ARK Invest affirme que Robinhood Chain, le réseau de couche 2 d’Ethereum ouvert par Robinhood le 1er juillet, a généré environ 51 millions de dollars de « revenus de réseau » au troisième trimestre 2026, contre environ 41 millions de dollars pour Ethereum lui-même. Ces chiffres figurent dans le DeFi Quarterly T3 2026 d’ARK, publié le 21 octobre, selon Cryptonomist et Bloomingbit, qui les ont repris le 22 octobre après un premier résumé en chinois publié la veille au soir par Odaily.
La page du rapport d’ARK a refusé l’accès quand Coindaro a tenté de l’ouvrir le 22 octobre, et aucun des médias qui relaient ces chiffres n’explique comment ARK définit les revenus. Les 51 millions et les 41 millions de dollars sont donc les chiffres d’ARK, tels que ces médias les rapportent.
Les données publiques vont dans le même sens, avec des totaux plus faibles. La série de DefiLlama au niveau de la chaîne, qui ne compte que le gas payé par les utilisateurs, donne à Robinhood Chain environ 46,2 millions de dollars de frais du 1er juillet au 30 septembre, et à Ethereum environ 34,6 millions. L’essentiel des gains de Robinhood Chain est arrivé en deux semaines de septembre, grâce au trading de memecoins, et ses frais quotidiens représentent aujourd’hui environ un centième du pic.
Robinhood Chain : ce que disent les revenus du rapport d’ARK
D’après les articles, les quelque 51 millions de dollars de Robinhood Chain correspondent à son premier trimestre d’activité. Les quelque 41 millions d’Ethereum sont inférieurs d’environ 35 % à ceux du deuxième trimestre. Cryptonomist et Bloomingbit situent tous deux le volume de Robinhood Chain sur les échanges décentralisés (DEX) à environ 65 milliards de dollars sur le trimestre, au quatrième rang des chaînes suivies par ARK.
Les actions tokenisées sont un argument central de la chaîne. ARK compte environ 13,7 milliards de dollars d’échanges d’actions tokenisées sur Robinhood Chain au trimestre, derrière la seule BNB Chain, à environ 16,5 milliards, a rapporté Cryptonomist.
Sur l’ensemble des réseaux qu’smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">il suit, ARK chiffre les revenus à environ 349 millions de dollars, en hausse de 24 % par rapport au deuxième trimestre mais inférieurs d’environ 47 % à ceux d’il y a un an. ARK y voit la première hausse trimestrielle en cinq trimestres et l’attribue au rebond de Solana et à l’arrivée de Robinhood Chain.
ARK ne présente pas les 51 millions de dollars comme un nouveau palier. Le gérant s’attend à ce que les revenus de Robinhood Chain baissent, car les récents changements de paramètres de gas de la chaîne suppriment les frais de congestion élevés payés par les utilisateurs durant le trimestre de lancement.
Les actions tokenisées pèsent 9 % du volume des DEX
Le reste du rapport, tel que résumé par Odaily le 21 octobre, situe le volume total des DEX au comptant à environ 571 milliards de dollars, en hausse de 13 % sur le trimestre et pour la première fois en quatre trimestres. Les échanges d’actions tokenisées sur les DEX ont atteint environ 50 milliards de dollars, soit près de neuf fois le chiffre du deuxième trimestre, ce qui porte leur part du volume au comptant de 1 % environ à 9 % environ.
Ethereum a reculé sur plusieurs indicateurs d’ARK. Son volume sur les DEX a chuté de 27 % sur le trimestre, celui de Base de 17 %. Ethereum détient environ 16,7 milliards de dollars d’actifs réels tokenisés, mais sa part de ce marché est passée d’environ 50 % fin juin à environ 44 %.
Base, la couche 2 de Coinbase, montre à quel point ces revenus sont volatils. Dans ses résultats du deuxième trimestre, Coinbase a déclaré 47 millions de dollars d’« other transaction revenue » (la ligne où figure Base), en baisse de 11 % sur le trimestre, « largement en raison de la baisse des revenus de Base », selon sa présentation des résultats.
Le résumé d’Odaily ajoute que l’offre de stablecoins a reculé de 3 %, à 309 milliards de dollars, que le nombre d’adresses actives mensuelles a progressé de 39 %, à 73 millions, et que l’intérêt ouvert sur les DEX de contrats perpétuels a grimpé de 76 %, à 24 milliards de dollars, dont environ 13 milliards (53 %) sur Hyperliquid. Notre article sur les perpétuels sur actions de puces qui ont perdu 51,6 millions de dollars en dix minutes montre la vitesse à laquelle ce marché peut se retourner.
Ce qu’ARK ne définit pas
Tous les médias trouvés répètent ARK. Bloomingbit renvoie vers le rapport ; personne n’a publié de chiffre indépendant qui aboutisse aux mêmes deux nombres.
