Euro numérique : Lagarde fixe le pilote à 2027, mais la loi n’est pas votée

La Banque centrale européenne a associé le nom de sa présidente au calendrier de l’euro numérique. Dans une déclaration écrite au Comité monétaire et financier international (CMFI) datée du 17 octobre 2026, Christine Lagarde écrit que la BCE « mènera un projet pilote interne de 12 mois au second semestre 2027 » et que l’adoption du règlement européen « d’ici la fin 2026 est essentielle pour que cela soit possible ». Une première émission d’euro numérique pourrait suivre en 2029, la date que la BCE donne depuis octobre 2025, mais seulement si les législateurs européens achèvent le texte cette année.

Cette condition est le cœur de l’affaire. Le Conseil et le Parlement européen négocient encore le texte et n’ont pas tranché la somme d’argent numérique qu’une personne pourrait détenir, ni qui fixerait ce plafond, ni ce que les prestataires de paiement pourraient facturer. Sans loi, le Conseil des gouverneurs de la BCE a dit qu’blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il ne déciderait rien.

La déclaration de Christine Lagarde n’ajoute aucune date. Elle confirme, au niveau de la présidente et devant les ministres et gouverneurs du FMI, le calendrier que le membre du directoire Piero Cipollone a exposé à Francfort le 6 octobre et que la BCE avait fixé en choisissant ses partenaires du pilote en juillet.

Ce que Christine Lagarde a dit au comité du FMI le 17 octobre

La déclaration au CMFI est un texte court et formel que chaque grande banque centrale adresse au comité pendant les Assemblées annuelles du FMI. L’essentiel du texte de Christine Lagarde porte sur l’économie de la zone euro : l’inflation globale a atteint 3,8 % en septembre et l’inflation sous-jacente 2,5 %, avec un choc énergétique que la BCE juge trop important pour être ignoré, même si elle estime qu’une réponse mesurée reste appropriée. Selon la déclaration, l’économie de la zone euro s’est montrée résiliente jusqu’ici.

L’euro numérique tient en un paragraphe. La BCE se prépare « à compléter les espèces par leur équivalent numérique » pour les paiements du quotidien, indique le texte, et attend de lui qu’il stimule davantage l’innovation et la concurrence dans les paiements de détail. Viennent ensuite les deux phrases qui comptent : le pilote interne de 12 mois au second semestre 2027, et l’échéance de fin 2026 pour le règlement.

Le paragraphe suivant traite de Pontes, la solution de registre distribué (DLT) de l’Eurosystème, qui « est entrée en service le 21 septembre ». La présidente la présente comme un premier pas vers un écosystème européen de la tokenisation, dont l’initiative Appia doit fournir le plan directeur.

Ce que le texte ne contient pas importe autant pour les lecteurs de crypto. La déclaration de Christine Lagarde au CMFI ne mentionne pas du tout les stablecoins ; Coindaro a vérifié le texte intégral en anglais. Toute remarque sur les stablecoins qui lui serait prêtée cette semaine ne provient pas de ce document.

Le règlement sur l’euro numérique est toujours en trilogue

La Commission européenne a proposé le règlement sur l’euro numérique en juin 2023, avec un second texte sur le cours légal des espèces. Les ministres des Finances de l’UE ont arrêté la position de négociation du Conseil en décembre 2025 et le Parlement européen a adopté la sienne en juillet 2026, a rappelé Piero Cipollone le 6 octobre. Le premier trilogue politique, la négociation à trois entre Parlement, Conseil et Commission, s’est tenu le 13 juillet, selon une analyse de Freshfields sur les deux mandats.

D’autres séances étaient prévues après l’été. Le Conseil européen a demandé que les négociations s’achèvent d’ici la fin de l’année, a dit Piero Cipollone, et la présidence irlandaise du Conseil œuvre à un accord politique avant cette date, d’après Freshfields et une tribune de l’OMFIF publiée en septembre. Coindaro n’a trouvé aucun calendrier publié des trilogues de novembre et décembre.

