Strive colloca azioni privilegiate SATS a 90 dollari: cosa significa davvero un rendimento del 16,7%

Aggiornamento del 21 ottobre 2026, 07:30 UTC: blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il collocamento di SATS si è chiuso e il titolo è quotato. Martedì 20 ottobre Strive ha annunciato il completamento dell’offerta pubblica iniziale di 7 milioni di azioni SATS a 90 dollari, secondo il comunicato di chiusura depositato presso la SEC. Lo stesso giorno SATS ha iniziato a scambiare sul Nasdaq Global Market e ha chiuso la prima seduta a 94,61 dollari alle 20:00 UTC (le 16 a New York), circa il 5% sopra il prezzo d’offerta, secondo i dati di Nasdaq e Yahoo Finance. A quel prezzo il dividendo annuo di 15 dollari corrisponde a un rendimento corrente del 15,85%. Abbiamo corretto i passaggi che presentavano il regolamento e la quotazione come ancora da venire.

Strive, la società quotata al Nasdaq (ticker ASST) che tiene bitcoin in tesoreria, ha collocato 7 milioni di azioni di una nuova privilegiata perpetua chiamata SATS al prezzo di 90 dollari l’una, raccogliendo circa 630 milioni di dollari al lordo delle commissioni di collocamento e delle spese. L’operazione è stata fissata giovedì 15 ottobre 2026, secondo il comunicato sul prezzo depositato presso la SEC, dopo un aumento di 2 milioni di azioni rispetto ai 5 milioni annunciati due giorni prima. L’operazione si è chiusa martedì 20 ottobre, giorno in cui SATS ha debuttato al Nasdaq.

Il tasso in evidenza è il 15%. Ma quella percentuale è calcolata su un valore nominale di 100 dollari, non sui 90 pagati dagli investitori. Al prezzo d’offerta, i 15 dollari l’anno che ogni azione dovrebbe garantire corrispondono a un rendimento in contanti del 16,67%, a condizione che ogni dividendo venga pagato per intero.

Quella condizione conta più del numero. I dividendi di SATS sono cumulativi ma vengono pagati solo se il consiglio di amministrazione li dichiara, le azioni non hanno scadenza e sono subordinate alle privilegiate SATA, emesse in precedenza da Strive, e a qualsiasi debito che la società assumerà in futuro. Alcune testate hanno presentato l’operazione come una raccolta da 700 milioni di dollari: è il prodotto di 7 milioni di azioni per il valore nominale di 100 dollari. Il denaro che passa di mano è più vicino a 630 milioni.

Azioni privilegiate Strive SATS: le condizioni dell’emissione da 630 milioni

Il nome completo del titolo è 15.00% Series A Perpetual SATS Preferred Stock. Strive ha annunciato l’offerta martedì 13 ottobre e l’ha fissata due giorni dopo. L’operazione rientra in un programma di registrazione automatica (Form S-3ASR n. 333-290252) e il contratto di collocamento è allegato a un Form 8-K firmato il 16 ottobre.

Barclays Capital e Cantor Fitzgerald hanno guidato il consorzio come joint book-runner e rappresentanti dei collocatori. Clear Street è stata lead manager, con B. Riley Securities, H.C. Wainwright, Maxim Group e StoneX come co-manager. Lo sconto di collocamento è di 3 dollari per azione, cioè 21 milioni in totale, e il supplemento al prospetto datato 15 ottobre stima i proventi netti per Strive in circa 608,15 milioni di dollari, dopo commissioni e spese.

I dividendi partono il 9 novembre. Il comunicato di Strive sul prezzo indica che le date dei dividendi ordinari cadono in ogni giorno lavorativo, cosa che ha riportato anche CryptoSlate nella sua analisi dell’offerta del 17 ottobre. Ogni pagamento resta subordinato al consiglio: il comunicato precisa che i dividendi sono dovuti «when, as and if declared», cioè solo se e quando dichiarati dal board di Strive. Il supplemento al prospetto aggiunge che Strive prevede di dichiarare il primo pagamento il 9 novembre, per circa 0,8710 dollari per azione, importo che copre i dividendi maturati dal regolamento del 20 ottobre.

Per coprire la fase iniziale, Strive intende aggiungere alla riserva dividendi già esistente una somma pari ai primi 18 mesi di pagamenti su SATS. Accantonerà l’equivalente di 22,50 dollari per azione, attingendo alla liquidità disponibile e ai titoli che già detiene. Su 7 milioni di azioni significa circa 157,5 milioni di dollari.

