Commenti alla CFTC sulle cripto: si chiude il 14 dicembre 2026

La scadenza CFTC per i commenti sulle regole che l’agenzia vuole scrivere per il trading cripto al dettaglio è lunedì 14 dicembre 2026, secondo l’avviso pubblicato nel Federal Register. Fino ad allora chiunque può inviare alla Commodity Futures Trading Commission, l’autorità statunitense dei derivati, le proprie osservazioni scritte sull’advance notice of proposed rulemaking (ANPRM, un avviso preliminare, prima ancora di una proposta di regola) intitolato “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, registrato con il numero RIN 3038-AF80. I commenti si inviano online su Regulations.gov, per posta o con corriere alla sede dell’agenzia a Washington. Inviare un commento è gratuito.

Questa pagina riguarda la scadenza e il modo di partecipare. Cosa propone l’avviso, e perché sia arrivato dopo lo stallo del CLARITY Act al Senato, lo spieghiamo nel nostro articolo sulla consultazione della CFTC.

Perché la data è il 14 dicembre e non il 12

L’avviso è uscito nel Federal Register il 13 ottobre 2026 (documento 2026-20888, 91 FR 64811). Il comunicato stampa della CFTC del 5 ottobre non indicava una data di calendario: diceva che i commenti dovevano arrivare entro 60 giorni dalla pubblicazione. Contando dal 13 ottobre, il sessantesimo giorno cade di sabato, il 12 dicembre.

A chiarire la questione è il testo stampato. La riga DATES recita: “Comments must be received on or before December 14, 2026.” Cioè: i commenti devono arrivare entro il 14 dicembre 2026, il lunedì successivo al sessantesimo giorno. La copia precedente dello stesso testo, messa online per la consultazione pubblica il 9 ottobre, riportava ancora un segnaposto al posto della data. Anche gli studi legali Sidley Austin e Greenberg Traurig indicano il 14 dicembre, in note ai clienti datate 13 e 14 ottobre.

Non è stampata nessuna ora limite. Il testo dice “on or before” la data, senza orario né fuso, e non sappiamo fino a che ora del 14 dicembre il modulo di Regulations.gov accetterà un invio. Un commento spedito qualche giorno prima evita il problema.

Cosa chiede la CFTC nell’ANPRM sulle cripto

Un ANPRM viene prima di una proposta di regola. Non esiste ancora un testo normativo. La Commissione espone una lettura preliminare della legge, chiede se regga e raccoglie le sue domande nelle sezioni IV e V di un avviso lungo 30 pagine stampate (da pagina 64811 a pagina 64840). Dice di volere commenti “on all aspects” dell’avviso, cioè su ogni aspetto, e accetta anche osservazioni che non rispondono a nessuna delle sue domande.

Le domande sono numerate con cifre romane dentro sottosezioni indicate da lettere, così un commento può citare con precisione quella a cui risponde, per esempio IV.C.ii. In diverse la CFTC chiede di indicare la singola regola che crea il problema e di proporre un’alternativa. Una lettera fatta così è più utile al personale di una dichiarazione generica di sostegno o di contrarietà.

Sezione IV: “offer” e “actual delivery” (Regulation CTX)

CTX è l’etichetta usata nell’avviso per una transazione cripto al dettaglio conclusa con leva, margine o finanziamento. La sezione IV.B mette alla prova la lettura che la Commissione dà del termine “offer”, l’offerta. Una domanda chiede se questa lettura lasci a una piattaforma una via commercialmente praticabile per restare fuori dalle CTX e continuare a operare con le regole dei singoli Stati. Un’altra chiede se dare ai clienti retail accesso a “vault” onchain dalla stessa schermata in cui comprano cripto possa contare come offerta di finanziamento.

La sezione IV.C passa alla “actual delivery”, la consegna effettiva, cioè il criterio che decide quando il cliente possiede davvero le monete. Qui la CFTC scrive che “preliminarily understands” che le operazioni sui protocolli onchain di norma danno all’acquirente possesso e controllo, ossia lo ritiene in via preliminare. Utenti e sviluppatori di exchange decentralizzati sono i soggetti naturali per confermare o contestare questa lettura. I dettagli del criterio di consegna sono nel nostro articolo di cronaca.

Sezione V: il nuovo mercato di cripto-attività (Regulation CAM)

La sezione V è più lunga e più tecnica. Riguarda il Crypto Asset Market (CAM), una nuova sottocategoria di designated contract market (DCM, la sede di negoziazione di contratti riconosciuta dalla CFTC), e va da V.A a V.H. La sottosezione B passa in rassegna i principi cardine che un CAM dovrebbe seguire: criteri di ammissione e manipolazione, limiti di posizione, comunicazione delle negoziazioni, esecuzione degli scambi, rischio operativo e proof of reserves. Le sottosezioni C e D trattano gli accordi di leva e il margine. La E riguarda i futures commission merchant (FCM) e gli introducing broker, compreso il modo in cui si applicherebbero le regole sul capitale netto di un FCM. La F tratta la compensazione tramite le derivatives clearing organization (DCO), la G le società con più registrazioni presso la CFTC.