Piero Cipollone a été explicite sur l’ordre des étapes : « Le Conseil des gouverneurs de la BCE ne décidera de l’émission d’un euro numérique qu’une fois la législation adoptée. » Un accord politique en décembre exigerait encore des votes formels dans les deux institutions avant l’entrée en vigueur du règlement.

Où le Parlement et le Conseil divergent encore

La lecture que Freshfields fait des deux textes montre un large accord sur le principe et de vrais écarts sur le détail. Les deux mandats prévoient une version en ligne et une version hors ligne, et plafonnent tous deux les avoirs individuels. Les désaccords portent sur qui décide et qui paie.

• Sur la fixation du plafond de détention, le Parlement veut que la Commission le fixe par acte délégué, tandis que le Conseil préfère une décision d’exécution adoptée à la majorité qualifiée renforcée des États membres.
• Sur les entreprises, le Parlement interdirait presque totalement la détention par des personnes morales ; le Conseil laisse la main à la BCE, qui pourrait fixer des limites à zéro.
• Sur les frais, les deux textes veulent des plafonds uniformes dans la zone euro, d’abord selon un modèle transitoire puis fondés sur les coûts. Le Conseil veut que la transition s’achève au plus tard après dix ans ; le Parlement la laisserait courir indéfiniment si un rapport de la Commission conclut qu’elle réduit les coûts des commerçants.
• Sur l’acceptation, les commerçants devraient accepter l’euro numérique, avec des exemptions selon le type et la taille de l’entreprise dans les deux textes ; le Parlement ajoute des dérogations propres aux micro et petites entreprises.
• Sur la vie privée, les deux promettent une forte protection et une confidentialité proche de celle des espèces hors ligne, mais ils divergent sur les données que les prestataires de paiement, la BCE et les banques centrales nationales peuvent traiter. Le Parlement donne plus de poids au RGPD.

Le plafond de détention détermine la taille que pourrait atteindre l’euro numérique, d’où les pressions des banques, plus fortes sur ce point que sur tout autre.

Plafond de l’euro numérique : de 500 à 3 000 €, une fourchette et non une décision

Un euro numérique ne rapporterait aucun intérêt, et « les avoirs individuels seraient soumis à des limites », a dit Piero Cipollone le 6 octobre. Il a cité une analyse de la BCE qui testait des plafonds hypothétiques de 500 à 3 000 € sur les bilans de 2 025 banques, en précisant que ces chiffres étaient illustratifs et ne préjugeaient pas de la limite finale. Le plafond sert à empêcher les épargnants de retirer de grosses sommes des dépôts bancaires, dont les banques se servent pour financer des prêts.

Le coût d’un plafond donné pour les banques est devenu le noyau du débat politique. Dans une tribune pour l’OMFIF, l’économiste financier indépendant Paul Helmich a résumé, le 15 septembre, des travaux de la BCE selon lesquels un plafond de 3 000 € par consommateur coûterait aux banques entre 8 et 18 points de base de marge nette d’intérêt dans le scénario central. Dans un scénario de ruée sévère, 9 banques sur environ 2 000 risqueraient de franchir leurs seuils de liquidité (aucune n’étant un établissement d’importance significative, selon la BCE), et une étude complémentaire de la BCE situait les vraies inquiétudes au-delà de 5 000 €, écrit-il. Pour les commerçants, la limite serait nulle : ils pourraient recevoir des euros numériques, pas les conserver.

Construire le système coûte aussi de l’argent aux banques. Piero Cipollone a indiqué à l’assemblée de Federcasse, qui réunit les banques coopératives italiennes, le 17 juillet, que les banques de la zone euro dépenseraient entre 4 et 5,8 milliards d’euros sur quatre ans, soit environ 3,4 % du budget technologique annuel des banques d’importance significative, a rapporté Teleborsa. Les coûts des banques coopératives et d’épargne devraient rester contenus, a-t-il ajouté, car leurs prestataires informatiques communs construisent une fois pour plusieurs établissements.

