La Svizzera ha blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il suo primo ETF su bitcoin acquistabile da qualsiasi risparmiatore. Il 20 ottobre 2026 l’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) ha annunciato di aver approvato un fondo al dettaglio quotato che investe direttamente in bitcoin, costituito secondo il diritto svizzero come «altro fondo per investimenti alternativi» con rischio particolare. La FINMA non ha indicato né l’emittente, né il nome del fondo, né i costi, né una data di quotazione, e alle 10:45 UTC nessuno di questi dettagli era stato reso pubblico.
Più che commerciale, la novità è giuridica. Gli investitori svizzeri possono comprare exchange-traded product (ETP) su bitcoin sulla borsa SIX dal 2018, ma si tratta di titoli di debito. Questo è il primo prodotto su bitcoin del Paese con lo status di fondo di investimento collettivo aperto al grande pubblico, e la FINMA ha legato l’approvazione a condizioni su custodia, regole di vendita e avvertenze sui rischi. Chi vive in Ticino o nelle altre zone di lingua italiana della Confederazione può leggere il comunicato direttamente in italiano, ma ne trarrà la stessa informazione: un via libera di principio, senza ancora un prodotto da sottoscrivere.
Non sarà l’ultimo. Nel comunicato la FINMA scrive che anche altri fornitori di fondi hanno presentato o annunciato domande per ETF su bitcoin. Nessun richiedente è stato nominato.
Che cosa ha approvato la FINMA: il primo ETF bitcoin svizzero
Il prodotto è un fondo con un unico sottostante, bitcoin. Le regole svizzere sui fondi chiedono di norma di ripartire il patrimonio su più attività, il che escluderebbe un veicolo che detiene una sola moneta. In questo caso la FINMA ha concesso una deroga alle norme sulla diversificazione del rischio, indicando due motivi: bitcoin ha una lunga storia di negoziazione e un volume di scambi particolarmente elevato rispetto alle altre criptovalute.
La deroga è il cuore della decisione, ed è anche circoscritta: l’autorità l’ha agganciata alla profondità del mercato di bitcoin, e questo non dice nulla sul trattamento che avrebbe un fondo su una sola moneta di dimensioni minori.
La custodia secondo le indicazioni del 12 gennaio 2026
Gli istituti vigilati coinvolti devono adottare misure contro i rischi operativi e di custodia, come previsto dalle indicazioni pubblicate dalla FINMA il 12 gennaio 2026 sulla custodia di cripto-attività. Secondo investrends.ch, ne deriva che l’istituto autorizzato resta responsabile anche quando si affida a terzi e che le cripto-attività dei clienti non devono finire nella massa fallimentare del custode se questo fallisce. La custodia all’estero solleva ulteriori questioni giuridiche proprio su questo punto, nota la testata economica zurighese.
Le regole LSF al momento della vendita
Banche e intermediari che venderanno il fondo dovranno applicare le regole di condotta della legge federale sui servizi finanziari (LSF, FIDLEG in tedesco). La FINMA ha precisato che queste regole vanno rispettate rigorosamente per ogni strumento finanziario basato su criptovalute, che occorre dare avvertenze chiare sulla volatilità e sul rischio di perdere denaro e che bisogna prestare particolare attenzione alla verifica dell’adeguatezza del prodotto per il cliente. Anche i documenti del fondo dovranno descrivere e spiegare i rischi in modo più chiaro.
Secondo la FINMA, questo impianto offre ai sottoscrittori una tutela maggiore rispetto all’acquisto diretto di bitcoin. L’autorità non ha però attenuato l’avvertimento. Anche attraverso un ETF approvato, bitcoin resta un investimento ad alto rischio, ha dichiarato, e data l’elevata volatilità delle criptovalute «il capitale investito può perdere una parte significativa del proprio valore». Ha chiesto di tenerne conto soprattutto nel decidere quanto investire.
