Un stablecoin est un jeton crypto conçu pour garder une valeur stable, généralement un dollar ou un euro, grâce à des réserves comme des liquidités et des obligations d’État à court terme. blockchain that runs exactly as written when it is called, holding and moving funds according to its code, without an intermediary able to change the outcome.">smart contract holding reserves of two or more tokens, supplied by users, that a decentralized exchange uses to execute trades automatically at a price set by a formula.">pool diverge, compared with simply holding the same tokens in a wallet. It becomes permanent when the provider withdraws.">Il circule sur une blockchain comme tout crypto-actif, mais sans les variations de cours : c’est le moyen principal de détenir des dollars ou des euros en crypto.
Les deux plus importants sont l’USDT de Tether et l’USDC de Circle. Depuis 2024 et 2025, les stablecoins sont aussi les premiers crypto-actifs dotés de lois dédiées des deux côtés de l’Atlantique : MiCA dans l’Union européenne et le GENIUS Act aux États-Unis. Ce guide explique leur fonctionnement, leur histoire, leurs usages, leur encadrement, le risque de décrochage et la manière de les utiliser prudemment.
Qu’est-ce qu’un stablecoin, en termes simples ?
Imaginez un bon numérique qui vaut exactement un euro et que vous pouvez envoyer n’importe où dans le monde en quelques minutes, à toute heure, pour des frais modestes. L’entreprise émettrice garde en réserve un euro réel (ou un actif sûr équivalent) pour chaque bon en circulation, et s’engage à le reprendre. C’est un stablecoin adossé à une monnaie.
La valeur d’un stablecoin repose entièrement sur cette promesse : la qualité des réserves, le sérieux de l’émetteur et la possibilité pour les détenteurs d’obtenir le remboursement. Quand le doute s’installe, le cours peut passer sous sa cible. On parle alors de décrochage (depeg).
Comment fonctionnent les stablecoins ?
Les stablecoins adossés à une monnaie
C’est le modèle dominant. Quand un client verse 1 million de dollars à l’émetteur, celui-ci crée (« mint ») 1 million de jetons. Quand un client rend ses jetons, l’émetteur les détruit (« burn ») et lui reverse des dollars. Si le cours tombe à 0,99 $, des intermédiaires achètent les jetons à bas prix pour se les faire rembourser 1 $, ce qui fait remonter le cours. Cet arbitrage maintient le prix proche de sa parité, tant que le remboursement fonctionne. Les réserves sont en général placées en bons du Trésor américain, en pensions livrées, en fonds monétaires et en dépôts bancaires.
Les stablecoins adossés à des cryptos
D’autres stablecoins sont garantis par des crypto-actifs bloqués dans des smart contracts, avec plus de collatéral que de jetons émis (par exemple 150 € d’ether pour 100 € de stablecoins). Le DAI, prolongé aujourd’hui par l’USDS du protocole Sky, en est l’exemple le plus connu. Si le collatéral perd de la valeur, il est vendu automatiquement pour protéger la parité.
Les stablecoins algorithmiques
Ils tentent de tenir leur valeur par du code et des incitations, sans réserves complètes. Le plus célèbre, TerraUSD (UST), s’est effondré en mai 2022 avec son jeton jumeau LUNA, emportant des dizaines de milliards de dollars. Sans réserves complètes, ce type de jeton ne peut être reconnu comme stablecoin réglementé ni par MiCA ni par le GENIUS Act.
Les jetons adossés à des matières premières
Une petite famille suit le cours d’une matière première, surtout l’or, chaque jeton correspondant à une quantité de métal stockée dans un coffre.
