Hyperliquid a annoncé lundi 26 octobre que Payward, la maison mère de la plateforme Kraken, entend devenir le premier déployeur réglementé par la CFTC sur HIP-3, le cadre qui permet à des entreprises extérieures de lancer leurs propres marchés de contrats perpétuels sur le carnet d’ordres onchain de Hyperliquid. Le déployeur serait Bitnomial, la bourse de produits dérivés et chambre de compensation américaine que détient Payward, et les marchés seraient réservés aux clients américains. Rien n’est approuvé à ce stade : Hyperliquid comme Payward précisent que le déploiement reste soumis à l’approbation des régulateurs, et aucune date de lancement n’a été donnée.
L’annonce est passée par un message publié sur X depuis le compte @HyperliquidX. « Payward utilisera Hyperliquid comme couche d’infrastructure pour déployer des marchés de contrats perpétuels destinés aux clients américains », peut-on y lire. The Block a relayé ce message à 18 h 21 UTC le même jour et indique avoir sollicité Payward ; aucune réponse n’apparaît dans son article.
Le rapprochement entre Hyperliquid et Kraken n’est pas nouveau : Payward avait exposé son projet dès le 16 septembre. Lundi, deux éléments se sont ajoutés. D’abord un titre, celui de « premier déployeur réglementé par la CFTC ». Ensuite une évolution logicielle côté Hyperliquid : les déployeurs HIP-3 peuvent désormais restreindre l’accès à leurs marchés grâce à des listes d’autorisation (allowlists) onchain. Cette fonction n’existe pour l’instant que sur le réseau de test. The Block note qu’on ne sait toujours pas comment ce filtrage fonctionnerait en pratique, ni si un marché déployé par Payward intégrerait directement des contrôles d’identité (KYC).
Hyperliquid, cité par The Block, se décrit comme une « couche d’infrastructure neutre dont l’objectif est de prendre en charge de larges pans du système financier ». The Block ajoute que les déployeurs HIP-3 gardent le contrôle de leurs marchés et en assument la responsabilité. Pour un régulateur, cette répartition est essentielle : le protocole se présente comme de la tuyauterie, et c’est l’entreprise agréée au-dessus qui répond de ce qui s’y passe.
C’est la deuxième démarche d’Hyperliquid vers Washington ce mois-ci. Le 19 octobre, la branche politique d’Hyperliquid a demandé à la SEC cinq modifications de son projet de règles sur les cryptoactifs.
Ce qui est approuvé dans le projet Hyperliquid et Kraken, et ce qui ne l’est pas
Les agréments existent déjà ; le produit, non. Selon Payward, Bitnomial Exchange est un marché de contrats désigné par la CFTC, Bitnomial Clearinghouse une chambre de compensation de produits dérivés enregistrée, et NinjaTrader Clearing un courtier en contrats à terme (futures commission merchant) enregistré auprès de la CFTC et membre de la National Futures Association (NFA). Ces trois entités détiennent déjà ces enregistrements.
Les marchés HIP-3 eux-mêmes relèvent d’un autre dossier. Le communiqué de Payward précise que les contrats perpétuels seraient cotés selon les règles de Bitnomial Exchange, « sous réserve de l’approbation des régulateurs », et The Block écrit que NinjaTrader ne tiendrait les comptes clients que « si le projet est approuvé ». Aucun des articles consultés pour ce texte ne rapporte de prise de position de la CFTC sur le projet.
| Élément du projet | Situation au 27 octobre 2026 | Source |
|---|---|---|
| Bitnomial Exchange, marché de contrats désigné par la CFTC | Enregistré et en activité | Payward, 16 sept. |
| Bitnomial Clearinghouse, chambre de compensation de produits dérivés | Enregistrée ; compenserait et réglerait les contrats HIP-3 en cas d’approbation | Payward, 16 sept. |
| NinjaTrader Clearing, courtier en contrats à terme et membre de la NFA | Enregistré ; ne tiendrait les comptes de ces marchés qu’en cas d’approbation | Payward ; The Block, 26 oct. |
| Listes d’autorisation onchain HIP-3 | Lancées sur le réseau de test, pas sur le réseau principal | The Block, 26 oct. |
| Marchés de contrats perpétuels HIP-3 de Payward pour les clients américains | Non approuvés ; cotation soumise à l’approbation des régulateurs | Payward ; Hyperliquid ; The Block |
| Actifs sous-jacents, date de départ, effet de levier, marge, limites de position | Non communiqués | Finance Magnates, 16 sept. |
| Position publique de la CFTC sur le projet | Aucune rapportée | The Block, 26 oct. ; Finance Magnates |
Les deux camps emploient d’ailleurs le langage de l’intention. Hyperliquid dit que Payward compte être le premier ; le co-directeur général de Payward, Arjun Sethi, avait formulé les choses de la même manière en septembre : « Payward entend être le premier, en tenant les clés et en assumant les obligations réglementaires ».