Dal 15% al 16,7%: il rendimento di SATS a 90 dollari

L’aritmetica è semplice. Un tasso del 15% su un valore nominale di 100 dollari fa 15 dollari l’anno. Chi ha pagato 90 dollari riceve quei 15 dollari su un esborso più basso, quindi il rendimento in contanti è 15 diviso 90, cioè 16,67%. Per confronto, SATA, la precedente privilegiata di Strive, era partita con un tasso del 12,00% al collocamento di novembre 2025, secondo il comunicato di Strive di allora.

Una volta che le azioni vengono scambiate, il rendimento non è fisso. Il dividendo resta di 15 dollari, quindi il rendimento si muove in senso opposto al prezzo. CryptoSlate ha riassunto così la gamma:

Un rendimento più alto sullo schermo può voler dire una perdita nel portafoglio. Se il prezzo scivolasse a 75 dollari, chi ha comprato a 90 vedrebbe un rendimento corrente del 20% e una perdita latente di 15 dollari per azione. L’esempio di CryptoSlate rende l’idea: si compra a 90, si incassano 15 dollari di dividendi, si vende a 75 e si torna a 90 prima di costi e tasse. Un anno di cedole non avrebbe fatto altro che compensare il calo del prezzo.

Lo sconto del 10% sul valore nominale è una scelta voluta dell’operazione, non un incidente di mercato. Strive aveva fatto lo stesso con SATA a gennaio 2026, quando aveva collocato 1.320.000 azioni della sua Variable Rate Series A Perpetual Preferred a 90 dollari, in un’emissione successiva conclusa il 27 gennaio.

Dove vanno i soldi: il bitcoin è un impiego possibile, non una promessa

Strive viene descritta come una società di tesoreria in bitcoin, e molti lettori daranno per scontato che i 630 milioni finiscano direttamente in BTC. I documenti depositati sono più ampi. L’8-K e il supplemento al prospetto parlano di finalità societarie generali, «tra le altre cose l’acquisto di bitcoin e di prodotti legati al bitcoin», insieme a capitale circolante, attività che generano reddito, altre spese in conto capitale, riacquisti di azioni ordinarie di Classe A o di SATA e acquisizioni di aziende, attività o tecnologie. Il prospetto aggiunge che la dirigenza avrà ampia discrezionalità su come spendere il denaro.

Il bitcoin è dunque una delle destinazioni che la società può scegliere, tra altre. Nessun documento dice quale quota dei circa 608 milioni di proventi netti finirà in bitcoin.

Il prospetto è chiaro anche su dove arriveranno i dividendi futuri. Finiti i 18 mesi, Strive dichiara di aspettarsi di finanziare i dividendi in contanti su SATS «principalmente attraverso ulteriori attività di raccolta di capitale», comprese le vendite di azioni at-the-market. In parole semplici, una società che raccoglie denaro per comprare bitcoin ne raccoglierebbe altro per pagare chi ha sottoscritto i titoli emessi per comprare quel bitcoin, e il meccanismo regge finché ci sono compratori disposti ad assorbire nuova carta.

35.595 BTC e una settimana di raccolta intensa per Strive

L’emissione di SATS chiude giorni molto movimentati. Strive ha acquistato 2.822 BTC per circa 235 milioni di dollari il 12 e 13 ottobre, portando le proprie riserve a 35.595 BTC, secondo i dati forniti dall’amministratore delegato Matt Cole e riportati da Yahoo Finance e Stocktwits il 16 ottobre. Il totale proviene dal vertice dell’azienda: Coindaro non ha trovato un secondo conteggio indipendente.

Nello stesso periodo gli investitori hanno esercitato warrant su 13,7 milioni di azioni ordinarie di Classe A, per proventi lordi attesi di 369,2 milioni di dollari, secondo la stessa fonte. I warrant, con prezzo di esercizio a 27 dollari, scadevano il 14 ottobre.

ASST ha chiuso a 25,65 dollari giovedì 15 ottobre, in rialzo di quasi il 4%, e ha perso lo 0,4% negli scambi notturni, ha riferito Yahoo Finance. Il titolo guadagnava il 74% da inizio anno a quel momento. Coindaro non ha trovato alcun dato sulla chiusura di venerdì. A chi critica il track record del titolo su cinque anni, Cole ha risposto: «This five-year chart is meaningless», cioè che quel grafico quinquennale non significa nulla.

Più bitcoin non si traduce automaticamente in più bitcoin per azione. CryptoSlate ha calcolato che gli acquisti di ottobre di Strive hanno aumentato i BTC lordi per azione ordinaria effettiva di appena l’1,72%, perché il numero di azioni è cresciuto insieme alle riserve.