USDT et USDC : les deux géants
Tether (USDT)
Tether (USDT), lancé en 2014, est le plus ancien et le plus gros stablecoin. Il est émis par la société Tether, dirigée par Paolo Ardoino. Selon ses rapports, ses réserves se composent surtout de bons du Trésor américain, ainsi que d’autres actifs dont de l’or et du bitcoin. Son passé est contrasté : le 15 octobre 2021, la CFTC, régulateur américain des dérivés, lui a infligé une amende de 41 millions de dollars, estimant que l’USDT n’avait été entièrement couvert par des réserves en monnaie que 27,6 % des jours d’un échantillon allant de 2016 à 2018. Tether publie des attestations trimestrielles et a annoncé en mars 2026 avoir mandaté un cabinet du Big Four pour son premier audit complet. Il n’a pas demandé d’agrément MiCA pour l’USDT ; en janvier 2026, il a lancé l’USAT, un jeton distinct émis aux États-Unis par Anchorage Digital Bank dans le cadre du GENIUS Act.
USD Coin (USDC)
USD Coin (USDC) a été lancé en septembre 2018 et il est émis par Circle, une société américaine cotée à la Bourse de New York depuis juin 2025. L’essentiel de ses réserves est placé dans un fonds monétaire géré par BlackRock, le reste en liquidités dans de grandes banques, et un cabinet du Big Four vérifie chaque mois que les réserves dépassent les jetons en circulation. En juillet 2024, Circle a obtenu de l’ACPR un agrément d’établissement de monnaie électronique en France, ce qui rend l’USDC et son jeton en euros, l’EURC, conformes à MiCA.
Une brève histoire des stablecoins
- 2014 : lancement de Tether, d’abord sous le nom de Realcoin.
- 2017 : le projet MakerDAO lance le DAI, un stablecoin garanti par des cryptos.
- Septembre 2018 : lancement de l’USDC.
- Octobre 2021 : amende de la CFTC contre Tether pour ses déclarations sur ses réserves.
- Mai 2022 : effondrement du stablecoin algorithmique TerraUSD.
- Mars 2023 : l’USDC décroche le temps d’un week-end après la faillite de Silicon Valley Bank.
- 30 juin 2024 : les règles de MiCA sur les stablecoins entrent en application dans l’UE.
- 17 janvier 2025 : l’ESMA demande aux plateformes européennes de cesser de proposer les stablecoins non conformes d’ici fin mars 2025.
- 18 juillet 2025 : le GENIUS Act est promulgué aux États-Unis.
À quoi servent les stablecoins ?
- Le trading : ils sont la monnaie de référence des plateformes d’échange, pour entrer et sortir de positions sans repasser par la banque.
- Les paiements et transferts : envoyer des dollars ou des euros à l’étranger en quelques minutes, week-end compris, souvent pour moins cher qu’un virement international.
- L’épargne en devise forte : dans les pays à forte inflation, les stablecoins en dollars permettent de détenir des dollars.
- La finance décentralisée : ils sont l’actif de base du prêt et des échanges dans la DeFi.
- Le règlement entre entreprises : sociétés de paiement et banques s’en servent de plus en plus pour régler leurs transactions entre elles. En Europe, des banques émettent aussi leurs propres jetons en euros, comme l’EURCV de SG-Forge, filiale de la Société Générale.
Comment les stablecoins sont encadrés
Dans l’UE : MiCA et les jetons de monnaie électronique
Le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs, MiCA, s’applique aux stablecoins depuis le 30 juin 2024. Un jeton qui suit une seule monnaie officielle, comme l’USDC ou l’EURC, est un jeton de monnaie électronique (e-money token, EMT). Son émetteur doit être une banque ou un établissement de monnaie électronique agréé et publier un livre blanc. Les détenteurs disposent d’une créance sur l’émetteur et peuvent obtenir le remboursement au pair, à tout moment et sans frais. L’émetteur n’a pas le droit de verser d’intérêts. Au moins 30 % des fonds reçus doivent être déposés en banque, le reste placé dans des actifs très liquides et peu risqués libellés dans la même monnaie, avec des règles plus strictes pour les jetons jugés significatifs. Depuis début 2025, les plateformes européennes ont cessé de proposer les stablecoins non conformes comme l’USDT à leurs clients européens, même si les détenir reste légal. Notre guide MiCA expliqué simplement détaille l’ensemble du règlement.
