Dinari, plateforme américaine d’actions tokenisées, a promis des actions Anthropic tokenisées pour le jour où le titre de l’entreprise d’intelligence artificielle commencera à s’échanger au Nasdaq. Pour l’instant, c’est une promesse, pas un produit : Anthropic n’a ni date ni prix d’introduction en Bourse, et aucun dShare Anthropic n’existe. Dans un message publié sur X le vendredi 6 novembre, relayé tôt le 7 novembre par The Defiant, Dinari a indiqué que le jeton serait ouvert aux investisseurs éligibles aux États-Unis et dans « plus de 90 pays ».
Le prospectus modifié d’Anthropic, déposé le 2 novembre, laisse toujours en blanc la fourchette de prix et le nombre d’actions. Dinari n’a nommé aucune blockchain pour ce jeton et n’a publié aucune liste des pays où smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il pourrait être acheté. Son blog ne contient aucun article sur Anthropic au 7 novembre ; la dernière publication, datée du 5 novembre, annonce le vote par procuration pour les dShares avec Broadridge.
La formule employée par Dinari, telle que The Defiant la cite, est « Même titre, mêmes droits ». Les documents de l’entreprise décrivent quelque chose de moins uniforme. Un client américain et un acheteur établi hors des États-Unis détiendraient deux objets juridiques distincts sous le même nom de dShare, et aucun des deux n’est tout à fait une action posée dans votre portefeuille. Les contrats pré-introduction que des plateformes crypto proposent déjà sur Anthropic forment une troisième catégorie, traitée dans notre article sur le dépôt d’introduction en Bourse d’Anthropic et les contrats perpétuels pré-IPO.
Actions Anthropic tokenisées : ce que Dinari a promis, et ce qu’elle a omis
Selon The Defiant, la promesse est liée à un seul événement : le début des échanges publics de l’action ordinaire de classe A d’Anthropic, sous le symbole ANT. L’offre américaine de Dinari est ce qui la distingue. Ondo, qui prépare son propre jeton Anthropic, garde ses actions tokenisées fermées aux ressortissants américains.
Plusieurs éléments manquent dans le message tel qu’il est rapporté. Aucune blockchain n’est citée, alors que les dShares existants de Dinari tournent sur Ethereum, Avalanche, Arbitrum et Base, avec le réseau Arc de Circle annoncé en septembre. Les partenaires, les frais et les montants minimums ne sont pas donnés non plus. Le nombre de pays a aussi bougé : les articles du blog de Dinari d’août et de septembre parlaient de « plus de 85 juridictions », tandis que la promesse sur Anthropic évoque plus de 90 pays, sans liste.
Comment fonctionne un dShare : un courtier, un dépositaire et un jeton
La filiale américaine de Dinari, Dinari Securities, LLC, est un courtier-négociant (broker-dealer) enregistré, approuvé par la FINRA le 20 juin 2025, d’après FINRA BrokerCheck. La fiche de l’entreprise indique le numéro CRD 329672, le numéro de dossier SEC 8-71215, un bureau au 260 Madison Avenue à New York et aucune mention disciplinaire au 7 novembre.
Reuters a rapporté cette approbation le 26 juin 2025 et cité le directeur général Gabriel Otte, pour qui le point de départ était de « créer un standard d’action tokenisée réellement légal aux États-Unis ».
La mécanique, telle que The Defiant résume la documentation de Dinari, va dans un seul sens. Un client passe un ordre de courtage. Les actions sous-jacentes sont achetées et conservées chez Alpaca Securities, le courtier compensateur. Ce n’est qu’une fois l’ordre exécuté qu’un jeton est créé, à raison d’un jeton par action. Le rachat ne livre pas d’action dans un portefeuille : les actions sous-jacentes sont vendues et le client reçoit les liquidités.
Pour Anthropic, cela impose une contrainte simple. Dinari ne peut adosser un jeton à des actions ANT que lorsque ANT existe comme titre coté et peut être acheté. Dinari n’a pas précisé si elle achèterait sur le marché après l’ouverture ou se procurerait des actions autrement. Le prospectus nomme les plateformes qui proposeront une partie des actions aux investisseurs particuliers : Charles Schwab, Fidelity, Robinhood Financial, Trade-PMR, SoFi Securities et E*TRADE de Morgan Stanley. Dinari n’en fait pas partie.
Deux habillages juridiques sous un même nom
Clients américains : une écriture comptable liée à un compte de courtage
Le guide de Dinari pour les clients américains, daté du 22 juin 2026, décrit les dShares aux États-Unis comme « un registre secondaire » de la propriété réelle des titres sous-jacents. Les comptes sont ouverts par Dinari Securities dans le cadre de sa relation de compensation avec Alpaca, et les plateformes partenaires peuvent seulement présenter ou orienter des clients. Le guide couvre les citoyens américains, les résidents permanents et temporaires, et les contribuables américains.
Le même guide fixe les limites. Les jetons américains sont, pour l’instant, non transférables et interdits dans les protocoles de finance décentralisée ; les dShares enveloppés (wrapped) ne sont pas proposés aux clients américains, et les jetons ne vont que vers un portefeuille dédié, lié à un seul compte de courtage vérifié. Dividendes, fractionnements et votes par procuration doivent passer par les systèmes du courtier-négociant de Dinari.