Alle 19:10 UTC di sabato 17 ottobre il bitcoin scambiava intorno a 81.450 dollari, in calo dell’1,89% in sette giorni, secondo i dati di mercato raccolti da Coindaro.

SATS contro STRC di Strategy e contro la SATA di Strive

Strive sta replicando un copione reso familiare da Strategy, il maggior detentore aziendale di bitcoin: finanziare gli acquisti di bitcoin con azioni privilegiate ad alto rendimento vendute a chi cerca reddito. Le due società hanno costruito i prodotti in modo diverso, e il confronto aiuta a capire perché SATS sia stata prezzata così.

STRC di Strategy, nota come Stretch, ha un tasso variabile, oggi al 12,00%. Strategy usa quel tasso per riportare il titolo verso il valore nominale di 100 dollari, e la dirigenza ha detto che ne raccomanderà il mantenimento al 12,00% finché STRC non mostrerà «sustained, healthy trading near $100 per share», cioè scambi sani e duraturi intorno ai 100 dollari. In un Form 8-K del 15 ottobre ha dichiarato dividendi giornalieri dall’1 al 30 novembre, pagabili solo se gli azionisti approveranno le modifiche sui dividendi giornalieri in un’assemblea straordinaria il 28 ottobre. Il nostro articolo sugli ultimi acquisti di bitcoin e riacquisti di STRC di Strategy racconta il piano nel dettaglio.

STRC ha trattato a lungo sotto la pari. Il 17 giugno 2026 ha chiuso a 91,79 dollari, l’8,2% sotto i 100, con un tasso dell’11,5% e un rendimento effettivo di circa il 12,6%, ha scritto allora CryptoSlate. Nello stesso articolo la testata descriveva la SATA di Strive, che pagava circa il 13% con cadenza giornaliera, come un titolo vicino alla pari.

SATA segue una logica simile a STRC: Strive ne regola il tasso per tenerla in una fascia tra 95 e 105 dollari, secondo Bitcoin Magazine. SATS imbocca un’altra strada. Il tasso è fisso al 15%, il titolo è stato venduto con uno sconto del 10% fin dal primo giorno e porta con sé una riserva di 18 mesi. Strive ha scelto di pagare subito per avere domanda, anziché promettere di spostare il tasso più avanti.

Il comunicato sul prezzo aggiunge un altro meccanismo. La preferenza di liquidazione di SATS parte da 100 dollari ma viene ricalcolata ogni giorno lavorativo al valore maggiore tra il valore nominale, l’ultimo prezzo di vendita quando Strive ha collocato di recente nuove azioni SATS e il prezzo medio di vendita a dieci giorni. Può salire oltre 100 dollari; il supplemento al prospetto precisa che non sarà mai fissata sotto i 100.

I mercati dei capitali guardano con più attenzione anche alle società di tesoreria. MSCI ha definito le sue regole sulle «società non operative» il 15 ottobre, con l’elenco dei nomi interessati atteso per l’11 novembre; nessuna fonte cita Strive tra questi. La nostra copertura della decisione di MSCI e di che cosa significa per Strategy ne ha i dettagli.

Che cos’è un’azione privilegiata perpetua, in parole semplici

Un’azione privilegiata sta a metà strada tra un’obbligazione e un’azione ordinaria. Di norma paga un dividendo stabilito e dà diritto a una pretesa sul patrimonio della società prima degli azionisti ordinari, ma dopo i creditori. «Perpetua» vuol dire che non esiste una data di scadenza: a differenza di un’obbligazione, nulla obbliga la società a restituire i 100 dollari in un giorno preciso.

«Cumulativa» significa che un dividendo saltato non va perso del tutto: matura e resta dovuto al titolare. Non significa che la società debba pagare alle scadenze. Decide ogni volta il consiglio, e gli importi non pagati si accumulano senza fruttare nulla: il prospetto di SATS precisa che sui dividendi non pagati non maturano interessi.

Un’azione privilegiata non è un deposito e non è un conto di risparmio. Non c’è alcuna garanzia sui depositi, non c’è un prezzo di uscita garantito e il valore di mercato si muove con i tassi d’interesse, con il merito di credito dell’emittente e, per una società come Strive, con il prezzo del bitcoin. Per chi parte da zero, la nostra guida su che cos’è il bitcoin e come funziona spiega l’asset che sta dietro a tutta questa struttura.

I rischi di un rendimento del 16,7% da una società di tesoreria in bitcoin

Coindaro non offre consulenza sugli investimenti. I punti che seguono vengono dai documenti depositati e dalle analisi citate sopra, e valgono in generale per le privilegiate perpetue ad alto rendimento emesse dalle società di tesoreria in bitcoin.

