Threshold Network (T) : le pont tBTC aux 100 signataires par portefeuille, et une pause sans cause confirmée

Threshold Network tBTC désigne un jeton sur Ethereum censé valoir un bitcoin, dont les pièces ne sont pas détenues par un dépositaire mais dans des portefeuilles que 51 opérateurs sur 100 doivent accepter de signer. Au 1er novembre 2026, personne ne peut lancer de création ni de rachat de tBTC depuis l’application de Threshold : les nouveaux dépôts, la création de tBTC et les nouvelles demandes de rachat se sont arrêtés autour du 30-31 octobre, Aave a gelé sa réserve tBTC sur Ethereum Core, et la cause de cette pause n’est expliquée dans aucun document que nous ayons pu lire.

T est le jeton de gouvernance distinct du réseau, né de la fusion de Keep et de NuCypher. Il en existe 11,155 milliards, sans nouvelle émission, et il donne à son détenteur des votes et une remise sur les frais plutôt qu’une part des revenus. Le tBTC lui-même pesait 336,5 millions de dollars sur DefiLlama vers 19:28 UTC le 1er novembre 2026, contre 661,0 millions un an plus tôt. Cette page explique comment fonctionne ce pont entre Bitcoin et Ethereum, qui peut le modifier et ce qui reste inconnu. Pour le récit jour par jour de la pause, lisez notre article sur la pause du tBTC et le gel d’Aave.

Threshold Network tBTC : de quoi s’agit-il ?

Un bitcoin enveloppé (« wrapped ») permet d’utiliser des BTC dans des applications Ethereum comme les marchés de prêt. Le schéma habituel est simple : une société garde les pièces et émet un jeton. WBTC et le cbBTC de Coinbase fonctionnent ainsi. Le tBTC remplace la société par un groupe de signataires pilotés par des logiciels, et notre guide du fonctionnement des ponts entre blockchains replace ce choix dans son contexte. La documentation de Threshold affirme que le dispositif empêche toute entité d’agir seule sur les fonds. C’est vrai pour un signataire isolé. C’est moins net pour le groupe d’opérateurs et le comité qui le surplombe, comme le montrent les sections suivantes.

Le projet a deux parents. Keep, développé avec le studio Thesis, a construit le premier tBTC, lancé en 2020. NuCypher travaillait sur le chiffrement à seuil. Leurs communautés ont voté la fusion en 2021, et Threshold indique que la proposition finale, RC0, a été adoptée à une très large majorité. Le jeton T a suivi autour du début de 2022. Les levées de fonds que nous avons retrouvées datent d’avant la fusion : 10,67 millions de dollars pour NuCypher en octobre 2019 et 7,7 millions pour Keep en avril 2020. Le tBTC v2, la version utilisée aujourd’hui, a été annoncé comme actif le 31 janvier 2023, avec un groupe de créateurs (« minters ») et de gardiens à accès restreint aux commandes pendant la phase initiale.

Depuis février 2025, le travail quotidien est passé à une société. Les votes de la DAO TIP-098 et TIP-100 ont créé Threshold Labs (tLabs) pour conduire le produit, le développement et le marketing du tBTC. Autour du pont gravitent l’Unified Bitcoin Router, une application unique pour créer, racheter et transférer du tBTC, et les Verifiable Bitcoin Accounts, un produit institutionnel annoncé le 23 avril 2026, avant son déploiement, censé garder les pièces de chaque compte séparées au lieu de les mettre en commun. Le stablecoin thUSD, plus ancien, est en mode maintenance.

Pont bitcoin Ethereum : comment fonctionne le tBTC, 100 signataires dont 51 nécessaires

Environ tous les 14 jours, le système crée un nouveau portefeuille Bitcoin, un intervalle que le contrat Bridge indique toujours. La documentation sur la génération des portefeuilles décrit les étapes : un Sortition Pool tire 100 signataires au sort, à partir de l’aléa d’un Random Beacon, et toute dépense exige la participation de 51 d’entre eux à une signature ECDSA à seuil. Aucune clé privée complète n’existe en un seul endroit.

