Euronext ha sospeso «fino a nuovo avviso» l’ETP Zcash fisico di CoinShares (ticker ZCSH, ISIN GB00BNRRG954) su Euronext Paris mercoledì 28 ottobre 2026, proprio blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il giorno in cui il prodotto doveva iniziare a essere negoziato. L’avviso del gestore di mercato non indicava alcun motivo. Un portavoce di Euronext ha poi spiegato a Cointelegraph che lo stop riguarda soltanto requisiti operativi di regolamento presso il depositario centrale. Nessuna nuova data di debutto è stata comunicata.
Per CoinShares è una mattinata difficile. La società aveva annunciato il lancio poche ore prima, presentando ZCSH come un modo per esporsi a ZEC su una borsa già familiare agli investitori, senza wallet né chiavi private da custodire. A metà giornata in Europa l’ETP Zcash esisteva sulla carta, con un ticker e un ISIN, ma non si poteva comprare.
Zcash intanto saliva. ZEC era scambiato intorno a 1.301 dollari alle 11:45 UTC, circa il 4,2% in più nelle 24 ore, dopo un rialzo di circa l’8% durante la notte in occasione del decimo anniversario della rete, come già segnalato nel nostro resoconto di mercato del mattino asiatico.
ETP Zcash sospeso: Euronext parla di regolamento presso il depositario
L’avviso di sospensione, pubblicato da Euronext e citato da Cointelegraph, si limita a dire che ZCSH è sospeso dalle negoziazioni su Euronext Paris fino a nuovo avviso. La spiegazione è arrivata dopo, da Flavio Bornancin-Tomasella, responsabile stampa e comunicazione di Euronext.
A Cointelegraph ha detto che la sospensione durerà fino a quando «le operazioni di regolamento standard potranno essere pienamente supportate dal Central Securities Depository (CSD)», e che il provvedimento è limitato ai «requisiti operativi di regolamento».
È l’unica spiegazione ufficiale disponibile. Euronext non ha indicato quale depositario sia coinvolto, che cosa manchi esattamente né una data. Coindaro non ha potuto leggere l’avviso: il PDF sul sito di Euronext restituiva ancora un file vuoto quando abbiamo riprovato alle 11:50 UTC, quindi le parole riportate qui sopra provengono dall’articolo di Cointelegraph.
CoinShares non aveva commentato alle 11:55 UTC. Cointelegraph afferma di aver chiesto un commento alla società e di non aver ricevuto risposta al momento della pubblicazione. Anche i resoconti successivi di Crypto Briefing (11:32 UTC), dell’edizione francese di Cointelegraph e di The Cryptonomist non riportano alcuna dichiarazione di CoinShares. Alle 11:50 UTC l’annuncio di lancio sul sito di CoinShares non diceva ancora nulla su regolamento o sospensione, e la pagina delle notizie non mostrava niente di più recente. Non abbiamo trovato nemmeno un avviso di Euronext che revochi la sospensione.
Che cos’è un depositario centrale e perché una quotazione può fermarsi lì
Un’operazione in borsa si compone di due momenti. Prima acquirente e venditore si accordano su un prezzo nel book di negoziazione. Poi, di solito due giorni lavorativi dopo in Europa, titolo e denaro cambiano davvero di mano. Questa seconda fase, il regolamento, non avviene in borsa ma presso un depositario centrale di titoli.
Il depositario centrale (CSD) tiene il registro ufficiale di chi possiede quali titoli, li conserva in forma elettronica e li trasferisce dal conto del venditore a quello dell’acquirente contro pagamento. Banche e intermediari vi hanno un conto; l’investitore privato ne vede l’esito come una riga nel proprio conto titoli. Se il depositario non è ancora in grado di trattare un titolo nel modo standard, le operazioni potrebbero essere concordate a schermo ma non completate. In quel caso una borsa di norma non lascia partire le negoziazioni, perché lascerebbe compratori e venditori con operazioni impossibili da regolare.
Visto da questa prospettiva, il linguaggio di Euronext descrive un problema di tubature: il prodotto è quotato, ma la parte post-negoziazione non è pronta ad accoglierlo. Che cosa non sia pronto non è pubblico. Euronext non ha detto se il problema riguardi solo questo ETP, il modo in cui i titoli di CoinShares sono impostati presso il depositario o altro, e Coindaro non farà ipotesi.