I dividendi si pagano solo se dichiarati

Il 15% è un tasso, non una garanzia. Il consiglio può decidere di non dichiarare un pagamento. I dividendi non pagati si accumulano, ma il titolare non ha alcuna data entro cui devono essere saldati, e un emittente in difficoltà può lasciarli in sospeso a lungo.

Nessuna scadenza, e uscita solo al prezzo di mercato

SATS non ha una data di rimborso. Chi rivuole i propri soldi deve vendere a un altro investitore, al prezzo che il mercato offre. «The $100 liquidation preference does not guarantee a $100 market exit», ha scritto CryptoSlate: la preferenza di liquidazione da 100 dollari non garantisce un’uscita di mercato a 100. Il diritto di Strive di riscattare le azioni in contanti esiste solo se resta in circolazione meno del 25% delle azioni emesse in origine, oppure dopo certi eventi fiscali, ed è una scelta della società. I titolari possono chiedere il riacquisto a 100 dollari di valore nominale più i dividendi non pagati solo dopo un «fundamental change», che il prospetto definisce principalmente come l’acquisizione di oltre il 50% dei diritti di voto o la cessione di sostanzialmente tutte le attività di Strive. Un delisting non rientra in questo elenco.

Dietro SATA, il debito futuro e i creditori delle controllate

SATS si colloca prima delle azioni ordinarie ma dopo tutte le privilegiate SATA esistenti, di cui 14.030.176 azioni erano in circolazione al 9 ottobre, secondo il supplemento al prospetto. Strive a quella data non aveva debito consolidato, ma qualsiasi prestito futuro avrebbe la precedenza su SATS, e le azioni sono subordinate in via strutturale alle passività delle controllate di Strive. I termini non impediscono a Strive di emettere nuovi titoli di rango pari o superiore a SATS. In caso di liquidazione, i titolari di SATS verrebbero pagati solo dopo queste pretese.

Un cuscinetto di 18 mesi, poi denaro nuovo

La riserva da 157,5 milioni di dollari copre circa 18 mesi di un monte dividendi vicino ai 105 milioni l’anno. Dopo, il prospetto indica come fonte principale ulteriori raccolte di capitale. Se i mercati si chiudono alle società di tesoreria in bitcoin, per un lungo calo del bitcoin, per regole sugli indici o per la perdita di appetito degli investitori, quella fonte può ridursi proprio quando serve di più.

Bitcoin, diluizione e liquidità

Un calo del bitcoin riduce le attività che stanno dietro a ogni livello del capitale di Strive, SATS compresa. Nuove emissioni di azioni possono diluire i titolari esistenti, un rischio che lo stesso comunicato sul prezzo elenca. SATS è scambiata sul Nasdaq Global Market dal 20 ottobre, con il simbolo SATS, e ha chiuso la prima seduta a 94,61 dollari. Una sola giornata di scambi dice poco su quanto sarà facile vendere il titolo in un mercato in calo, e nulla impedisce al prezzo di tornare sotto i 90 dollari.

Per i lettori italiani, SATS è un’azione di una società statunitense, non una cripto-attività: il regolamento europeo MiCA non la riguarda, e a vigilare sull’offerta è il quadro dei titoli quotati, non quello dei prestatori di servizi per le cripto-attività iscritti all’OAM. L’accesso tramite gli intermediari varia da caso a caso, e i dividendi di un emittente statunitense hanno un trattamento fiscale che dipende dalla residenza e dall’intermediario scelto. Le autorità di vigilanza, Consob compresa, invitano di norma alla cautela davanti ai prodotti che promettono rendimenti elevati. Per questi titoli Coindaro non ha trovato alcun rating di credito.

Che cosa non si sa ancora su SATS

Restano aperti vari punti. SATS ha alle spalle una sola seduta, troppo poco per giudicarne la liquidità. La quota del denaro che sarà effettivamente spesa in bitcoin non è stata resa nota. La cifra di 35.595 BTC si basa per ora sulla dichiarazione dell’amministratore delegato. E non ci sono dati su come si sia mosso ASST venerdì 16 ottobre.

Le date da seguire: voto il 28 ottobre, primo dividendo il 9 novembre

L’operazione si è chiusa e SATS è quotata dal 20 ottobre. Il 28 ottobre gli azionisti di Strategy votano sulle modifiche ai dividendi giornalieri di STRC, il titolo più simile a SATS. La prima data di dividendo ordinario di SATS è il 9 novembre, se il consiglio di Strive lo dichiarerà. Due giorni dopo, l’11 novembre, MSCI dovrebbe pubblicare l’elenco delle società toccate dalle nuove regole sulle società non operative.