Cent sièges ne font pas cent parties indépendantes. Chaque siège est tiré séparément, si bien qu’un même opérateur peut en détenir plusieurs. Le 1er novembre 2026, nous avons lu le contrat du pool sur Ethereum : il comptait 20 opérateurs. C’est un nombre d’inscrits, qui ne dit ni combien de nœuds sont en ligne ni qui les exploite. En novembre 2024, une proposition de la DAO comptait 35 adresses approuvées, gérées par 21 entités distinctes. L’exemple de la documentation montre pourquoi la concentration compte : un staker pesant 35 % du total aurait environ 0,074 % de chances de contrôler un portefeuille, et environ 3,8 % sur 52 portefeuilles.

La liste est aussi fermée. La page de Threshold consacrée aux opérateurs précise que l’ensemble des nœuds signataires est à accès restreint (« permissioned »). Les opérateurs doivent faire tourner des machines Linux à jour des correctifs de sécurité, avec une disponibilité supérieure à 96 %, et savoir effectuer une mise à jour dans les 24 heures suivant une notification.

Créer et racheter du tBTC

Le déposant envoie des BTC vers une adresse Bitcoin assortie d’un remboursement verrouillé dans le temps, neuf mois selon la documentation. Environ toutes les huit heures, les signataires « balaient » (sweep) les dépôts récents vers la sortie principale du portefeuille, et une preuve SPV Bitcoin montre aux contrats sur Ethereum que l’opération a eu lieu. Le tBTC est alors créé. Le rachat suit le chemin inverse : le détenteur renonce à ses tBTC et indique une adresse Bitcoin, et les signataires du portefeuille paient.

Il existait une voie plus rapide. La création optimiste laissait des Minters agréés émettre du tBTC avant le balayage, les Guardians pouvant s’y opposer. Threshold l’a suspendue le 18 mai 2026 après ce qu’elle décrit comme des tentatives de créer du tBTC sans déposer de BTC ; selon elle, ces tentatives ont échoué et aucun tBTC n’a été émis. Threshold situe l’attente normale à 6 ou 7 heures depuis, contre environ 1,5 heure auparavant. Dans un message sur le forum en juillet, le compte mhluongo, qui écrit pour l’équipe de développement de Mezo, annonçait 8 à 24 heures pour faire passer des BTC vers Mezo. Le contrat TBTCVault indiquait encore la création optimiste comme suspendue quand nous l’avons lu le 1er novembre 2026.

Les frais sont de 0,2 % à la création et de 0,2 % au rachat. Les frais de création sont revenus le 15 avril 2026 avec la TIP-109, après une longue période de gratuité, et depuis la TIP-093 toute modification des frais doit attendre 30 jours. Le tBTC s’utilise sur Ethereum, Arbitrum, Base, Solana et Starknet, d’après Threshold, qui relaie une estimation d’Alea Research au 1er trimestre 2026 : environ 94 % de l’offre sur Ethereum.

Le mécanisme de signature figure lui aussi parmi les choses à changer. La production utilise l’ECDSA à seuil fondé sur le protocole GG18, via une bibliothèque que Threshold maintient elle-même. Son équipe range le passage aux signatures FROST et Schnorr parmi ses priorités centrales à l’approche du 4e trimestre 2026.