Aux États-Unis : le GENIUS Act
Le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, dit GENIUS Act, a été adopté par le Sénat le 17 juin 2025 puis par la Chambre des représentants le 17 juillet 2025, et promulgué le 18 juillet 2025. Il impose que les stablecoins de paiement soient couverts à 100 % par des actifs liquides comme des dollars et des bons du Trésor à court terme, avec une publication mensuelle de la composition des réserves. Seuls des émetteurs agréés peuvent en émettre : filiales de banques assurées, sociétés non bancaires supervisées par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), ou émetteurs régulés par un État tant que leur encours ne dépasse pas 10 milliards de dollars. Les émetteurs ne peuvent ni verser d’intérêts ni se prévaloir d’une garantie publique, et les détenteurs sont prioritaires en cas de faillite. En octobre 2026, les régulateurs ont proposé leurs textes d’application sans les avoir tous finalisés. La loi entrera en vigueur au plus tard le 18 janvier 2027, ou 120 jours après les règles définitives si elles arrivent avant.
Décrochage et autres risques
- Risque sur les réserves : si les réserves sont perdues, gelées ou surévaluées, le jeton peut chuter. En mars 2023, Circle a révélé que 3,3 milliards de dollars de ses réserves étaient bloqués chez Silicon Valley Bank, en faillite ; l’USDC est tombé vers 0,88 $ avant de se redresser en quelques jours.
- Risque de conception : un modèle algorithmique peut entrer dans une spirale fatale, comme TerraUSD en mai 2022.
- Accès au remboursement : le remboursement direct est souvent réservé aux clients professionnels vérifiés. Les particuliers revendent sur une plateforme, au prix du marché à cet instant.
- Gel des fonds : les émetteurs peuvent geler les jetons d’une adresse, par exemple à la demande des autorités.
- Risque de plateforme et de code : un stablecoin n’est jamais plus sûr que la plateforme, le portefeuille ou le protocole DeFi qui le détient.
- Aucune garantie des dépôts : un stablecoin n’est pas un dépôt bancaire et n’est pas couvert par le Fonds de garantie des dépôts et de résolution (FGDR).
Comment utiliser les stablecoins prudemment
- Privilégiez les jetons réglementés. Dans l’UE, utilisez des jetons de monnaie électronique conformes à MiCA, comme l’EURC pour l’euro.
- Lisez les rapports de réserves. Recherchez des rapports mensuels d’un cabinet indépendant et une politique de remboursement claire.
- Achetez sur une plateforme agréée. Notre guide pour acheter des cryptos explique comment la choisir.
- Vérifiez le réseau avant d’envoyer. Un même stablecoin existe sur plusieurs blockchains ; un envoi sur le mauvais réseau peut faire perdre les fonds. Testez d’abord avec une petite somme, par exemple 10 €.
- Méfiez-vous des rendements élevés. Une plateforme qui promet un fort rendement sur des stablecoins prend des risques avec votre argent. Demandez d’où vient ce rendement.
- Ne gardez pas de grosses sommes longtemps. Un stablecoin est un outil pour déplacer et utiliser de l’argent, pas un compte bancaire.
À retenir
- Les stablecoins sont des jetons crypto indexés sur une monnaie, surtout le dollar, et adossés à des réserves.
- L’USDT (Tether) est le plus gros ; l’USDC (Circle) est le principal jeton en dollars conforme à MiCA.
- Dans l’UE, MiCA encadre les jetons de monnaie électronique depuis le 30 juin 2024 ; aux États-Unis, le GENIUS Act a été promulgué le 18 juillet 2025 et s’appliquera d’ici janvier 2027.
- Un stablecoin peut décrocher, comme l’USDC brièvement en mars 2023 et TerraUSD définitivement en mai 2022.
- Vérifiez l’émetteur, les réserves et le réseau, et ne considérez jamais un stablecoin comme un dépôt garanti.