Le fonctionnement prévu : Bitnomial déploie, NinjaTrader accueille les clients
La description la plus complète reste le communiqué de Payward du 16 septembre, daté de Cheyenne, dans le Wyoming. Les marchés fonctionneraient sur la blockchain publique d’Hyperliquid, où le carnet d’ordres onchain apparie et enregistre les transactions. Tout ce qui entoure la transaction resterait au sein du groupe réglementé de Payward.
Bitnomial Exchange, LLC serait le déployeur HIP-3 : elle créerait, détiendrait et administrerait les marchés. Bitnomial Clearinghouse, LLC compenserait et réglerait les contrats. NinjaTrader Clearing, LLC tiendrait les comptes clients. « Ces entités portent les obligations réglementaires », indique le communiqué.
L’accès serait fermé par construction. Seuls les comptes ouverts via NinjaTrader et inscrits à la fois sur les listes d’autorisation de NinjaTrader et de Bitnomial pourraient négocier. « Un client américain ouvrirait un compte de contrats à terme auprès du courtier agréé de Payward », explique Jon Pham, responsable des produits dérivés américains chez Payward, dans le communiqué, en ajoutant que les nouveaux contrats seraient compensés par la chambre de compensation qui soutient déjà les contrats perpétuels crypto américains de Payward. La fonction de liste d’autorisation qu’Hyperliquid a lancée lundi sur son réseau de test est la brique technique qui permettrait à Bitnomial d’appliquer cette règle directement sur la blockchain.
Rien de tout cela n’ouvre aux Américains les marchés qui tournent déjà sur Hyperliquid. Les clients américains recevraient de nouveaux contrats, créés et détenus par Bitnomial, cotés selon son règlement, avec Hyperliquid qui fournit le carnet d’ordres en dessous. Payward présente Hyperliquid comme le premier protocole d’un plan plus large et indique que des partenaires font déjà tourner leurs propres produits sur Payward Services. Calvin Leyon, responsable de l’onchain chez Kraken, y voit un cadre « que nous pensons reproductible sur d’autres produits et d’autres marchés dans le monde ».
De l’information de Bloomberg à un déployeur nommé en huit semaines
Le terrain avait été préparé plus tôt dans l’année. Payward a racheté Bitnomial dans une opération que The Block chiffre jusqu’à 550 millions de dollars, ce qui a donné à la maison mère de Kraken une bourse de produits dérivés, une chambre de compensation et un courtage soumis aux règles de la CFTC ; l’accord a été annoncé en avril, et Finance Magnates a rapporté que le rachat a été finalisé en mai. « Nous cotons déjà nos propres contrats perpétuels américains », a déclaré Arjun Sethi dans le communiqué de septembre.
Les dates qui ont suivi, d’après les sources citées ici :
- En mai 2026, la CFTC a autorisé KalshiEX et Coinbase à coter des contrats à terme perpétuels sur cryptoactifs, selon The Block.
- À la mi-août, le président Donald Trump a affirmé que le président de la CFTC, Michael Selig, œuvrait pour faire entrer Hyperliquid aux États-Unis « de manière pleinement conforme et légale », et le 24 août, le Hyperliquid Policy Center a demandé à la SEC et à la CFTC d’harmoniser leur traitement des contrats perpétuels, d’après The Block.
- Le 31 août, Bloomberg a rapporté que Payward avait déjà présenté la structure à la CFTC et que l’approbation finale était en attente ; un porte-parole de Kraken a refusé de commenter, selon The Block.
- Le 16 septembre, Payward a publié son projet, en désignant Bitnomial comme déployeur et NinjaTrader Clearing comme courtier.
- Le 30 septembre, le Hyperliquid Policy Center a indiqué à la Commission européenne que les contrats perpétuels devaient être traités comme des produits dérivés au sens de MiFID II, en citant HIP-3 comme exemple de marché qu’une entreprise réglementée pourrait restreindre par une liste d’autorisation onchain.
- Le 26 octobre, Hyperliquid a désigné Payward comme son futur premier déployeur réglementé par la CFTC et lancé les listes d’autorisation sur le réseau de test.
HIP-3 expliqué : des marchés d’Hyperliquid gérés par d’autres
Les contrats perpétuels sont des contrats à terme sans date d’échéance, maintenus près du cours au comptant par des paiements de financement périodiques entre acheteurs et vendeurs. Ils se négocient hors des États-Unis depuis 2016, et plus de 85 000 milliards de dollars ont circulé sur ces contrats dans le monde en 2025, selon le rapport de CoinGecko que cite Payward.