Les articles ne disent rien de la construction des chiffres. Ils ne précisent pas si les 51 millions de dollars de Robinhood Chain correspondent au gas brut payé par les utilisateurs ou à ce qui reste après le coût de publication des données sur Ethereum, ni si les 41 millions d’Ethereum incluent les frais brûlés. La source de données d’ARK n’est pas nommée non plus.
Les données de DefiLlama au niveau de la chaîne, relevées le 22 octobre, sont les plus proches. Les frais d’Ethereum y passent d’environ 51,8 millions de dollars au deuxième trimestre à 34,6 millions au troisième, soit une baisse de 33 %, proche des 35 % d’ARK. Les frais de Robinhood Chain, à 46,2 millions, se situent un peu en dessous des 51 millions d’ARK. Aucune des deux correspondances n’est exacte, et DefiLlama ne prétend pas être la source d’ARK.
Frais brûlés ou marge du séquenceur : deux façons de gagner
Sur Ethereum, les frais d’une transaction se décomposent en deux parts depuis la mise à jour EIP-1559 d’août 2021. Les frais de base sont brûlés : ils sortent de la circulation et ne sont versés à personne. Les validateurs reçoivent le pourboire de priorité et la MEV (valeur captée en ordonnançant les transactions) qu’ils extraient. Les frais sur la chaîne principale sont aussi restés modestes depuis la mise à jour Dencun de mars 2024, qui a déplacé les données des rollups vers des « blobs » moins chers.
Les chiffres du trimestre montrent ce partage. Sur les 34,6 millions de dollars de frais de gas et de blobs d’Ethereum, DefiLlama compte environ 9,4 millions comme brûlés, ce qu’il définit comme les « revenus » d’Ethereum. Le reste, environ 25 millions, est allé aux validateurs sous forme de pourboires.
L’autre série de DefiLlama sur Ethereum, qui ajoute toutes les applications du réseau, donne environ 915 millions de dollars de frais et 169 millions de revenus pour le même trimestre. Les « revenus d’Ethereum » d’un trimestre peuvent donc valoir 9 millions ou 900 millions de dollars, selon ce que l’on compte.
Comment gagne sa vie une couche 2 comme Robinhood Chain
Un réseau de couche 2 fonctionne autrement. Les utilisateurs paient du gas, en ETH sur Robinhood Chain, à un séquenceur qui ordonne leurs transactions. La chaîne garde ce frais et paie Ethereum pour publier ses données et s’y régler. Dans un relevé de juillet cité par Chainstack, la chaîne a encaissé environ 843 000 dollars de frais utilisateurs en une journée et versé environ 1 600 dollars à Ethereum. Dans un autre, Crypto Briefing comptait environ 1,9 million de dollars de frais pour environ 12 000 dollars de coût.
Il y a une autre déduction. Dans le cadre de l’Arbitrum Expansion Program, Robinhood Chain reverse 10 % de son profit à Arbitrum : 8 % à la trésorerie de la DAO et 2 % à une guilde de développeurs, selon Chainstack. La documentation de Robinhood indique que la chaîne est « construite sur Arbitrum Dedicated Blockchains, un cadre de couche 2 modulaire ».
DefiLlama applique les deux déductions. Les revenus de Robinhood Chain sur le trimestre, nets des coûts d’Ethereum et de la part d’Arbitrum, s’élèvent à environ 41,5 millions de dollars sur 46,2 millions de frais. À la différence des frais d’Ethereum, cette marge n’est ni brûlée ni répartie entre des validateurs : elle reste à la chaîne. Selon la documentation de Robinhood, les transactions sont traitées dans l’ordre d’arrivée, sans enchère sur les frais de priorité.
Une promotion de lancement ajoute une question. Crypto Briefing a fait état d’une subvention de 90 jours qui rendait les transactions pratiquement gratuites pour les utilisateurs au lancement ; la date de fin n’est pas confirmée. Si Robinhood a payé une partie du gas, une partie des revenus de la chaîne a pu être autofinancée. On ignore comment ARK traite ce point.
Robinhood Chain : ce que montrent les données de DefiLlama
Les chiffres ci-dessous sont les sommes calculées par Coindaro à partir des valeurs quotidiennes de DefiLlama du 1er juillet au 30 septembre, tirées de ses séries publiques Robinhood Chain et Ethereum, consultées le 22 octobre.
| Mesure, T3 2026 | Robinhood Chain | Ethereum | Source |
|---|---|---|---|
| « Revenus de réseau » (définition non publiée) | environ 51 M$ | environ 41 M$ | ARK Invest, via Cryptonomist et Bloomingbit |
| Frais de gas de la chaîne payés par les utilisateurs | 46,2 M$ | 34,6 M$ | DefiLlama, chaîne seule |
| Revenus de la chaîne (Robinhood : nets des coûts d’Ethereum et de la part d’Arbitrum ; Ethereum : frais brûlés) | 41,5 M$ | 9,4 M$ | DefiLlama, chaîne seule |
| Frais, applications comprises | 593 M$ | 915 M$ | DefiLlama, chaîne et applications |
| Revenus, applications comprises | 147 M$ | 169 M$ | DefiLlama, chaîne et applications |
Sur les lignes qui ne concernent que la chaîne, Robinhood Chain est devant, comme dans le rapport d’ARK. Sur celles qui incluent les applications, c’est Ethereum qui est devant. Aucun des deux ensembles ne reproduit exactement les deux chiffres d’ARK.