L’ultima sottosezione, V.H, riguarda designazione ed esenzioni. È qui che la CFTC interroga sulla soglia de minimis per le piattaforme piccole, ed è qui che la domanda finale chiede come trattare i token non fungibili (NFT) ai sensi del Commodity Exchange Act.

C’è un altro tema che pesa soprattutto per le piattaforme con licenza statale. Secondo Sidley Austin, la Commissione ritiene in via preliminare che le regole federali sulle CTX prevarrebbero sulle norme statali in conflitto, con la portata di questa prevalenza ancora incerta. Lo stesso confine attraversa la causa federale contro lo Utah su Kalshi.

Come inviare commenti alla CFTC

Le risposte sono richieste a “all interested parties”, cioè a tutte le parti interessate, e l’avviso cita exchange cripto regolati dagli Stati, DCM, FCM, DCO, istituti finanziari, società tecnologiche, associazioni di categoria, investitori retail e istituzionali. Non pone alcuna condizione di nazionalità, quindi a nostro avviso un trader in Italia, in Francia o in Nigeria può scrivere come un operatore americano. Basta usare uno dei tre metodi qui sotto, non più di uno.

• Online, il metodo che la CFTC incoraggia: su Regulations.gov premere “Search”, spuntare “Only show documents open for comment”, scegliere la Commodity Futures Trading Commission alla voce Agency, trovare l’avviso nell’elenco e premere “Comment”. Sulla pagina del Federal Register dell’avviso, il pulsante “Submit A Public Comment” apre lo stesso modulo.
• Per posta, a Christopher Kirkpatrick, Secretary of the Commission, Commodity Futures Trading Commission, Three Lafayette Centre, 1155 21st Street NW, Washington, DC 20581.
• Con consegna a mano o corriere, indirizzata a “CFTC Comment Submission”, all’attenzione della stessa persona e allo stesso indirizzo.

Qualunque sia il metodo, indicate il titolo dell’avviso (“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”) e il RIN 3038-AF80. L’avviso non stampa un numero di docket separato. Su Regulations.gov è pubblicato un riassunto in linguaggio semplice per chi non vuole leggere il testo completo.

Scrivete in inglese, o allegate una traduzione in inglese. Ogni commento è pubblicato così come arriva, senza revisione, con gli eventuali dati personali o aziendali che contiene: lasciate fuori ciò che non pubblichereste in pubblico. Chi vuole inviare materiale riservato deve prima contattare il personale della CFTC e leggere la norma sul trattamento riservato, 17 CFR 145.9. L’agenzia può rifiutarsi di pubblicare linguaggio osceno, minacce, offerte commerciali o spam; una lettera rifiutata che discute anche il merito resta agli atti e viene comunque considerata.

Le domande sull’avviso vanno all’Office of the General Counsel, a [email protected] o al +1 202-418-5000. Sono indicati come contatti anche due membri della CFTC Innovation Task Force. Dall’estero una lettera può impiegare molto tempo ad arrivare, perciò il modulo online è la strada più sicura.

È una regola definitiva? Cosa succede dopo

No. Un ANPRM non impone nessun obbligo nuovo. Nelle parole dell’avviso, i commenti serviranno alla valutazione della Commissione “of whether and how to proceed”, cioè se e come procedere, quindi una regola non è certa. Se si va avanti, il passo successivo è una proposta di regola con un proprio periodo di consultazione, poi la regola definitiva. Per nessuno dei due passaggi è stato pubblicato un calendario. L’ufficio di bilancio della Casa Bianca ha trattato l’avviso come atto regolatorio significativo e lo ha esaminato prima della pubblicazione. Il comunicato della CFTC del 5 ottobre cita il presidente Michael S. Selig: “The American people deserve clarity, certainty, and consumer protections in the crypto asset markets.” In italiano: gli americani meritano chiarezza, certezza e tutele per i consumatori nei mercati delle cripto-attività.

La SEC segue un percorso separato. La sua consultazione su Regulation Crypto Assets, un regime di offerta per gli emittenti di token, si è chiusa il 20 ottobre, con Nasdaq e banche di comunità tra chi ha scritto. Perché due autorità scrivano regole sulle cripto, dopo che il 15 settembre il voto del Senato sul disegno di legge sulla struttura di mercato è fallito, è spiegato nel nostro pezzo sulle regole cripto negli Stati Uniti dopo il CLARITY Act.

Perché interessa a un lettore italiano

Questa è una regola statunitense. Nell’Unione europea i prodotti cripto con leva per il pubblico rientrano in un regime diverso, costruito su MiCA, misure dell’ESMA e norme nazionali. Il testo americano interessa comunque agli europei che usano piattaforme regolate negli Stati Uniti, come Coinbase, Kraken o Gemini, perché inciderebbe su ciò che quelle società possono offrire dalle loro entità americane. Per i lettori africani la rilevanza diretta è bassa.

Cosa non sappiamo ancora

Al 29 ottobre restano aperti diversi punti. Non sappiamo l’ora di chiusura, se la CFTC prorogherà il termine (finora nulla è stato annunciato), se terrà una tavola rotonda, quanti commenti ha ricevuto e quando potrebbe arrivare una proposta di regola. Aggiorneremo la pagina se la data del docket o il calendario cambiano.