Valorisation entièrement diluée (FDV)

La valorisation entièrement diluée (FDV, pour fully diluted valuation) est la valeur théorique d’un projet crypto si tous les jetons qui existeront un jour étaient déjà sur le marché. Elle complète la capitalisation boursière, qui ne compte que les jetons en circulation aujourd’hui. L’écart entre les deux indique combien de jetons restent à émettre.

Comment se calcule la FDV

FDV = prix actuel × offre maximale

Quand un jeton n’a pas d’offre maximale, les sites de données utilisent en général l’offre totale (jetons déjà créés, y compris bloqués). L’offre maximale est fixée par la tokenomics du projet : le Bitcoin est plafonné à 21 millions d’unités, tandis que beaucoup de jetons récents fixent 1 ou 10 milliards d’unités au lancement et les libèrent progressivement.

Un ratio utile est capitalisation ÷ FDV. Proche de 100 %, il signifie que presque tout circule déjà. Entre 10 et 20 %, l’offre en circulation pourrait être multipliée par cinq à dix dans les années à venir.

Un exemple chiffré

Un nouveau jeton cote 2 €. 100 millions de jetons circulent sur une offre maximale de 1 milliard.

• Capitalisation : 2 € × 100 millions = 200 millions d’euros.
• FDV : 2 € × 1 milliard = 2 milliards d’euros.
• Ratio : 10 %.

Pour que le prix reste à 2 € une fois tous les jetons libérés, le marché devrait absorber 1,8 milliard d’euros d’offre supplémentaire. Si la demande ne suit pas, le prix unitaire aura tendance à baisser.

Pourquoi c’est important

Les lancements « low float, high FDV » sont devenus fréquents : seule une petite partie de l’offre est vendue à la cotation, ce qui soutient un prix élevé, tandis que le reste, détenu par l’équipe et les investisseurs, arrive via des déblocages de jetons. La FDV montre la taille réelle de la valorisation et permet de comparer des projets équitablement : deux jetons de même capitalisation peuvent avoir des FDV très différentes.

Risques et limites

• La FDV est calculée au prix du jour ; elle ne prédit pas le prix au moment des déblocages.
• Certains jetons ne circuleront peut-être jamais (brûlés, réservés aux récompenses à long terme) : la FDV peut surestimer l’offre future.
• Les données d’offre peuvent être incomplètes ou changer si le projet modifie son modèle.
• Un jeton inflationniste sans plafond n’a pas de vraie FDV : regardez plutôt son rythme d’émission.