Pourquoi le pont tBTC est en pause, et ce que l’on sait

Le plus ancien compte rendu que nous ayons lu, celui de TokenPost, est daté de 00:17 UTC le 31 octobre. Il dit que Threshold a arrêté les nouveaux dépôts de BTC, la création de tBTC et les nouvelles demandes de rachat dans son application, par précaution, pendant une opération de maintenance de sécurité. Nous n’avons pas pu lire la publication d’origine de Threshold sur X. LlamaRisk date la pause du 31 octobre. Le même article de TokenPost indique que les tBTC existants peuvent toujours être conservés et transférés, et que les utilisateurs ont reçu la consigne de ne pas envoyer de BTC vers des adresses de dépôt générées avant la pause. Les rachats déjà en cours peuvent être payés sur Bitcoin, leur règlement final sur Ethereum restant en attente. Le bilan de septembre de Threshold disait que l’essentiel du mois avait été consacré au renforcement de la sécurité, mais rien de ce que nous avons lu ne relie ce travail à la pause.

Le 31 octobre, Threshold a déclaré, selon un article de The Defiant repris par KuCoin, que le tBTC reste entièrement adossé, qu’aucun fonds n’a été perdu et qu’elle n’avait constaté aucune création non autorisée. Elle a cité 4 320 BTC dans les portefeuilles du pont contre environ 4 185 tBTC, et The Defiant a de son côté compté 4 320,33 BTC sur six des 44 portefeuilles actifs. Nous avons lu l’offre sur Ethereum : 4 185,155 tBTC le 1er novembre vers 19:38 UTC. Nous n’avons pas vérifié le côté Bitcoin. Les fonctions du pont reviendront quand un correctif complet sera en place, sans date donnée.

Un autre compte rendu concerne les machines des signataires. Une brève de Phemex News datée de 19:01 le 1er novembre, sans fuseau horaire, relaie une publication de The Defiant : T Network aurait indiqué que tous les opérateurs de tBTC avaient soit appliqué un correctif contre une faille Linux, soit quitté le réseau, et qu’elle n’avait trouvé aucune preuve que la faille ait été exploitée contre un nœud tBTC. C’est un agrégateur qui répète un seul média. L’article de The Defiant n’a pas pu être ouvert, et nous n’avons trouvé aucune déclaration de Threshold sur son blog, son forum ou GitHub, ni aucun autre média. La brève ne nomme aucune vulnérabilité ni aucun nombre d’opérateurs. Rien de ce que nous avons lu ne dit que cette faille a provoqué la pause : nous traitons donc les deux faits comme séparés tant que Threshold n’a rien dit de plus.

Les réactions : Aave, Compound et Morpho

Aave a bougé le premier. Sa multisig de gardiens a gelé le tBTC sur Aave V3 Ethereum Core à 10:01 UTC le 31 octobre, sur recommandation de LlamaRisk, jusqu’à ce que l’incident soit confirmé comme entièrement maîtrisé par Threshold. La réserve était toujours gelée, et non suspendue, quand la configuration du Pool d’Aave a été lue le 1er novembre vers 19:25 UTC. Le compte rendu de The Defiant place environ 136,5 millions de dollars de tBTC sur ce marché. D’après LlamaRisk, les utilisateurs peuvent rembourser et retirer, les liquidations continuent, et le tBTC ne peut plus ajouter de capacité d’emprunt. Les réserves de Base et d’Arbitrum avaient été gelées lors de tours précédents.

Gauntlet a recommandé à Compound de ramener à zéro les plafonds d’offre et les facteurs de collatéral d’emprunt du tBTC, avec 101,2 tBTC, soit environ 7,8 millions de dollars, déposés sur six marchés Comet à 11:59 UTC le 31 octobre. Son raisonnement vaut pour tous les détenteurs : tant que les rachats sont suspendus, le principal mécanisme qui arrime le tBTC au BTC n’est pas disponible. Sur un marché adossé au tBTC utilisé par son vault Morpho USDC Core, Gauntlet a retiré environ 65 000 USDC et environ 640 000 USDC sont restés déposés, selon le compte rendu de The Defiant.

Rien de ce que nous avons lu ne signale de décrochage. Le flux de DefiLlama affichait le tBTC à 77 663 dollars à 19:22 UTC et le BTC à 77 740 dollars à 19:27 UTC le 1er novembre, soit un écart d’environ 0,1 %. Les deux relevés sont séparés de cinq minutes, et un flux de prix peut retarder sur un marché peu échangé.