Hyperliquid, en service depuis 2023, fait tourner une bourse de contrats perpétuels directement sur sa propre blockchain, avec un carnet d’ordres entièrement onchain. CoinGecko l’a classée première plateforme onchain de contrats perpétuels par activité en 2025, et les données de DefiLlama citées par Payward situent son volume au-dessus de 200 milliards de dollars sur les 30 jours précédant le 16 septembre.
HIP-3 est la mise à niveau qui permet à des tiers, les déployeurs, de lancer leurs propres marchés de contrats perpétuels sur cette infrastructure. Le déployeur monte le marché et en répond ; Hyperliquid fournit le moteur d’appariement et la blockchain. D’autres entreprises bâtissent déjà sur Hyperliquid à leur manière : Ripple Prime valorise des swaps à partir d’Hyperliquid, et Pump.fun fait passer des contrats perpétuels Hyperliquid par son application, sans utilisateurs américains. La version de Payward se distingue parce que le déployeur serait une bourse réglementée par la CFTC.
Ce qu’un trader américain obtiendrait, et ce qu’il n’aurait pas
Si les régulateurs donnent leur feu vert, un client américain ouvrirait un compte de contrats à terme chez NinjaTrader, passerait son processus d’accueil, puis négocierait des contrats cotés par Bitnomial et compensés par Bitnomial Clearinghouse, l’ordre étant apparié sur Hyperliquid. Le compte est réglementé ; la transaction, elle, est inscrite sur une blockchain publique.
Le communiqué décrit un compte de contrats à terme tenu par un courtier, et non un portefeuille que le trader contrôlerait lui-même et connecterait à l’application d’Hyperliquid. Sethi parle lui-même de « tenir les clés ». Le client n’aurait pas non plus accès à tous les marchés d’Hyperliquid, seulement à ceux que Bitnomial cote. Pour comparer les plateformes, notre avis sur Kraken détaille les produits et frais actuels de l’exchange.
Pour l’instant, rien ne change pour personne. Les marchés ne sont pas ouverts et aucune date n’a été donnée.
Ce qu’on ignore encore : approbation, calendrier et dispositif KYC
La plus grande inconnue est le temps. Aucun régulateur n’a publié de calendrier. En août, Ashley Ebersole, ancienne conseillère juridique principale de la SEC, a estimé que la procédure pourrait prendre au moins 10 à 12 mois, « en supposant que tout aille vite », comme The Block l’a rapporté. Cette estimation date d’avant la publication du projet de Payward et reste l’avis d’une seule juriste, pas un calendrier officiel.
Les détails du produit sont tout aussi ouverts. Payward n’a pas dit quels actifs suivraient les premiers marchés, quand les échanges démarreraient, ni quels effet de levier, marge et limites de position s’appliqueraient. Les mécanismes de garantie et de financement ne sont pas précisés non plus, relève Finance Magnates.
Reste la liste d’autorisation elle-même. Elle n’existe que sur le réseau de test, et The Block ne sait pas dire si un marché de Payward vérifierait l’identité sur la blockchain ou s’en remettrait à l’accueil des clients par NinjaTrader, en dehors. Payward affirme aussi qu’aucune bourse ni chambre de compensation américaine enregistrée n’a encore déployé de marché sur Hyperliquid, une affirmation que Finance Magnates présente comme celle de Payward.
Pas d’accès pour les lecteurs en France, en Italie ni dans le reste de l’Europe
Le projet vise uniquement les clients américains. Les lecteurs de l’Union européenne ne peuvent pas l’utiliser, et le communiqué de Payward ne mentionne pas l’Europe. Kraken sert ses clients européens dans son propre cadre agréé, notamment avec le Unified Wallet qu’il a lancé dans l’Espace économique européen la semaine dernière.
Le débat européen suit une voie distincte. Dans sa lettre à la Commission pour la révision de MiCA, signée par son directeur général Jake Chervinsky, le Hyperliquid Policy Center soutient que les contrats perpétuels sont des produits dérivés au sens de MiFID II et qu’une entreprise réglementée pourrait « proposer ce marché à ses clients comme un produit réglementé », selon The Block, le 1er octobre. Nous n’avons trouvé aucune déclaration de l’AMF en France ni de la Consob en Italie sur HIP-3 ou sur le projet de Payward.
Les prochains signaux à surveiller
Le premier est technique : le passage des listes d’autorisation du réseau de test au réseau principal d’Hyperliquid. Le second serait réglementaire : un dépôt ou une prise de parole publique de la CFTC sur la cotation de contrats HIP-3 par Bitnomial. Ensuite, Payward devrait nommer ses premiers marchés et publier leurs conditions contractuelles. Payward n’avait pas réagi au message de lundi quand The Block a publié son article.