Impermanent loss (perdita impermanente)

L’impermanent loss, o perdita impermanente, è il principale rischio nascosto per chi fornisce liquidità su un exchange decentralizzato. Quando depositi due token in un pool di liquidità, il pool ribilancia di continuo la tua quota man mano che i trader comprano e vendono. Se il prezzo di un token si muove molto rispetto all’altro, ti ritrovi con un mix che vale meno di quanto avresti tenendo i token. Si chiama “impermanente” perché sparisce se i prezzi tornano ai livelli iniziali, ma diventa reale appena prelevi.

Come si forma

La maggior parte dei market maker automatici (AMM) mantiene costante il prodotto delle due riserve (x × y = k). Quando l’ETH sale sugli altri mercati, gli arbitraggisti comprano l’ETH più economico dal pool finché il prezzo si allinea. Il pool, e quindi tu, finisce per avere meno ETH e più dell’altro token: in pratica hai venduto ETH durante il rialzo.

Un esempio con numeri semplici

Depositi 1 ETH e 2.000 € in stablecoin in euro quando l’ETH vale 2.000 €: 4.000 € in totale. Poi l’ETH raddoppia a 4.000 €. Dopo l’arbitraggio la tua quota del pool è di circa 0,707 ETH e 2.828 € in stablecoin, per circa 5.657 €. Se avessi semplicemente tenuto i token, avresti 1 ETH + 2.000 € = 6.000 €. La differenza, circa 343 € ossia il 5,7%, è l’impermanent loss, prima di considerare le commissioni di trading incassate.

La perdita cresce con l’ampiezza del movimento, in rialzo come in ribasso:

• prezzo × 1,5 o ÷ 1,5: circa 2,0%
• prezzo × 2 o ÷ 2: circa 5,7%
• prezzo × 4 o ÷ 4: circa 20%

Perché è importante

Chi fornisce liquidità riceve una parte delle commissioni di trading e a volte ricompense in token, come nello yield farming. Questi guadagni hanno senso solo se superano l’impermanent loss. Un pool con un rendimento elevato può comunque fare peggio del semplice possesso se un token esplode o crolla.

Come ridurla

• Scegli coppie che si muovono insieme, come due stablecoin in dollari, o un token e la sua versione di liquid staking.
• Preferisci pool con volumi alti e stabili, dove le commissioni possono compensare.
• Comprendi la liquidità concentrata: aumenta le commissioni ma amplifica la perdita quando il prezzo esce dal tuo intervallo.
• Ricorda gli altri rischi della DeFi, dai bug degli smart contract ai pool falsi. La guida DeFi spiegata li approfondisce.