Qui contrôle Threshold : signataires, comité 6 sur 9 et DAO

Les opérateurs déplacent les bitcoins. Les contrats qui les entourent répondent au Threshold Committee, un portefeuille multisignature qui exige 6 signatures sur 9. Nous avons lu les contrats concernés sur Ethereum le 1er novembre 2026 :

• Le Safe du Comité (0x9F6e…2F5f) indique un seuil de 6 et neuf propriétaires.
• Il possède le contrat BridgeGovernance, dont le délai de modification des paramètres est de 48 heures, et le TBTCVault, qui possède le jeton tBTC et indique un délai de gouvernance de 24 heures.
• Le Bridge est un proxy évolutif. Son administrateur appartient à un timelock de 24 heures minimum, et le Safe du Comité y détient le rôle de proposant.

Six signataires peuvent donc programmer une modification du pont central, et les utilisateurs disposent d’environ un jour de préavis. Nous n’avons pas lu tous les rôles du système. Les changements internes d’un dépositaire ne s’observent pas sur la chaîne, ceux-ci si. Mais l’expression « trust-minimized » a ses limites ici : une partie de la confiance se déplace vers neuf clés, dont certaines sont détenues sous pseudonyme.

Ces clés ont changé en 2026. La TIP-110, adoptée sur Snapshot le 15 juillet avec 555,5 millions de votes pour, aucun contre et seulement quatre votants, a ramené à zéro les 649 000 dollars approuvés pour le Comité et les rôles à temps partiel de la DAO, à l’exception d’un directeur de la Fondation employé par la société Marfire. La proposition nomme la nouvelle équipe par pseudonyme de forum. Cinq membres s’occupent des évolutions du protocole, dont @maclane, compte du PDG de tLabs, MacLane Wilkison, le directeur technique de tLabs, et @michwill, décrit dans le texte comme le fondateur de Curve et de Yield Basis et cofondateur de NuCypher, ce qui correspond à Michael Egorov. Trois autres membres et le directeur de la Fondation s’occupent de la trésorerie. Chaque compte cité a ensuite publié ses adresses de signature sur le forum, et le 1er novembre les neuf propriétaires du Safe correspondaient à ces adresses. Ce registre public est notre seule source pour savoir qui détient chaque clé : nous n’avons trouvé aucune déclaration distincte de l’un ou l’autre, ni sur le site de Threshold. D’après ce registre, le PDG et le directeur technique de la société financée par la DAO détiennent deux des neuf clés, et la documentation donne à ce même Comité un pouvoir de veto sur les propositions.

Les votes des détenteurs de jetons suivent une discussion sur le forum et un sondage Snapshot. Une proposition on-chain exige 0,25 % de l’offre, soit environ 27,9 millions de T, et passe avec un quorum de 1,5 %. La documentation donne encore un vote de 10 jours, mais la TIP-108 l’a ramené à 7 jours en décembre 2025, et le contrat Governor indique 50 000 blocs, ce qui concorde. L’exécution attend un timelock de deux jours. Notre guide des jetons de gouvernance explique comment ces votes fonctionnent en général. Les cinq derniers votes de TIP sur Snapshot ont attiré entre quatre et 10 votants.

tLabs vit de l’argent de la DAO. La TIP-104 lui a accordé 2,85 millions de dollars pour sa première année, adoptée avec 803,5 millions de votes, et a fixé deux objectifs : 50 tBTC de revenus annuels et 7 500 BTC de TVL. Wilkison a renoncé à sa rémunération de PDG. En juin 2026, la société a demandé 188 000 dollars par mois de juin à août et a décrit les trois mois suivants comme déterminants pour l’orientation future du tBTC. Nous n’avons trouvé ni bilan publié ni budget ultérieur. Les revenus des 12 derniers mois selon DefiLlama, 568 246 dollars, représentent environ le quart de ce que coûte ce rythme mensuel sur un an, d’après notre calcul, et une offre de 4 185 tBTC sur Ethereum reste bien en dessous de la cible de 7 500. Nous n’avons pas pu confirmer le siège juridique de tLabs ni celui de la Fondation Threshold.