Comment va fonctionner le pilote de l’euro numérique en 2027

Christine Lagarde parle d’un pilote interne, et le mot est juste. La version de test sera une version bêta proche du projet de texte, mais sans cours légal, selon la page de la Banque de France consacrée au pilote (mise à jour le 24 septembre). Les testeurs sont des agents de l’Eurosystème, c’est-à-dire de la BCE et des banques centrales nationales participantes, dont la Banque de France, et non le grand public.

À la mi-juillet, la BCE a retenu 36 prestataires de services de paiement parmi plus de 50 candidats, qui répondaient à son appel de mars 2026. Certains sont des prestataires de distribution, qui ouvrent des comptes en euro numérique et permettent de payer ; d’autres sont des acquéreurs pour les commerçants. Les scénarios couvrent les paiements entre particuliers en ligne et hors ligne, les paiements en magasin (y compris sur des terminaux de paiement logiciels) et le commerce électronique et mobile. Le 15 septembre, la BCE a lancé un appel distinct pour les commerçants en ligne et mobiles, et des tests sur site sont prévus chez des commerçants de services courants, comme les cafétérias et les restaurants.

La liste complète des 36 prestataires figure sur la page de la BCE consacrée au pilote. Pour l’Italie, l’agence 9colonne en a recensé huit : Poste Italiane, Monte dei Paschi di Siena, isybank (Intesa Sanpaolo), UniCredit, Nexi, Satispay, Numia et Banca Sella, avec des agents de la Banque d’Italie parmi les testeurs. Coindaro n’a pas vérifié sur la liste de la BCE les noms des autres pays, dont la France, et ne les reprend pas ici.

Ni Christine Lagarde ni Piero Cipollone n’ont donné de mois de départ. La BCE parle du second semestre 2027. Le compte rendu de Teleborsa sur le discours de Piero Cipollone à Federcasse évoque septembre 2027, un mois qui n’apparaît dans aucun des textes de la BCE que Coindaro a lus.

Euro numérique : le calendrier, de la consultation à une émission possible en 2029

Les étapes jusqu’à la décision de 2025 figurent sur la page de suivi de l’euro numérique de la BCE ; le passage à la phase suivante en octobre 2025 est détaillé dans le communiqué de la BCE du 30 octobre 2025.

L’euro numérique, c’est quoi, et qu’est-ce qu’il n’est pas

Un euro numérique serait de la monnaie de banque centrale sous forme électronique, un engagement de l’Eurosystème comme un billet, destiné aux paiements du quotidien. Il coexisterait avec les espèces sans les remplacer. Ce n’est pas une cryptomonnaie : il n’y a aucun jeton à échanger, aucun cours qui bouge face à l’euro, ni minage ni staking.

On y accéderait par sa banque ou un autre prestataire de paiement réglementé, dans une application ou sur une carte. La BCE elle-même n’offrirait aucun service aux particuliers, a dit Piero Cipollone. Il serait disponible en ligne et hors ligne. Le mode hors ligne est conçu pour fonctionner comme des espèces entre deux appareils, et les deux institutions européennes veulent une confidentialité proche de celle des espèces pour ces paiements, même si elles divergent encore sur les règles de données applicables en ligne.

La comparaison avec les stablecoins est utile. Un stablecoin en euro est émis par une entreprise privée et adossé à ses réserves ; sous MiCA, c’est un jeton de monnaie électronique. Un euro numérique serait émis par la banque centrale, ne rapporterait aucun intérêt et s’accompagnerait d’un plafond de détention personnel qu’aucun stablecoin n’a. Notre guide sur le fonctionnement des stablecoins couvre le versant privé de cette comparaison.

Pontes, Qivalis et la course aux stablecoins en euro

L’euro numérique de détail est l’un des deux projets de la BCE. L’autre est de gros. Pontes, en service depuis le 21 septembre, permet aux institutions de régler des transactions sur des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale, en reliant des plateformes DLT de marché aux services de l’Eurosystème. Piero Cipollone a indiqué le 6 octobre que la mise en œuvre complète est attendue d’ici mi-2028, avec un service disponible 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et un plan directeur dans le cadre d’Appia visé lui aussi pour 2028.

