Liquid staking: cos’è, come funziona e quali rischi comporta

Il liquid staking consiste nell’affidare una moneta proof of stake, come ETH o SOL, a un protocollo che la mette in staking presso dei validatori e in cambio consegna un token trasferibile. Il token di liquid staking (LST) rappresenta deposito e ricompense, al netto delle penalità. Si può usare come garanzia o vendere, mentre le monete sottostanti continuano a rendere. Lo staff della SEC lo chiama «Staking Receipt Token». In italiano si dice anche staking liquido.

Liquid staking, cos’è e come funziona: dal deposito al token

Lido, il protocollo più grande su Ethereum, è partito nel dicembre 2020, quando gli ETH in staking non si potevano ancora ritirare. Non si sa chi abbia coniato l’espressione. Su Ethereum funziona così:

1. Si inviano ETH al contratto del protocollo. Lido accetta qualsiasi importo; Rocket Pool parte da 0,01 ETH, contro i 32 ETH e il nodo proprio dello staking in solitaria.
2. Il protocollo conia un token all’indirizzo di chi deposita: stETH su Lido, rETH su Rocket Pool.
3. Gli operatori di nodo gestiscono i validatori con gli ETH raccolti. Lido trattiene il 10% delle ricompense, diviso tra gli operatori e la tesoreria della sua DAO.
4. Circa una volta al giorno gli oracoli comunicano i saldi dei validatori e il token si aggiorna.

Lido stETH cambia il saldo, wstETH e rETH cambiano il valore

stETH di Lido è un token «rebasing»: il saldo varia circa una volta al giorno, al rapporto degli oracoli, e può scendere dopo una penalità. Secondo la guida all’integrazione dei token di Lido, questi aggiustamenti non generano eventi di trasferimento: per questo molte app e molti bridge preferiscono la versione «wrapped».

wstETH incapsula lo stETH di Lido e tiene fermo il saldo; a crescere è la quantità di stETH che ogni wstETH permette di riscattare. Così funziona anche l’rETH di Rocket Pool rispetto a ETH, come pure JitoSOL e altri token su Solana.

Liquid staking vs staking nativo

Con lo staking nativo si gestisce il proprio validatore, si tengono le chiavi e non si pagano commissioni a un protocollo. Il liquid staking elimina la soglia dei 32 ETH e la gestione del nodo, ma aggiunge il rischio dei contratti intelligenti, una commissione e la possibilità che il token quoti sotto la sua copertura. ethereum.org precisa che chi detiene un LST non è uno staker a livello di protocollo.

Liquid staking ETH: un esempio con 10 ETH al 16 ottobre 2026

Calcoli nostri. On-chain, verso le 13:50 UTC del 16 ottobre 2026, un wstETH valeva 1,24647 stETH e un rETH 1,17390 ETH. DefiLlama indicava per lo stETH di Lido un tasso annuo del 2,226%, ripreso dall’API di Lido e già al netto della commissione del 10%.

• Si depositano 10 ETH su Lido e si ricevono 10 stETH. Il rebase aggiunge circa 10 × 0,02226 ÷ 365 = 0,00061 stETH al giorno, cioè circa 10,22 stETH dopo un anno a tasso invariato.
• Incapsulati oggi, quei 10 stETH diventano 10 ÷ 1,24647 = 8,0227 wstETH. Fra un anno il cambio sarebbe 1,24647 × 1,02226 ≈ 1,27422, e 8,0227 × 1,27422 ≈ 10,22 stETH. Il guadagno si vede nel cambio, non nel saldo.
• Con gli stessi 10 ETH su Rocket Pool si ottengono 10 ÷ 1,17390 = 8,5186 rETH.

Giugno 2022: lo stETH di Lido scambiato con uno sconto del 6,5%

Il 14 giugno 2022 alcuni wallet attribuiti a Three Arrows Capital hanno venduto oltre 56.000 stETH di Lido, secondo The Block. In un solo scambio 17.780 stETH sono diventati 16.625 ETH: 0,935 ETH per stETH secondo i nostri conti, uno sconto del 6,5%.