Cela cadre mal avec l’article de blog de Dinari du 4 août sur le lancement de 724 actions tokenisées, qui disait que les investisseurs américains éligibles pouvaient acheter en USDC « depuis des portefeuilles en auto-conservation ». Le guide accepte bien les portefeuilles ordinaires, de sorte que le détenteur garde les clés. Mais le portefeuille doit servir un seul compte vérifié et les jetons qu’il contient ne peuvent être envoyés nulle part ailleurs, ce qui n’est pas ce que la plupart des utilisateurs de crypto appellent l’auto-conservation.
Acheteurs hors des États-Unis : une créance contractuelle sous Regulation S
Pour les acheteurs hors des États-Unis, The Defiant rapporte que les conditions de vente des jetons publiées par Dinari s’appuient sur la Regulation S, la règle de la SEC pour les offres réalisées en dehors du territoire américain. Selon ces conditions, l’acheteur obtient une créance contractuelle sur la valeur de l’actif sous-jacent, et non un titre de propriété sur celui-ci. Le détenteur peut demander à Dinari de racheter le jeton au prix de vente, déduction faite des frais. Il n’a aucun droit de vote, sauf accord écrit distinct.
Le vote pèse moins ici que dans une autre introduction en Bourse. Le prospectus d’Anthropic donne une voix à chaque action de classe A, mais une seule action de classe F, détenue par une société appartenant à ses sept cofondateurs, porte 50,1 % des droits de vote, et une action de classe T, détenue par le Long-Term Benefit Trust d’Anthropic, élit la majorité du conseil d’administration. Même un actionnaire direct aura peu de poids. Le message de Dinari du 5 novembre indique que Broadridge permettra aux « détenteurs éligibles » de dShares de voter ; il ne dit pas si cela inclut les détenteurs hors des États-Unis.
La note d’Ondo et les contrats perpétuels : trois formes d’« exposition à Anthropic »
Dinari n’est pas seule. Le 6 novembre, The Defiant a rapporté qu’Ondo prévoit aussi des actions Anthropic tokenisées dès le jour de l’introduction, pour les investisseurs éligibles hors des États-Unis via Ondo Stocks. Le blog d’Ondo ne comportait aucun article à ce sujet au 7 novembre. Selon The Defiant, un jeton Ondo est une note émise par Ondo Global Markets (BVI) Limited, adossée à des titres détenus chez des courtiers régulés, avec une sûreté au profit des détenteurs et sans droit de vote ni d’information d’actionnaire. Notre fiche sur Ondo Finance explique qui se trouve derrière cet émetteur.
Il y a ensuite les contrats perpétuels pré-IPO sur Trade.xyz et d’autres plateformes. Ce sont des paris réglés en espèces sur un prix de référence. Ils ne détiennent aucune action et ne donnent droit à aucune allocation lors de l’introduction. Après une cotation éligible, ils devraient devenir des perpétuels d’actions ordinaires, toujours sans livraison, note The Defiant.
| Produit | Qui peut acheter (selon les descriptions) | Ce que détient le porteur | Transférable | Vote |
|---|---|---|---|---|
| dShare Dinari, États-Unis | Citoyens, résidents et contribuables américains, après vérification d’identité | Une écriture comptable pour des actions conservées chez Alpaca, dans le compte de courtage du client | Non, d’après le guide américain de Dinari (portefeuille dédié lié au compte) | Via les systèmes de courtage de Dinari |
| dShare Dinari, hors États-Unis | Acheteurs éligibles dans plus de 90 pays, liste non publiée | Une créance contractuelle sur la valeur des actions sous Regulation S, sans titre de propriété | Non précisé dans les conditions rapportées | Aucun, sauf accord écrit |
| Jeton Ondo, hors États-Unis | Investisseurs éligibles hors États-Unis uniquement | Une note d’Ondo Global Markets (BVI) Limited avec sûreté | Non précisé dans l’article de The Defiant | Non |
| Perpétuel pré-IPO | Utilisateurs des plateformes qui le listent | Une position dérivée réglée en espèces, sans action | Position seulement, pas de jeton d’action | Non |
Notre guide sur ce que l’on possède vraiment avec les actions tokenisées passe en revue ces structures une à une, des jetons entièrement adossés aux jetons purement synthétiques.
Introduction en Bourse d’Anthropic : toujours ni date ni prix
La déclaration d’enregistrement S-1 d’Anthropic, PBC a été déposée auprès de la SEC le 26 octobre et modifiée le 2 novembre, selon SEC EDGAR. L’amendement confirme que l’entreprise a demandé la cotation de ses actions ordinaires de classe A au Nasdaq Global Select Market sous le symbole « ANT ». La ligne du prix indique encore « entre $ et $ », et le nombre d’actions reste vide. Anthropic est une société d’intérêt public (public benefit corporation) du Delaware, ce qui oblige son conseil d’administration à peser un objectif d’intérêt public déclaré à côté des intérêts financiers des actionnaires.