Cosa aveva annunciato CoinShares per ZCSH
Secondo l’annuncio di lancio di CoinShares del 28 ottobre, ZCSH è sostenuto al 100% da ZEC fisico, cioè ogni unità corrisponde a monete detenute dall’emittente e non a derivati. Si negozia in euro su Euronext Paris e ha una commissione di gestione dell’1,50% annuo. Le monete sono «detenute in custodia istituzionale», ha dichiarato la società, senza nominare il custode.
Jean-Marie Mognetti, cofondatore, presidente e amministratore delegato di CoinShares, ha costruito il messaggio attorno al punto di forza della moneta: «La riservatezza è uno dei requisiti più antichi della finanza, e uno dei più difficili da progettare su una blockchain pubblica.» L’annuncio indicava il 28 ottobre come primo giorno di negoziazione.
| Voce | ETP Zcash CoinShares | ETP Zcash 21Shares |
|---|---|---|
| Ticker | ZCSH | ZCASH |
| ISIN | GB00BNRRG954 | non indicato nelle nostre fonti |
| Sedi | Euronext Paris (EUR) | Euronext Paris (EUR), Euronext Amsterdam (USD) |
| Commissione annua | 1,50% | 2,5% |
| Copertura | 100% ZEC fisico | ZEC fisico |
| Custode | non nominato («custodia istituzionale») | BitGo |
| Primo giorno di negoziazione | previsto il 28 ott 2026, sospeso | 22 set 2026 |
| Stato al 28 ott 2026 | sospeso fino a nuovo avviso | in negoziazione, nessuna interruzione segnalata |
Fonti: annuncio di CoinShares (28 ott 2026), Decrypt (23 set 2026), Crypto Briefing (28 ott 2026).
Il prezzo era l’argomento forte. Con l’1,50% annuo, ZCSH sarebbe costato un punto percentuale in meno del prodotto di 21Shares sulla stessa borsa, e più o meno quanto l’ETP Zcash di Virtune quotato a Stoccolma, all’1,49%.
Cosa cambia per chi vuole comprare un ETP Zcash dall’Italia
Nessuno possiede ancora ZCSH in senso stretto: il prodotto non ha potuto essere negoziato nel primo giorno e nessuna fonte dice se qualche operazione sia passata prima dello stop. Per chi voleva esposizione a Zcash tramite un conto titoli, il quadro pratico è questo.
L’ETP Zcash di 21Shares, ticker ZCASH, si negozia su Euronext Paris in euro e su Euronext Amsterdam in dollari dal 22 settembre 2026, secondo Decrypt. Crypto Briefing ha riferito il 28 ottobre che continua a essere scambiato senza interruzioni segnalate. È a copertura fisica, le monete sono custodite da BitGo e costa il 2,5% annuo. Nel giorno del lancio aveva un valore patrimoniale netto di 20,04 dollari per unità e circa 100.000 dollari di patrimonio, secondo Decrypt.
Gli investitori italiani possono acquistare la stessa linea parigina in euro tramite gli intermediari che danno accesso a Euronext Paris, all’interno di un normale conto titoli. Euronext controlla anche Borsa Italiana (Euronext Milan), ma l’ETP di CoinShares era previsto su Euronext Paris e nessuna fonte parla di una quotazione a Milano: la sospensione non cambia nulla per i titoli negoziati in Italia. Non abbiamo trovato dichiarazioni sulla sospensione né della Consob né dell’AMF alle 11:55 UTC. Quanto al fisco, un ETP detenuto in un conto titoli segue le regole italiane sugli strumenti finanziari, ma la classificazione e l’aliquota applicabili a un prodotto di questo tipo non sono trattate dalle nostre fonti: conviene chiedere al proprio intermediario o a un commercialista.
Cointelegraph ha contato il prodotto di CoinShares come il quarto ETP Zcash in Europa, dopo 21Shares, Virtune e Valour. Gli ultimi due si negoziano a Stoccolma, in corone svedesi. Valour, controllata di DeFi Technologies, ha comunicato che il suo Valour Zcash (ZEC) SEK ETP ha iniziato le negoziazioni sullo Spotlight Stock Market il 29 settembre 2026 con una commissione di gestione dell’1,9%; il comunicato parla di esposizione al prezzo e non dice come il prodotto sia coperto. L’ETP Zcash di Virtune (VIRZEC) si negozia su Nasdaq Stockholm dal 6 ottobre con una commissione annua dell’1,49%, secondo la scheda di Nordnet. Dei quattro, solo ZCASH di 21Shares aveva una linea in euro aperta su Euronext il 28 ottobre.