Les applications de memecoins ont généré l’essentiel
Les applications de Robinhood Chain sont surtout des outils de trading de memecoins. Le détail des revenus d’applications du troisième trimestre par DefiLlama place GMGN en tête avec environ 46 millions de dollars, puis Pons V2 avec environ 27 millions, fomo Wallet avec environ 20 millions et Uniswap V3 avec environ 14 millions. CoinDesk, cité par Chainstack, a constaté que GMGN, Pons et Uniswap ont produit 88 % des revenus d’applications le 30 août.
Cet argent est gagné par les applications, pas par la chaîne. Il explique d’où venait le gas : des robots et des traders qui achetaient et vendaient de nouveaux jetons pendant les semaines les plus actives. Les actions tokenisées ont fait les gros titres en juillet. Les memecoins ont payé l’essentiel des frais.
Deux semaines de septembre ont fait le trimestre
Les frais propres de la chaîne ont d’abord été faibles. DefiLlama affiche environ 3,6 millions de dollars en juillet, en ligne avec le chiffre de Crypto Briefing, et 6,7 millions en août. Septembre a apporté 35,9 millions, dont 32,8 millions durant les quinze premiers jours. La journée la plus chargée, le 4 septembre, a produit environ 6,0 millions.
Depuis, la chaîne s’est calmée. Les frais quotidiens ont oscillé entre environ 34 000 et 62 000 dollars du 12 au 21 octobre, et les 30 jours jusqu’au 21 octobre ont rapporté environ 2,6 millions. Les revenus d’applications ont suivi : 22,3 millions de dollars sur ces 30 jours contre 91,5 millions sur les 30 jours précédents, soit une baisse d’environ 76 %.
Cela correspond à la prévision d’ARK d’une baisse des revenus une fois les frais de congestion du trimestre de lancement disparus. Une comparaison avec Ethereum au quatrième trimestre risque d’être très différente.
Robinhood Chain : du testnet de février au mainnet de juillet
Robinhood a ouvert un réseau de test le 11 février 2026, selon Chainstack, et lancé le mainnet le 1er juillet. Le réseau a été présenté lors d’un événement à Londres, avec Uniswap et Pleiades qui déployaient leurs échanges dès le lancement, selon The Paypers. La chaîne utilise l’ETH pour le gas et se règle sur Ethereum, ce qui en fait un rollup de la famille Arbitrum plutôt qu’un réseau de couche 1 distinct.
Le lancement s’est accompagné de nouveaux jetons d’actions et d’un produit de prêt on-chain bâti sur Morpho, a rapporté The Defiant. Le mouvement de Robinhood vers les actions tokenisées suscite des objections de certaines sociétés concernées, comme l’a montré la semaine dernière notre article sur le refus d’AMC face à Robinhood sur les actions tokenisées. Coindaro n’a relevé à ce jour aucune déclaration de l’AMF sur Robinhood Chain.
Ce que cela change pour les détenteurs d’ETH et les utilisateurs de Robinhood
Pour les détenteurs d’ether, le classement en dit moins qu’il n’y paraît. Une couche 2 qui gagne plus qu’Ethereum sur un trimestre paie quand même Ethereum pour les données et le règlement, utilise l’ETH comme gas et s’appuie sur la sécurité d’Ethereum. Elle ne brûle pas la marge de son séquenceur et ne la reverse pas aux validateurs. Savoir si c’est bon ou mauvais pour l’ETH est un débat que le rapport ne tranche pas. L’ETH s’échangeait vers 2 410 dollars à 10 h 14 UTC le 22 octobre, en baisse de 1,7 % sur 24 heures.
Pour ceux qui tradent sur Robinhood Chain, le point concret est le coût. ARK relie sa prévision de revenus en baisse à la fin de la tarification de congestion, ce qui signifie un gas moins cher quand la chaîne est très sollicitée. Sans enchère sur les frais de priorité, payer plus n’achète pas une place en tête de file.
Les résultats de Robinhood du 27 octobre seront le prochain test
Robinhood publie ses résultats du troisième trimestre le mardi 27 octobre après la clôture du marché américain, avec une conférence à 14 h PT (17 h ET, 21 h UTC), selon l’annonce de la société du 1er octobre. On ignore si Robinhood donnera un chiffre pour les revenus de la chaîne ou seulement pour les revenus crypto de ses applications.
Un chiffre de la société serait le premier sur Robinhood Chain à ne pas venir d’un tiers. D’ici là, les points ouverts sont la définition d’ARK, la prise en compte ou non de la subvention de lancement, et la présence ou non des frais brûlés dans les 41 millions d’Ethereum. Nous ajouterons la définition d’ARK si la page du rapport redevient accessible.