Token T Threshold : 11,155 milliards d’unités, des votes et une remise sur les frais

La fusion a créé 10 milliards de T : 4,5 milliards pour les détenteurs de NU, 4,5 milliards pour ceux de KEEP et 1 milliard pour la DAO. Encore 1,155 milliard a été créé pour les incitations de staking, pour un total final de 11 155 000 000. L’offre totale du contrat correspondait à ce chiffre quand nous l’avons lue le 1er novembre 2026, et il ne reste aucun calendrier de déblocage : la documentation qualifie T de totalement dilué. CoinGecko n’affiche aucune offre maximale, mais les émissions se sont arrêtées avec une TIP-092 modifiée et la décision de la DAO de les stopper d’ici février 2025. L’API d’offre de Threshold indique 253,3 millions de T dans la trésorerie de la DAO.

Cette remise couvre les frais sur environ 0,5 BTC d’activité. Alea, cité dans le bilan de septembre de Threshold, la décrit comme une remise pour utilisateurs actifs, et non un rendement passif. Même cela pourrait ne pas durer. Le 25 juin 2026, Wilkison a proposé de remplacer le contrat de remise par un « peg keeper » géré par la DAO, avec création et rachat gratuits, en disant que l’adoption du staking avait été minime. Des stakers se sont opposés, l’un jugeant que cela supprimerait leur seule récompense, et le compte mhluongo a soutenu les critiques. Nous n’avons trouvé aucun vote sur Snapshot à ce sujet, et un membre du Comité a écrit en septembre que la remise reste active.

TVL et revenus du tBTC : une base de frais réduite

Ces chiffres sont en dollars : une partie de la baisse reflète donc le cours du bitcoin plutôt que des départs de pièces. En BTC, la TIP-104 de Threshold donne un pic de 5 274 en novembre 2024, et l’offre sur Ethereum s’établit aujourd’hui autour de 4 185. DefiLlama compte 49 281 dollars de frais sur 30 jours, 568 246 dollars sur 12 mois et 2,84 millions de dollars depuis l’origine, avec rien ces derniers jours à cause de la pause. Les revenus correspondent à l’ensemble des frais versés à la trésorerie après remises. Alea, via Threshold, a indiqué que les dépôts de BTC et les revenus de frais ont tous deux reculé au 3e trimestre 2026.

tBTC ou WBTC, et les autres bitcoins enveloppés

Le tBTC est petit à côté des leaders dépositaires. Le comparatif ci-dessous mesure la taille, pas la sécurité, car les modèles portent des risques différents : WBTC dépend du dispositif de garde de BitGo, tandis que le tBTC dépend de ses opérateurs, de ses contrats et de son Comité. Lombard, Solv et Function mêlent institutions, dépositaires et autres outils. Nous n’avons pas pu lire de fiche DefiLlama pour le cbBTC.

Audits du tBTC : ce que couvrent les rapports

Nous avons ouvert 11 rapports depuis la page d’audits de Threshold, listés en entier sur cette page. Deux autres de cette page, Zellic sur Sui et Hashlock sur Starknet, se trouvent dans une page Notion que nous n’avons pas ouverte. Le pont central a été examiné par Least Authority en 2022, qui a constaté qu’une preuve SPV valide pouvait être construite pour une fausse transaction Bitcoin, une faille qui aurait pu permettre de créer du tBTC sans contrepartie. Elle est marquée comme corrigée. MixBytes a trouvé un bug de sévérité haute dans les rachats inter-chaînes en septembre 2025, un appel qui échouait, lui aussi corrigé. L’examen CCIP de Certora n’a trouvé aucun problème élevé ou moyen, et la copie liée par Threshold est toujours marquée comme brouillon.