ETF su bitcoin e ETP crypto già quotati su SIX: le differenze
La Svizzera non è nuova alle crypto quotate. Gli ETP crypto sono negoziati su SIX dal 2018 e il rapporto mensile della borsa sui prodotti crypto di luglio 2026 contava 217 ETP crypto, su 405 prodotti crypto di ogni tipo, riferiti a 23 sottostanti diversi. Nessuno dei prodotti su bitcoin tra questi aveva lo status di fondo: è questo che aggiunge l’approvazione della FINMA.
La differenza sta in ciò che l’investitore possiede. Un ETP è in genere un titolo di debito emesso da una società veicolo e garantito da collaterale, per cui chi lo detiene sopporta il rischio dell’emittente oltre al rischio di prezzo di bitcoin. La quota di un fondo è invece una partecipazione a un patrimonio che la legge tiene separato. Qui i bitcoin devono stare in una struttura di custodia che li tenga fuori dalla massa fallimentare del custode.
Ciò che, per quanto se ne sa, non cambia è l’esposizione. Entrambi i prodotti replicano bitcoin, entrambi ne seguono il prezzo, e nulla di quanto pubblicato finora dice se il nuovo fondo costerà più o meno degli ETP con cui dovrà competere. Per una spiegazione generale del funzionamento di questi strumenti, c’è la nostra voce di glossario sugli ETF crypto.
| ETP su bitcoin quotato su SIX | Nuovo fondo svizzero su bitcoin | Fondo crypto del 2021 | |
|---|---|---|---|
| Forma giuridica | Titolo di debito (exchange-traded product) | Fondo svizzero, altro fondo per investimenti alternativi con rischio particolare | Fondo svizzero per investitori qualificati |
| Chi può acquistare | Investitori al dettaglio e professionali | Investitori al dettaglio, con verifica di adeguatezza LSF | Solo investitori qualificati |
| Composizione | Bitcoin detenuti come collaterale dall’emittente | Solo bitcoin, in deroga alla diversificazione | Paniere di cripto-attività (SIX Crypto Market Index 10) |
| Principale rischio aggiuntivo | Rischio dell’emittente | Rischio operativo e di custodia, coperto dalle indicazioni FINMA del 12 gennaio 2026 | Rischio operativo e di custodia |
| Dal | 2018 (217 ETP crypto a fine luglio 2026, secondo SIX) | Approvato il 20 ottobre 2026, data di quotazione non annunciata | Approvato a settembre 2021 |
Dal fondo per qualificati del 2021 al fondo retail del 2026
La FINMA aveva già percorso una strada simile, in scala minore. Nel settembre 2021 ha approvato il primo fondo crypto svizzero, il Crypto Market Index Fund. Emittente era Crypto Finance, gestore PvB Pernet von Ballmoos, banca depositaria SEBA Bank, e il fondo replicava il Crypto Market Index 10 di SIX. Era riservato a investitori qualificati, una categoria che esclude i normali risparmiatori.
Cinque anni dopo, l’autorità ha fatto due passi avanti insieme. Il nuovo fondo è aperto al pubblico e detiene una sola attività invece di un paniere. La deroga alla diversificazione rende possibile il secondo passo; le regole di vendita LSF e le indicazioni sulla custodia sono il prezzo del primo.
La Svizzera arriva anche in ritardo rispetto agli Stati Uniti, dove la SEC ha approvato i primi undici ETF spot su bitcoin il 10 gennaio 2024, oltre due anni e mezzo fa. Gli emittenti americani continuano ad aggiungere varianti: BlackRock ha depositato la richiesta per un ETF bitcoin con buffer che limita i guadagni per contenere le perdite, e i fondi USA alternano ingressi e uscite da una settimana all’altra, come nei 681 milioni di dollari di deflussi settimanali all’inizio del mese.