I token erano coperti, ma nessuno poteva riscattarli prima del 15 maggio 2023, quando Lido ha attivato i prelievi: l’arbitraggio non poteva chiudere il divario. La copertura ha tenuto; chi doveva vendere ha perso comunque.

Quanto vale il liquid staking: 56,1 miliardi di dollari per DefiLlama

Al 16 ottobre 2026 DefiLlama contava 56,10 miliardi di dollari nel liquid staking, distribuiti su 298 protocolli: 41,95 miliardi su Ethereum e 6,95 miliardi su Solana. Lido ne custodiva 23,92 miliardi (9.680.410 ETH), circa il 43% del totale. La categoria include anche prodotti custodiali degli exchange, come quello di Binance.

I rischi del liquid staking: contratti, depeg, slashing e concentrazione

Ethereum.org mette al primo posto i bug dei contratti intelligenti. Nell’ottobre 2021 un cofondatore di StakeWise ha trovato in Rocket Pool e Lido una falla che avrebbe consentito agli operatori di sottrarre gli ETH dei depositanti. Rocket Pool ha rinviato il lancio; nessun fondo è andato perso.

Lo slashing colpisce tutti i detentori del pool. L’11 ottobre 2023 venti validatori gestiti da Launchnodes, operatore di Lido, hanno subito uno slashing di 1 ETH ciascuno. Il giorno dopo Launchnodes ha versato 25,663 ETH perché gli staker non perdessero ricompense, secondo il post-mortem di Lido.

Secondo stime recenti Lido detiene circa un quinto di tutti gli ETH in staking, ed ethereum.org avverte che uno stake concentrato in poche mani crea punti di rottura unici. La leva peggiora un depeg: nel 2022 CoinShares segnalava detentori che avevano preso prestiti a garanzia di stETH e si erano trovati con richieste di margine.

Token di liquid staking: regole e fisco

Nella dichiarazione del 5 agosto 2025, la Division of Corporation Finance della SEC ha affermato che il liquid staking, come da essa descritto, non comporta offerte o vendite di titoli. È l’opinione dello staff, non una norma. In Europa un ETP di WisdomTree che detiene stETH di Lido è quotato su Euronext Paris dal dicembre 2025.

In Italia, come in Francia, il trattamento fiscale di questi token non è ancora definito: prima di scambiarli o venderli conviene sentire l’Agenzia delle Entrate o un commercialista.

Liquid staking: le domande dei lettori

Il liquid staking è sicuro?

Nessuna versione è priva di rischi. Ai rischi dello staking, slashing e prezzo, si sommano quelli di contratti, oracoli e governance, e il token può quotare sotto la sua copertura, come è successo allo stETH di Lido nel giugno 2022. I pool con operatori distribuiti riducono solo il rischio di concentrazione.

Come si riconverte lo stETH di Lido in ETH?

Si può chiedere un prelievo a Lido, che blocca gli stETH o wstETH e li brucia in cambio di ETH quando il protocollo li recupera dalla coda di uscita di Ethereum. Oppure vendere su un exchange al prezzo di mercato. La prima richiede tempo; la seconda può rendere meno di un ETH per token.

I token di liquid staking sono titoli finanziari?

Nell’agosto 2025 lo staff della SEC ha scritto che i token ricevuta del liquid staking descritto non sono, in genere, titoli, salvo che la moneta sottostante faccia parte di un contratto di investimento. La dichiarazione non ha valore di legge, esclude il restaking e non vincola le autorità fuori dagli Stati Uniti, Consob compresa.

Come scegliere un protocollo di liquid staking?

Contano la commissione sulle ricompense, quanto sono aperti e distribuiti gli operatori, la liquidità del token, gli incidenti passati e chi controlla gli aggiornamenti. ethereum.org preferisce pool con operatori permissionless e distribuiti e varietà di client. Questa pagina non raccomanda alcun protocollo.