Trois limites s’appliquent. Cinq des 11 rapports sont signés Thesis Defense, la branche d’audit de Thesis, Inc., que ces rapports présentent comme le studio à l’origine du tBTC : l’auditeur appartient au groupe qui a lancé le produit, ce n’est pas un cabinet extérieur. Le dernier rapport est daté du 12 décembre 2025, et aucun de ceux que nous avons vus ne couvre le client de signature hors chaîne ni la migration FROST prévue. Enfin, l’examen de Base en 2024 avertissait que son robot relais, jugé critique pour la sécurité, était hors périmètre. La prime de bug Immunefi verse 10 % des fonds directement touchés pour les bugs critiques de contrats intelligents, de 10 000 à 150 000 dollars.

Le tBTC est-il sûr ? Les incidents derrière le « zéro perte »

Le guide de marque de Threshold parle d’un historique de sécurité sans aucune perte, sa page À propos revendique cinq ans en ligne sans incident, tandis que son bilan de mai 2026 compte six ans et qualifie les créations ratées d’événement sans perte. C’est l’affirmation de la société, et ses chiffres ne concordent pas entre eux. Aucune perte de fonds d’utilisateurs n’est signalée dans les sources que nous avons lues. L’historique comprend pourtant des incidents :

• 2020 : le premier tBTC a suspendu les dépôts pendant 10 jours après une faille, puis a été relancé en septembre avec un plafond d’offre. Keep a indiqué qu’aucun fonds d’utilisateur n’avait été perdu.
• Mai à juin 2023 : après un avertissement privé sur des attaques contre GG18, connues plus tard sous les noms BitForge et TSShock, Threshold a suspendu les nouveaux portefeuilles et les signaux de vie le 11 mai et dit avoir corrigé avant la divulgation.
• Du 30 septembre au 7 octobre 2023 : des transactions Bitcoin forgées ont fait paraître deux portefeuilles occupés et bloqué tous les rachats en attente. Threshold a aussi constaté qu’une seule adresse gérait la maintenance des rachats, ce qu’elle a qualifié de point de défaillance unique.
• 18 mai 2026 : tentatives ratées de créer du tBTC sans BTC, suivies de la suspension de la création optimiste.
• 30-31 octobre 2026 : la pause actuelle, dont la cause reste non confirmée.

Les rachats se sont déjà arrêtés : en 2023 pendant environ une semaine, jusqu’à la publication d’un correctif le 6 octobre. La durée de la pause actuelle est la question ouverte.

Notre note de risque et ce qu’il faut suivre

Nous notons Threshold 4 sur 5 tant que la pause dure. En sa faveur : un long historique sans perte de fonds d’utilisateurs signalée, un code ouvert, des audits lisibles et des délais on-chain que chacun peut vérifier. Contre elle : ni création ni nouveaux rachats pour le moment, une cause non divulguée dans toutes les sources que nous avons pu lire, une liste fermée d’environ 20 opérateurs, un chemin à six signatures vers les mises à jour, et des revenus de frais très inférieurs aux coûts. Le risque diffère selon le jeton. Un détenteur de tBTC dépend de la réouverture du pont et, d’ici là, du marché secondaire. Un détenteur de T a des votes et une remise que l’équipe elle-même a proposé de remplacer. Coindaro ne fait aucune prévision de cours, et rien ici ne constitue un conseil en investissement.

Les prochaines échéances sont rares. Threshold n’a donné aucune heure de reprise, et LlamaRisk dit qu’elle proposera de rétablir la réserve Aave une fois les opérations normalisées. La feuille de route d’octobre de tLabs liste le renforcement de la sécurité, la signature FROST et Schnorr, des « réservations » séparées avec une hypothèse de travail de 20 points de base chacune pour la création, le rachat et la garde annuelle, et des échanges instantanés de BTC, le tout sans date.