Che cosa cambia per gli investitori italiani e per l’Europa
Per chi investe nell’Unione europea, l’effetto più diretto è un confronto. L’UE non ha ancora un fondo al dettaglio di questo tipo. Secondo le regole UCITS, che disciplinano i principali fondi retail europei, un fondo non può detenere direttamente cripto-attività, ricorda investrends.ch, per cui l’accesso retail europeo a bitcoin in borsa passa dagli ETP e dagli ETN con copertura fisica. Questi sono quotati su piazze come SIX, Xetra, Euronext e Borsa Italiana e condividono la struttura da titolo di debito degli ETP svizzeri descritti sopra.
Un investitore italiano può comprare il nuovo fondo svizzero? Nulla di quanto pubblicato il 20 ottobre lo dice. Il fondo non è un UCITS, quindi non dispone del passaporto europeo di commercializzazione che i fondi UCITS utilizzano, e non sono stati resi noti né un emittente, né un prospetto, né un piano di distribuzione. Coindaro non ha trovato alcuna dichiarazione sulla vendita ai residenti dell’UE, né reazioni della Consob in Italia o dell’AMF in Francia.
Nemmeno MiCA, il regolamento europeo sulle crypto, è la cornice giusta: riguarda i prestatori di servizi per cripto-attività e gli emittenti di token, non i fondi di investimento; la nostra guida al regolamento MiCA spiega che cosa copre. Per i lettori italiani, il caso recente più vicino è un altro: l’autorizzazione MiCA di YouHodler tramite la Consob, che riguarda un prestatore di servizi e non un fondo.
In concreto, gli investitori italiani e francesi mantengono le opzioni di ieri: ETN crypto sulle borse europee, piattaforme regolamentate o detenzione diretta. La decisione svizzera mostra che un’autorità di vigilanza europea è disposta a offrire ai risparmiatori un involucro da fondo con custodia segregata. Se un’autorità dell’UE la seguirà resta una questione aperta, e nessuna ha detto che lo farà.
Chi è l’emittente? La FINMA non lo ha detto
La FINMA non ha indicato alcun emittente, e investrends.ch, FX News Group e Crypto Briefing hanno riferito l’approvazione senza nominarne uno. Neanche le versioni francese e italiana del comunicato, controllate da Coindaro, ne citano. Alle 10:45 UTC non erano comparsi né un prospetto, né un documento contenente le informazioni chiave, né un avviso di quotazione su SIX, per cui il fornitore verrà probabilmente alla luce solo con il deposito di questi documenti o con l’inizio delle negoziazioni.
Alle 10:45 UTC del 20 ottobre restavano inoltre ignoti:
- il nome del fondo, il codice ISIN e le classi di quote;
- il costo annuo complessivo (TER), che decide se il fondo competerà sul prezzo con gli ETP esistenti;
- il custode scelto per detenere i bitcoin;
- la borsa e la data della prima negoziazione, dato che nessuna fonte cita SIX o un’altra piazza;
- quali altri fornitori hanno presentato domanda e quanto tempo impiegherà la FINMA a esaminarle.
Prezzo di bitcoin e prossimi passaggi
L’approvazione non ha mosso il mercato in modo visibile. Bitcoin scambiava intorno a 81.450 dollari alle 10:22 UTC del 20 ottobre, circa il 2,5% in meno su sette giorni, secondo i dati di mercato di Coindaro. A quel livello si collocava circa un terzo sotto il record di ottobre 2025, vicino a 126.000 dollari, un divario che sottolinea anche investrends.ch.
I prossimi dati da seguire sono pratici. Un prospetto o un documento con le informazioni chiave indicherebbe l’emittente, il custode e i costi. Un avviso di quotazione darebbe la piazza e il primo giorno di negoziazione. La stessa nota della FINMA rende probabili altre approvazioni, visto che altri fornitori hanno già presentato domanda o detto che lo faranno. Per il testo integrale della decisione si veda il comunicato della FINMA; la copertura di investrends.ch aggiunge dettagli sulla custodia e sugli ETP già quotati a Zurigo.