Les banques construisent en parallèle leur propre rail en euro. Le 14 octobre, Ledger Insights a rapporté que Qivalis, un consortium de 37 banques européennes, avait obtenu un agrément d’établissement de monnaie électronique de la banque centrale néerlandaise, De Nederlandsche Bank (DNB). Cela lui permettrait d’émettre un jeton de monnaie électronique en euro sous MiCA. Qivalis doit encore déposer un livre blanc, que la DNB dispose de 20 jours ouvrables pour examiner, et prévoit une émission « dans les prochains mois », écrit le média.

Il s’agit d’un contexte, pas d’un élément de la déclaration de Christine Lagarde, et l’information sur l’agrément repose sur ce seul article de Ledger Insights. Qivalis est basé à Amsterdam ; quand le consortium a annoncé le projet en décembre 2025, il visait un lancement au second semestre 2026, et BNP Paribas avait rejoint le groupe de banques d’origine, qui comptait ING, UniCredit et CaixaBank. En France, les établissements de monnaie électronique relèvent de l’ACPR et les prestataires de services sur crypto-actifs de l’AMF ; l’agrément de Qivalis, lui, vient des Pays-Bas.

Le directeur général de Qivalis, Jan-Oliver Sell, a défini l’objectif dans l’article de Ledger Insights : « Nous pensons que l’Europe devrait disposer d’un actif de règlement on-chain libellé en euro et émis sous le droit européen. » À côté du travail de la BCE, le tableau est celui de trois rails en euro en construction : un euro numérique public de détail, le règlement de gros en monnaie de banque centrale via Pontes, et des jetons émis par des banques sous les règles MiCA sur les crypto-actifs.

Ce que l’euro numérique change pour les utilisateurs de crypto en France et en zone euro

Pour l’instant, rien en pratique. Personne en dehors du personnel de l’Eurosystème ne détiendra d’euro numérique avant 2029 au plus tôt, et seulement si la loi passe. Il n’y a rien à acheter, rien où s’inscrire, rien à précommander. Comme la BCE n’offrira aucun service aux particuliers, une application ou un site qui prétend vendre aujourd’hui des euros numériques n’est pas un canal officiel.

Avec un plafond situé quelque part entre 500 et 3 000 € dans les discussions, l’euro numérique est conçu comme un outil de paiement plutôt que comme un endroit où garder son épargne. Il ne remplacerait pas un stablecoin en euro utilisé sur une plateforme d’échange ou dans la DeFi, où les soldes peuvent être bien plus élevés.

Les paiements sont le terrain où les chemins se croisent. Les stablecoins en euro régulés sous MiCA, l’euro numérique et les réseaux de cartes viseraient tous les mêmes transactions du quotidien. Les superviseurs trient déjà les stablecoins selon leur statut MiCA, comme l’a montré l’échéance de l’ESMA pour les stablecoins non conformes à MiCA.

L’euro numérique ne rapportera pas d’intérêts et sera distribué par des banques et des sociétés de paiement, ce qui le garde dans le système régulé. Son lien avec les actifs tokenisés sur des registres privés relève de Pontes, côté gros, et non de l’euro numérique de détail.

Prochaines dates de l’euro numérique

Les trilogues viennent en premier. Le Conseil européen veut que les négociations se concluent d’ici le 31 décembre 2026 et la BCE juge l’adoption à cette date essentielle ; elle lie le pilote de 2027 comme l’émission de 2029 à cette échéance, de sorte qu’un retard remettrait le calendrier en question.

Pour Qivalis, la prochaine étape est le dépôt du livre blanc auprès de la DNB et ses 20 jours ouvrables d’examen. Pour Pontes, le prochain jalon est la mise en œuvre complète d’ici mi-2028. Le mandat de Christine Lagarde à la BCE court jusqu’à fin octobre 2027, quelques mois après le début de la fenêtre de pilote que décrit sa déclaration.