Pendle

Pendle è un protocollo DeFi che rende il rendimento qualcosa da scambiare. Divide un asset fruttifero, come ETH in staking o una stablecoin di risparmio, in un token di capitale e un token di rendimento: così si può bloccare un rendimento fisso oppure scommettere sull’andamento dei tassi. Fondato da TN Lee e Vu Nguyen e lanciato nel 2021, Pendle gestisce anche Boros, un mercato per negoziare i tassi di funding. In questa scheda vediamo come funziona Pendle, a cosa serve il token PENDLE dopo il passaggio a sPENDLE nel 2026 e quali rischi comportano i prodotti a rendimento fisso.

Cosa fa Pendle

La maggior parte dei rendimenti DeFi è variabile: quello di ETH in staking o di un deposito di lending cambia ogni giorno. Pendle separa l’asset dai suoi redditi futuri. Comprare il token di capitale (PT) a sconto e tenerlo fino alla scadenza garantisce un rendimento fisso noto in anticipo. Comprare il token di rendimento (YT) dà diritto a tutto il rendimento fino alla scadenza: una scommessa con leva sul fatto che i tassi restino alti. I fornitori di liquidità incassano commissioni e incentivi per alimentare le pool in cui si scambiano i PT.

Come funziona Pendle

L’asset depositato viene prima incapsulato in un token standardizzato (SY). Pendle lo divide poi in PT e YT con una data di scadenza. Alla scadenza un PT si riscatta per un’unità dell’asset sottostante e lo YT smette di rendere. Gli scambi avvengono in un automated market maker pensato per asset che convergono verso un valore noto, che limita l’impermanent loss per gli LP all’avvicinarsi della scadenza. Pendle V2, attivo dalla fine del 2022, è presente su Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Base, Mantle, Sonic, Hyperliquid e altre reti.

Boros, lanciato su Arbitrum ad agosto 2025, applica la stessa idea ai contratti perpetui: si può prendere posizione sul tasso di funding di BTC o ETH, per esempio per coprire una strategia che ne dipende.

Il token PENDLE

PENDLE ha un’offerta totale di circa 281,5 milioni, di cui circa il 62% in circolazione a ottobre 2026. I token di team e investitori sono completamente sbloccati da settembre 2024. Le emissioni calavano ogni settimana verso un’inflazione finale del 2% annuo; dal 29 gennaio 2026 un modello algoritmico decide gli incentivi pool per pool, senza un budget settimanale fisso. A gennaio 2026 sPENDLE ha sostituito il vecchio blocco vePENDLE: si mette in staking PENDLE in rapporto uno a uno, si può uscire in 14 giorni (o subito con una commissione del 5%) e si partecipa ai riacquisti finanziati dall’80% delle commissioni su rendimento e swap.

Governance

I detentori di sPENDLE votano sulle Pendle Protocol Proposals; chi salta una votazione in corso perde le ricompense per 14 giorni. Il vecchio voto sui “gauge” è terminato con l’arrivo degli incentivi algoritmici. Il controllo resta più centralizzato di quanto il token lasci intendere: un multisig 3 su 5 controlla il contratto sPENDLE e l’operatore è una società con sede a Panama, senza fondazione né entità legale della DAO.

Storia e date chiave

• Aprile 2021: round seed e privato da 3,7 milioni di dollari guidato da Mechanism Capital; lancio del token PENDLE.
• 2021: Pendle V1 attivo su Ethereum.
• Fine 2022: Pendle V2 con rendimento standardizzato e nuovo AMM.
• Luglio 2023: PENDLE quotato su Binance; agosto 2023: investimento di Binance Labs.
• Settembre 2024: Pendle sospende i contratti durante l’exploit di Penpie e protegge i fondi.
• Agosto 2025: lancio di Boros su Arbitrum.
• Gennaio 2026: sPENDLE e incentivi algoritmici sostituiscono vePENDLE.
• Roadmap del secondo semestre 2026: più asset reali, Boros oltre le cripto e Citadels per istituzioni e reti non EVM.

Sicurezza e rischi

Pendle V2 è stato verificato da ChainSecurity, Spearbit, Dedaub, Ackee, WatchPug e altri, e Boros da Spearbit e ChainSecurity. Non risultano exploit dei contratti di Pendle; a settembre 2024 Penpie, un protocollo separato costruito su Pendle, ha perso circa 27 milioni di dollari e Pendle ha sospeso i contratti proteggendo circa 105 milioni. I rischi da ricordare:

• Asset sottostante: PT e YT sono sicuri quanto il token in staking o la stablecoin che incapsulano; un depeg si trasmette direttamente.
• Smart contract: alcuni wrapper SY sono aggiornabili e smart contract complessi si sovrappongono.
• Mercato: lo YT può perdere gran parte del valore se i tassi scendono; vendere un PT prima della scadenza può costare.
• Liquidità e centralizzazione: pool poco liquide vicino alla scadenza e chiavi di amministrazione in mano a un piccolo multisig.

Il nostro punteggio di rischio è 3 su 5: protocollo ben verificato e mai violato direttamente, ma con dipendenze a cascata e prodotti complessi.

Come usare Pendle in sicurezza

• Apri l’app da pendle.finance e controlla la data di scadenza prima di comprare.
• Parti dai PT tenuti fino alla scadenza prima di provare gli YT o la fornitura di liquidità.
• Guarda prima l’asset sottostante: chi lo emette e come potrebbe perdere la parità.
• Ripassa i prodotti di rendimento con la nostra guida alla DeFi ed evita la leva in loop sui PT.