en un seul trimestre. Nous n’avons trouvé aucun cas signalé de Tether n’honorant pas un client vérifié, y compris en mai 2022 ; c’est une absence de preuve, pas une garantie.

En face, la marge a été divisée par deux entre mars et juin 2026, alors qu’environ 47 milliards de dollars d’actifs sont placés en or, bitcoin, prêts, actions et autres investissements. Les rapports trimestriels ne couvrent qu’une seule date, et les comptes audités ne sont pas publics. Le dossier de sanctions de 2021 et le recours collectif new-yorkais restent d’actualité. L’USDT n’a ni agrément MiCA ni statut GENIUS pour l’instant, l’actionnariat est en grande partie non divulgué, et beaucoup dépend de quelques personnes et de Cantor comme dépositaire.

Coindaro note le projet 4 sur 5 en risque. Cette fiche décrit une entreprise ; ce n’est pas un conseil de conserver, d’acheter ou de vendre l’un de ses jetons.

Ce qu’il faut suivre chez Tether jusqu’en 2028

• 23 octobre 2026 : réponse attendue de Cantor Fitzgerald au sénateur Blumenthal ;
• le rapport BDO au 30 septembre 2026, non publié au 21 octobre, montrera si la marge de 4,11 milliards de dollars s’est reconstituée ;
• 3 novembre 2026 : élections de mi-mandat américaines, qui décident quel parti préside les commissions du Sénat à partir de janvier ;
• début janvier 2027 : fin des trois mois que l’ESMA a accordés aux plateformes de l’UE le 8 octobre, selon la lecture de la presse ;
• 18 janvier 2027 : entrée en vigueur du GENIUS Act ;
• 20 février 2027 : fin de l’obligation de rembourser le CNH₮ ;
• 18 juillet 2028 : les plateformes américaines ne pourront proposer que des stablecoins d’émetteurs autorisés ou d’émetteurs étrangers qualifiés, ce que l’USDT n’est pas aujourd’hui.