Liquid staking (staking liquide)

Le liquid staking, ou staking liquide, consiste à confier une cryptomonnaie à preuve d’enjeu (ETH, SOL) à un protocole qui la met en staking et vous remet un jeton transférable. Ce jeton de staking liquide (LST) représente votre dépôt et ses récompenses, moins les pénalités éventuelles. Vous pouvez le placer en garantie ou le revendre pendant que les coins continuent de rapporter. Les services de la SEC parlent de « Staking Receipt Token ».

Comment fonctionne le liquid staking, du dépôt au jeton

Lido, premier protocole d’Ethereum, a démarré en décembre 2020, quand l’ETH en staking ne pouvait pas être retiré. L’auteur de l’expression reste inconnu. Le circuit :

1. Vous envoyez des ETH au contrat. Lido accepte tout montant ; Rocket Pool démarre à 0,01 ETH, contre 32 ETH et un nœud à soi en solo.
2. Le protocole émet un jeton à votre adresse : du stETH chez Lido, du rETH chez Rocket Pool.
3. Des opérateurs font tourner des validateurs avec les ETH mis en commun. Lido prélève 10 % des récompenses, partagés entre opérateurs et trésorerie de la DAO.
4. Une fois par jour environ, des oracles publient le solde des validateurs et le jeton suit.

Le stETH de Lido rebase, le wstETH et le rETH s’apprécient

Le stETH de Lido est un jeton à rebase : votre solde varie chaque jour au rapport des oracles, et peut baisser après des pénalités. Selon le guide d’intégration des jetons de Lido, ces rebases n’émettent aucun événement de transfert : beaucoup d’applications et de bridges préfèrent donc la version enveloppée.

Le wstETH enveloppe le stETH de Lido et garde votre solde fixe ; c’est le nombre de stETH contre lequel chaque wstETH s’échange qui augmente. Le rETH de Rocket Pool fait de même face à l’ETH, comme JitoSOL sur Solana.

Liquid staking ou staking natif : ce qui change

En staking natif, vous gérez le validateur et les clés, sans commission. Le liquid staking supprime le seuil de 32 ETH et le nœud, mais ajoute frais, risque de smart contract et risque de décote du jeton. ethereum.org le note : détenir un LST ne fait pas de vous un staker du protocole.

Exemple chiffré avec 10 ETH, au 16 octobre 2026

Calculs de la rédaction. On-chain, vers 13 h 50 UTC, un wstETH valait 1,24647 stETH et un rETH 1,17390 ETH. DefiLlama donnait au stETH de Lido un taux de 2,226 % par an, issu de l’API de Lido et net de sa commission.

• 10 ETH déposés chez Lido donnent 10 stETH. Le rebase ajoute environ 10 × 0,02226 ÷ 365 = 0,00061 stETH par jour, soit environ 10,22 stETH après un an à taux constant.
• Ces 10 stETH enveloppés aujourd’hui : 10 ÷ 1,24647 = 8,0227 wstETH. Un an après, le taux serait de 1,24647 × 1,02226 ≈ 1,27422, et 8,0227 × 1,27422 ≈ 10,22 stETH. Le gain se lit dans le taux, pas dans le solde.
• Chez Rocket Pool, 10 ETH donnent 10 ÷ 1,17390 = 8,5186 rETH.

Juin 2022 : le stETH de Lido décote de 6,5 %

Le 14 juin 2022, des portefeuilles attribués à Three Arrows Capital ont cédé plus de 56 000 stETH de Lido, selon The Block. Un échange a converti 17 780 stETH en 16 625 ETH : 0,935 ETH par stETH d’après nos calculs, soit une décote de 6,5 %.

Les jetons étaient adossés, mais non rachetables avant l’ouverture des retraits de Lido, le 15 mai 2023 : l’arbitrage ne pouvait combler l’écart. La garantie a tenu ; les vendeurs forcés, eux, ont perdu.

Le liquid staking pèse 56,1 milliards de dollars selon DefiLlama

Au 16 octobre 2026, DefiLlama recensait 56,10 milliards de dollars en liquid staking sur 298 protocoles, dont 41,95 milliards sur Ethereum et 6,95 milliards sur Solana. Lido en détenait 23,92 milliards (9 680 410 ETH), environ 43 % du total. La catégorie inclut aussi des produits conservés par des plateformes, comme ceux de Binance.

Risques du staking liquide : contrats, décote, slashing et concentration

Les bugs de smart contracts ouvrent la liste d’ethereum.org. En octobre 2021, un cofondateur de StakeWise a découvert chez Rocket Pool et Lido une faille qui aurait permis à des opérateurs de prendre les ETH des déposants. Rocket Pool a repoussé son lancement ; aucun fonds n’a été perdu.

Le slashing touche tout le pool. Le 11 octobre 2023, 20 validateurs gérés par Launchnodes, opérateur de Lido, ont été sanctionnés de 1 ETH chacun. Launchnodes a versé 25,663 ETH dès le lendemain pour que les stakers ne perdent aucune récompense, selon le rapport d’incident de Lido.

Lido détient environ un cinquième de l’ETH en staking selon des estimations récentes ; ethereum.org prévient qu’une mise concentrée crée des points de défaillance uniques. Le levier aggrave une décote : en 2022, CoinShares citait des détenteurs endettés sur leur stETH, visés par des appels de marge.

Règles et fiscalité : de la SEC à Euronext Paris

Dans sa déclaration du 5 août 2025, la Division of Corporation Finance de la SEC estime que le liquid staking qu’elle décrit n’implique aucune offre ni vente de titres. C’est l’avis de ses services, pas une règle. En Europe, un ETP de WisdomTree qui détient du stETH de Lido est coté sur Euronext Paris depuis décembre 2025 .

En France, leur fiscalité n’est pas tranchée : interrogez votre centre des impôts ou un conseiller avant d’échanger ou de vendre.

Liquid staking : les questions des lecteurs

Le liquid staking est-il sûr ?

Pas sans risque. Au slashing et au risque de prix du staking s’ajoutent ceux des smart contracts, des oracles et de la gouvernance, et le jeton peut décoter, comme le stETH de Lido en juin 2022. Des opérateurs répartis ne réduisent que le risque de concentration.

Comment retransformer le stETH de Lido en ETH ?

Soit vous demandez un retrait à Lido, qui bloque vos stETH ou wstETH puis les brûle contre des ETH après la file de sortie d’Ethereum. Soit vous vendez le jeton au prix du marché. La première prend du temps ; la seconde peut rapporter moins d’un ETH par jeton.

Les jetons de liquid staking sont-ils des titres financiers ?

Selon les services de la SEC (août 2025), ces jetons ne sont en général pas des titres, sauf si le coin sous-jacent relève d’un contrat d’investissement. Ce texte n’a pas force de loi, exclut le restaking et n’engage aucun régulateur hors des États-Unis, l’AMF comprise.

Liquid staking ETH ou Solana : comment choisir un protocole ?

Comparez la commission, l’ouverture et la répartition des opérateurs, la liquidité du jeton, les incidents passés et le contrôle des mises à jour, sur Ethereum comme sur Solana (JitoSOL). ethereum.org privilégie les opérateurs ouverts et répartis et la diversité des clients. Cette page ne recommande aucun protocole.