Una trappola da evitare: il ticker ZCSH è usato anche dall’ETF Zcash di Grayscale, negoziato su NYSE Arca negli Stati Uniti dal 25 agosto 2026. È un altro prodotto, di un altro emittente, sotto regole americane. Cercando sulla piattaforma del proprio intermediario, conviene usare l’ISIN GB00BNRRG954 e verificare che la sede sia Euronext Paris prima di ritenere che una quotazione appartenga all’ETP di CoinShares. La nostra voce del glossario sugli ETF crypto spiega come i prodotti negoziati in borsa differiscano dal possesso diretto della moneta.
Comprare direttamente ZEC su una piattaforma crypto resta l’altra strada. In Italia chi offre servizi su cripto-attività è tenuto all’iscrizione all’OAM; la nostra pagina su Zcash spiega come funzionano la moneta e le transazioni schermate. Nulla di tutto ciò è un consiglio di investimento: un ETP porta con sé il rischio di prezzo di ZEC, le commissioni dell’emittente e, come dimostra oggi, il rischio che le negoziazioni non siano disponibili quando servono.
La corsa agli ETP Zcash in Europa e la situazione negli Stati Uniti
ZCSH si sarebbe aggiunto a un’offerta ristretta ma in crescita di prodotti su Zcash. 21Shares ha aperto l’elenco europeo su Euronext il 22 settembre, Valour l’ha seguita a Stoccolma una settimana dopo e Virtune il 6 ottobre. Negli Stati Uniti Grayscale ha convertito il suo Zcash Trust in un ETF che ha iniziato le negoziazioni il 25 agosto 2026; Decrypt ne stimava il patrimonio vicino a 890 milioni di dollari in un articolo del 23 settembre.
Anche il calendario di sviluppo della moneta è fitto. La rete prepara l’aggiornamento NU7 al blocco 3.543.405, che secondo la nostra stima cade intorno al 5 o 6 novembre; riduce il tempo di blocco da 75 a 25 secondi, come spiegato nel nostro articolo sull’attivazione di NU7.
Solo come contesto: la norma europea 2027 sulle monete della privacy
Nessuna fonte collega la sospensione di Euronext alle funzioni di riservatezza di Zcash o alle norme europee antiriciclaggio. Il portavoce di Euronext ha descritto il provvedimento come limitato ai requisiti operativi di regolamento. Quanto segue è un quadro di sfondo, perché la domanda arriverà.
Il Regolamento europeo antiriciclaggio (Regolamento (UE) 2024/1624) si applica dal 10 luglio 2027. L’articolo 79 vieta a enti creditizi, istituti finanziari e prestatori di servizi per le cripto-attività di tenere conti anonimi di cripto-attività, o qualsiasi conto che consenta l’anonimizzazione o una maggiore opacità delle operazioni, anche tramite monete che rafforzano l’anonimato. Il testo non nomina alcuna moneta. Cointelegraph e altre testate l’hanno letto come un divieto per le società regolamentate di trattare monete della privacy, citando Monero e Zcash come esempi. La nostra pagina evento sull’AMLR 2027 segue la scadenza.
Se quella norma toccherebbe un prodotto negoziato in borsa le cui monete stanno presso un custode non è chiaro, e nessun regolatore o emittente si è espresso. Nessuna fonte dice nemmeno che le borse debbano escludere ZEC. L’ETP Zcash di 21Shares si negozia su Euronext da oltre un mese secondo le stesse regole della borsa, il che è coerente con la descrizione di Euronext dello stop odierno come problema operativo con il CSD e non come giudizio sull’attività sottostante.
Cosa non si sa ancora e cosa tenere d’occhio
Diverse domande di base non hanno ancora una risposta pubblica:
- Quale depositario centrale sia coinvolto e che cosa non riesca ancora a supportare per ZCSH.
- Se il problema riguardi solo questo prodotto o i titoli di CoinShares in generale, visto che l’ETP Zcash di 21Shares si negozia su Euronext senza problemi segnalati.
- Se qualche operazione su ZCSH sia avvenuta prima della sospensione.
- Quando inizieranno le negoziazioni e se CoinShares manterrà invariate la commissione dell’1,50% e la linea in euro.
I prossimi segnali saranno un nuovo avviso di Euronext che revochi la sospensione, fissando il vero primo giorno di negoziazione, e una dichiarazione di CoinShares, che alle 11:55 UTC del 28 ottobre non aveva risposto alle domande della stampa. Fino ad allora, ZCASH di 21Shares è l’unico prodotto su Zcash negoziato su Euronext.