Le dossier précise aussi que l’offre comprend des offres publiques en Australie, au Canada, dans certains États membres de l’Espace économique européen, au Japon, en Suisse et au Royaume-Uni, sans coter le titre sur une place locale. À l’étranger, les actions ne peuvent être vendues que par des courtiers enregistrés dans chaque pays. Reuters a rapporté le 2 novembre, en citant un document déposé, qu’Anthropic prévoit de vendre jusqu’à 552,9 milliards de yens d’actions, soit environ 3,5 milliards de dollars, à des investisseurs japonais, Mizuho Securities pilotant cette vente.
Sur le calendrier, Bloomberg a rapporté le 1er octobre, citant des personnes proches du dossier, que la commercialisation formelle pourrait commencer dès la semaine du 9 novembre, ce qui placerait les premières transactions avant Thanksgiving, le 26 novembre. Anthropic n’a annoncé aucune date. La promesse de Dinari suit ce calendrier.
Un épisode antérieur mérite d’être gardé à part. En mai 2026, Anthropic a mis à jour une page d’assistance pour indiquer que les transferts non autorisés de ses actions privées, y compris via des véhicules ad hoc (SPV) et des titres tokenisés, sont nuls, comme l’ont rapporté The Block et d’autres à l’époque. Cet avertissement portait sur des actions d’une société non cotée. Une fois les actions de classe A cotées, elles s’échangent comme n’importe quelle autre action, et un jeton adossé à des actions cotées conservées chez un courtier est un cas différent.
Dinari et les jetons du jour de l’introduction : ce que dit son historique
Dinari a déjà fait ce genre de promesse. Le 9 juin 2026, son blog annonçait qu’elle tokeniserait SpaceX « dès que la négociation de l’action commence », le symbole SPCX devant arriver au Nasdaq le 12 juin, pour des investisseurs éligibles hors des États-Unis. Deux jours plus tard, elle annonçait des dShares SpaceX sur le HyperCore d’Hyperliquid, avec un accès « le jour de l’introduction ».
L’essai précédent s’était moins bien passé. Pour la cotation de Reddit le 21 mars 2024, Dinari visait le premier jour, mais son article de blog du 22 mars 2024 expliquait que « l’infrastructure de la finance traditionnelle a causé quelques problèmes » ; les jetons sont arrivés un jour plus tard, sur Arbitrum, Ethereum et Blast. Le jour de l’introduction est un objectif, et il a déjà glissé.
Ce que les lecteurs européens peuvent faire, et ce qu’ils ne peuvent pas
Ni Dinari ni aucune autorité de l’Union européenne n’a dit que des investisseurs particuliers de l’UE pourront acheter le dShare Anthropic. Dinari n’a pas nommé les plus de 90 pays. Sa page de restrictions, qui encadre l’accès à sa plateforme et via ses partenaires, classe le Canada parmi les pays non pris en charge, le temps d’obtenir des licences, et cite aussi deux membres de l’UE, la Croatie et la Slovénie, parmi les pays exclus. La France, l’Italie et l’Allemagne ne figurent pas sur cette liste, mais l’absence d’une liste d’exclusion ne vaut pas autorisation de vendre.
Le régulateur européen des marchés a déjà signalé le risque propre à ce type de produit. Dans un discours prononcé à Dubrovnik le 1er septembre 2025, la directrice exécutive de l’ESMA, Natasha Cazenave, a déclaré que les instruments tokenisés donnant une exposition à des actions cotées « ne confèrent généralement pas de droits d’actionnaire » et que, lorsqu’ils prennent la forme de créances synthétiques, ils créent un « risque spécifique d’incompréhension des investisseurs », selon le discours publié par l’ESMA. Un jeton qui représente une action échappe aussi au règlement européen sur les crypto-actifs : notre guide du règlement MiCA détaille ce que cette loi couvre et ne couvre pas.
La voie de l’action classique est décrite dans le dossier lui-même. Le prospectus d’Anthropic indique que des offres publiques sont prévues dans certains États de l’EEE, par l’intermédiaire de courtiers enregistrés localement, sans nommer ces États. Tout dShare serait aussi coté en dollars ou en USDC, pas en euros.
Dates et documents à surveiller
- Un nouvel amendement au S-1 d’Anthropic avec une fourchette de prix et un nombre d’actions, étape qui précède généralement la tournée de présentation aux investisseurs.
- Un article sur le blog ou dans la documentation de Dinari nommant la blockchain, les plateformes partenaires et les pays du dShare Anthropic.
- L’annonce d’Ondo elle-même, qui n’existe pour l’instant que dans le compte rendu de The Defiant.
- Le premier jour d’échanges d’ANT, et la question de savoir si le jeton de Dinari est disponible ce jour-là ou, comme pour Reddit en 2024, un jour ou plus après.
Tant qu’ANT ne s’échange pas réellement, ni Dinari ni Ondo n’ont d’action à placer derrière un jeton.
Mention : les outils de la rédaction de Coindaro utilisent Claude, un modèle conçu par Anthropic. Cela n’a aucune incidence sur le travail d’information.